Bedste svar
Benjamin Graham, Warren Buffett og Charlie Munger. Graham er den tredje fra venstre.
Ja, det tror jeg. Det vigtigste, som Graham lærte, var, at lagre ikke er stykker papir, og at der er reelle virksomheder bag dem. Det centrale koncept med værdiinvestering er ”sikkerhedsmargenen”, en slags pude mellem den pris, du betaler, og virksomhedens værdi. Graham troede kun på at investere, når din estimerede værdi af virksomheden er væsentligt over den nuværende markedspris. Det giver perfekt mening og vil aldrig gå af mode. At købe noget til mindre end det er værd er stadig relevant, uanset om du køber aktier, ejendom eller obligationer.
Også hans aktiemarkedsmetafor forbliver lige så relevant som nogensinde. Han beskrev Mr. Market som en manisk-depressiv fyr, hvis humør spænder fra depression til ekstrem optimisme, og som tilbyder at købe eller sælge værdipapirer til priser, der lejlighedsvis afviger væsentligt fra deres egenværdi. Graham var af den opfattelse, at Mr. Market skulle være en investortjener, ikke hans herre, og at han skulle udnytte den iboende volatilitet til at købe undervurderede værdipapirer.
Graham skrev også, at på kort sigt, markeder er en stemmemaskine, men i det lange løb er de en vejemaskine. Det betyder, at priserne kan svinge vildt på kort sigt, men over en periode på måneder og år nærmer de sig den virkelige værdi af virksomheden eller aktivet. Jeg tror, at dette forbliver det samme i dag, som det var i 1934, da sikkerhedsanalyse først kom ud. Ikke meget har ændret sig omkring menneskets natur siden da.
Nogle af de strategier, der er foreslået i sikkerhedsanalyse og intelligent investor, fungerer muligvis ikke så godt som tidligere. At købe net (virksomheder, der sælger under arbejdskapitalværdier) er meget vanskeligt nu, da folk har hurtig adgang til screenere, der simpelthen arbitrerer disse muligheder væk.
At købe aktier med lave P / Es og lave P / B forhold er ikke så let som det lyder. Tilbage i Grahams dage var de tilgængelige data for investorer meget begrænsede og i trykform, så du var nødt til at kæmme gennem tusinder af sider for at finde en aktie med lav P / E. I dag laver du to klik på en screener og får den fulde liste. Det betyder, at tusinder af mennesker sandsynligvis allerede har set på disse aktier, og det er meget sandsynligt, at de resterende virksomheder har nogle grundlæggende problemer, hvis de sælger til meget lave værdiansættelser.
I 2014 gav Charlie Munger et interview til Wall Street Journal, hvor han sagde:
”Jeg elsker ikke Ben Graham og hans ideer, som Warren gør. Du er nødt til at forstå for Warren – som opdagede ham i en så ung alder og derefter gik på arbejde for ham – Ben Grahams indsigter ændrede hele sit liv, og han tilbragte meget af sine tidlige år med at tilbede mesteren på tæt hold. ”
”Men jeg må sige, Ben Graham havde meget at lære som investor. Hans ideer om, hvordan man værdsætter virksomheder, blev alle formet af, hvordan det store nedbrud og depression næsten ødelagde ham, og han var altid lidt bange for, hvad markedet kan gøre. Det efterlod ham med en efterdybning af frygt resten af sit liv, og alle hans metoder var designet til at holde det i skak. “
” Jeg synes, Ben Graham ikke var nær så god en investor som Warren. Buffett er eller endda så god som mig. At købe de billige, cigar-butt-lagre [virksomheder med begrænset potentiel vækst, der sælger til en brøkdel af, hvad de ville være værd i en overtagelse eller likvidation] var en snare og en vildfarelse, og det ville aldrig fungere med de slags pengesummer, vi have. ”
Det Graham lærte var, at en investor nøje skulle undersøge den virkelige indtjeningsevne eller aktivværdien af virksomheden og kun investere, når den er tilgængelig med rabat. Denne tilgang vil forblive relevant i mange år fremover.
Svar
SA – meget mere detaljeret, som bruges af mange MBA-klasser på højt niveau. Bogen handler mere om processen med flere eksempler og er mere fokuseret på teknikken og metoderne til værdiansættelse. Alt i alt er det mere en lærebog end en dagliglæsning.
4 nøglepunkter: 2. forskellen i kvalitet mellem en type pf-virksomhed og en anden 3 Indflydelse på rentesatser på udbytte eller indtjeningsafkast skal han kræve 4. i hvilket omfang hans køb og salg skal styres af faktoren timing, der adskiller sig fra priserne
Intelligent investor – flere generaliseringer ( Mr. marked). Fremmer koncepter som at købe aktier med rabat og sikkerhedsmargen. Mere tilgængelig for den uerfarne investor. Det er mere designet mere den fyr, der ønsker at investere og skal begynde at læse en bog.
Mr Market: “Aktiemarkedet ligner dagligt et kasino, kun uden komforten med gratis cocktails.At se aktiekortet er som at have en forretningspartner, der er fuldstændig skizofren; Graham kalder ham “Mr. Market.” En dag elsker han forretningen og vil betale en latterlig pris for at købe din halvdel ud. Den næste dag er alt håb tabt, og han vil sælge dig sin del for øre på dollaren. Graham hævder, at denne daglige likviditet er en fordel, som de fleste investorer vender sig mod sig selv: (s. 203) “Men bemærk denne vigtige kendsgerning: Den sande investor er næppe nogensinde tvunget til at sælge sine aktier, og på alle andre tidspunkter er han fri til at se bort fra det aktuelle pristilbud. Han har brug for at være opmærksom på det og kun handle efter det i det omfang det passer til hans bog og ikke mere. Således er den investor, der tillader sig at blive stemplet eller uretmæssigt bekymret over uberettigede markedsnedgang i hans beholdning, pervers omdanne sin grundlæggende fordel til en grundlæggende ulempe. Denne mand ville have det bedre, hvis hans aktier overhovedet ikke havde noget markedskurs, for han ville derefter blive skånet for den mentale smerte, som andre menneskers “fejlbedømmelse” forårsagede ham. Dette er dybtgående. Det “er ikke et spørgsmål om, hvorvidt vores lagre vil falde; de vil: tricket er, hvordan vi reagerer på denne eventualitet. “
Sikkerhedsmargin: ” Når markedet bliver til en storm af afføring, som det uundgåeligt vil, hvis bestanden ikke har nogen indtjening at stole på, har du intet at tage fat på. Du kan ikke få dig til at forblive på lageret, når prisen er nede. Graham siger: (s. 515) “Sikkerhedsmargenen er forskellen mellem procentdel af indtjeningen på bestanden til den pris, du betaler for det, og renten på obligationer, og det er at absorbere en utilfredsstillende udvikling “. Desuden skriver han: (s. 518)” Køberen af tilbudsproblemer lægger særlig vægt på investeringens evne til at modstå negativ udvikling. “Du kan og vil stadig miste penge på markedet med værdiorienteret investering, men ifølge Graham: (s. 518)” Margenen garanterer kun, at han har en bedre chance for fortjeneste end for tab – ikke at tab er umuligt. “”