Jak fungují trvalé licenční poplatky?


Nejlepší odpověď

Za předpokladu, že autorská odměna je smluvně věčná, je otázka, zda bude autorská odměna prakticky věčná, funkcí vyjednaných podmínek následné ujednání o financování, investice nebo události likvidity. Jako příklad předpokládejme, že se společnost stane úspěšnou, a řekněme, že přichází nový investor. Nový investor může chtít koupit tok licenčních poplatků se stejným oceněním (obvykle násobkem výdělku), které nabízí pro zbytek podnikání. Pravděpodobnější však bude, že budou muset nabídnout vyšší násobek, aby motivovali majitele autorských práv. Licenční toky jsou obecně cennější, protože jediným rizikem jsou prodeje. Neexistuje žádné riziko, že provozní výdaje zhorší výnosy z licenčního poplatku. Pokud však vlastník licenčního proudu nechce prodat, což by mohlo dohodu potopit, nebo by se noví investoři / vlastníci mohli dohodnout, že zbytek dohody provedou, aniž by také kupovali licenční tok.

Jedním z důvodů, proč NEMUSÍ chtít vykoupit autorskou odměnu v době větší transakce, je to, že chtějí, aby vlastník autorské odměny byl i nadále aktivní při poskytování poradenství podniku. Pamatujte, že držitel licenčního proudu má často hluboké zapojení do podnikání – možná zakladatel nebo někdo, kdo do podnikání přispěl intelektuálním vlastnictvím. Jejich průběžné rady mohou být nesmírně cenné. (To je důvod, proč může člověk se žraločími tanky požadovat honorář – říká, že má nějaké hluboké dovednosti sada, která bude pro společnost přínosem.)

Další možností může být, že společnost sama odkoupí tok licenčních poplatků (na rozdíl od nového investora). Řekněme, že společnost je divoce úspěšná. Mohou získat dluh nebo možná mohou financovat získání licenčního poplatku výtěžek z peněžního toku nebo s poznámkou drženou majitelem licenčních poplatků. Stejně jako jakýkoli externí investor by samozřejmě musel majiteli nabídnout násobek, který je velmi atraktivní. Opět platí, že násobek pro tok licenčních poplatků je vyšší než násobek pro běžné výdělky společnosti, protože licenční poplatky jsou povinností společnosti, která je „nahoře“ bez snížení nákladů.

Proč by tedy samotná společnost chtěla odkoupit autorskou odměnu za násobek, který je vyšší, než jaké akcie její společnosti soukromě obchodují? Pravděpodobně proto, že existuje záměr zveřejnit.

Přemýšlejte o tom takto. Řekněme, že akcie společnosti se obchodují soukromě (zatím žádné IPO) s 15násobným výnosem. A řekněme, že společnost věří, že díky své trajektorii růstu a skvělému managementu a všem věcem, které si Wall Street váží, bude obchodovat se 45násobným ziskem, jakmile bude veřejná. Pak by bylo pro společnost výhodou nabídnout držiteli honoráře 25 násobek výdělku za autorský honorář a začlenit tok licenčních poplatků do výnosů, které budou prodány veřejnosti ve veřejné nabídce s vyšším násobkem. Jinými slovy, pokud společnost dokáže držitele licenčních poplatků přesvědčit, proč by to nekoupili za 25x a prodat to 45x na veřejném trhu? Držitel licenčních poplatků to pochopitelně může pochopit také a nebude chtít prodávat, pokud se nedostane násobek velmi blízký veřejnému násobku, který se očekává. Takže možná dojde k dohodě, kde se odměna převede na běžné akcie, které lze prodat za veřejná nabídka, aby držitel licenčních poplatků měl také prospěch z veřejného násobku.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *