Nejlepší odpověď
Benjamin Graham, Warren Buffett a Charlie Munger. Graham je třetí zleva.
Ano, věřím tomu. Hlavní věc, kterou Graham učil, bylo, že zásoby nejsou kousky papíru a že za nimi jsou skutečné podniky. Ústředním konceptem investování do hodnoty je „bezpečnostní rozpětí“, jakési polštář mezi cenou, kterou platíte, a hodnotou společnosti. Graham věřil v investování, pouze když je vaše odhadovaná hodnota společnosti výrazně nad její současnou tržní cenou. To dává dokonalý smysl a nikdy nevyjde z módy. Nákup něčeho za nižší cenu, než je hodnota, je stále relevantní, bez ohledu na to, zda kupujete akcie, nemovitosti nebo dluhopisy.
Také jeho metafora na akciovém trhu zůstává stejně relevantní jako kdykoli předtím. Popsal pana Marketa jako maniodepresivního člověka, jehož nálada se pohybuje od deprese až po extrémní optimismus a který nabízí nákup nebo prodej cenných papírů za ceny, které se občas podstatně liší od jejich skutečné hodnoty. Graham byl toho názoru, že pan Market by měl být služebníkem investora, nikoli jeho pánem, a že by měl využívat inherentní volatility k nákupu podhodnocených cenných papírů.
Graham také napsal, že z krátkodobého hlediska trhy jsou hlasovacím zařízením, ale z dlouhodobého hlediska jsou váhovým zařízením. To znamená, že ceny se mohou krátkodobě divoce houpat, ale v průběhu měsíců a let se blíží skutečné hodnotě podniku nebo aktiva. Věřím, že to dnes zůstává stejné jako v roce 1934, kdy poprvé vyšla Bezpečnostní analýza. Od té doby se toho na lidské povaze příliš nezměnilo.
Některé ze strategií navrhovaných v analýze zabezpečení a inteligentním investorovi nemusí fungovat tak dobře jako v minulosti. Nákup sítí (společnosti prodávající pod hodnotami provozního kapitálu) je nyní velmi obtížné, protože lidé mají rychlý přístup k třídičům, kteří tyto příležitosti jednoduše arbitrují.
Nákup akcií s nízkým P / Es a nízkým P / B poměry není tak snadné, jak to zní. V dobách Grahama byly údaje, které mají investoři k dispozici, velmi omezené a v tištěné podobě, takže jste museli prohledávat tisíce stránek, abyste našli akcie s nízkým P / E. Dnes provedete dvě kliknutí na obrazovku a získáte úplný seznam. To znamená, že tisíce lidí již tyto akcie pravděpodobně prozkoumaly, a je velmi pravděpodobné, že zbývající společnosti mají nějaké zásadní problémy, pokud prodávají za velmi nízká ocenění.
V roce 2014 Charlie Munger poskytl rozhovor do Wall Street Journal, ve kterém uvedl:
„Nemám rád Ben Graham a jeho myšlenky tak, jak to dělá Warren. Musíte pochopit, Warrenovi – který ho objevil v tak mladém věku a poté pro něj pracoval – postřehy Bena Grahama změnily celý jeho život a většinu svých raných let strávil uctíváním mistra zblízka. “
„Ale musím říct, že Ben Graham se jako investor musel hodně naučit. Jeho představy o tom, jak si vážit společností, byly formovány tím, jak ho velká havárie a deprese téměř zničily, a vždy se trochu bál toho, co trh dokáže. Zanechal v něm následky strachu po zbytek života a všechny jeho metody byly navrženy tak, aby to udržely na uzdě. “
„ Myslím, že Ben Graham nebyl zdaleka tak dobrým investorem jako Warren Buffett je nebo dokonce tak dobrý jako já. Nakupovat ty levné doutníkové akcie [společnosti s omezeným potenciálním růstem prodávající za zlomek toho, co by stálo za převzetí nebo likvidaci], bylo léčkou a klamem a nikdy by to nefungovalo s takovými penězi mít. “
Graham učil, že investor by měl pečlivě prozkoumat skutečnou výdělečnou sílu nebo hodnotu aktiv podniku a investovat, pouze pokud je k dispozici se slevou. Tento přístup zůstane relevantní po mnoho dalších let.
Odpověď
SA – mnohem podrobnější používá mnoho tříd MBA na vysoké úrovni. Kniha pojednává více o procesu s několika příklady a více se zaměřuje na techniku a metody oceňování. Celkově je to spíše učebnice než každodenní čtení.
4 klíčové body: 2. rozdíl v kvalitě mezi společností jednoho typu a dalšími 3 Vliv úrokových sazeb na dividendy nebo návratnost výnosů bude požadovat 4. do jaké míry by se jeho nákupy a prodeje měly řídit faktorem načasování odlišným od cen
Inteligentní investor – další zobecnění ( Mr. market). Propaguje koncepty, jako je nákup akcií se slevou a bezpečnou rezervou. Přístupnější pro začínajícího investora. Je navržen spíše pro toho, kdo chce investovat a potřebuje začít číst knihu.
Mr Market: „Akciový trh se denně podobá kasinu, pouze bez pohodlí koktejlů zdarma.Sledovat tiket akcií je jako mít obchodního partnera, který je naprosto schizofrenní; Graham mu říká „Mr. Market“. Jednoho dne miluje podnikání a chce zaplatit směšnou cenu, aby koupil vaši polovinu. Následujícího dne je veškerá naděje ztracena a chce vám prodat svůj podíl za haléře za dolar. Graham tvrdí, že tato denní likvidita je výhodou, kterou se většina investorů obrací proti sobě: (str. 203) „Ale všimněte si této důležité skutečnosti: Skutečný investor je sotva kdy nucen prodat své akcie a kdykoli může ignorovat aktuální cenovou nabídku. Musí jí věnovat pozornost a jednat podle ní pouze do té míry, jak to vyhovuje jeho knize, a ne více. Investor, který se nechá označit nebo se neoprávněně obávat neoprávněného poklesu trhu ve svých podílech, je zvráceně přeměnit jeho základní výhodu na základní nevýhodu. Ten člověk by se měl lépe, kdyby jeho akcie neměly vůbec žádnou tržní nabídku; protože by byl potom ušetřen duševní úzkosti způsobené chybami úsudku jiných osob. “To je hluboké. „nejde o to, zda naše akcie poklesnou; budou: trik je v tom, jak na tuto eventualitu reagujeme. “
Okraj bezpečnosti: „ Když se trh promění v bouři výkaly, jako to nevyhnutelně bude, pokud akcie nemají žádné výdělky, na které se můžete spolehnout, nemáte se čeho chytit. „Nemůžete se přimět zůstat na skladě, když cena klesne. Graham říká: (str. 515)“ Bezpečnostní rozpětí je rozdíl mezi procentní sazbou výdělku na akcii za cenu, kterou za ni zaplatíte, a úrokovou sazbu dluhopisů, a to absorbovat neuspokojivý vývoj. “Dále píše: (str. 518)„ Kupující výhodných emisí klade zvláštní důraz na schopnost investice odolat nepříznivému vývoji. „Můžete a stále ztratíte peníze na trhu s hodnotově orientovaným investováním, ale podle Grahama: (str. 518)“ Marže zaručuje pouze to, že má větší šanci na zisk než na ztrátu – ne že ztráta je nemožná. „“