Bedste svar
Forskelle i store billeder: forretningsmodellen
Kort sagt er investment banking en rådgivnings- / kapitalindsamlingstjeneste, mens private equity er en investeringsvirksomhed. En investeringsbank rådgiver kunder om transaktioner som fusioner og opkøb, omstrukturering samt at lette kapitalindsamling.
Private equity-virksomheder er derimod grupper af investorer, der bruger indsamlede puljer af kapital fra velhavende enkeltpersoner, pensionskasser, forsikringsselskaber, legater osv. til at investere i virksomheder. Private equity fonde tjener penge på a) at overbevise kapitalholdere om at give dem store puljer af penge og opkræve en\% på disse puljer og b) generere afkast på deres investeringer. De er investorer, ikke rådgivere.
De to forretningsmodeller krydser hinanden. Investeringsbanker (ofte gennem en dedikeret gruppe inden for banken med fokus på finansielle sponsorer) vil kaste ideer om buyout med det formål at overbevise en PE-butik om at forfølge en aftale. Derudover vil en investeringsbank med fuld service søge at yde finansiering til PE-aftaler.
Grunt Work: Investment bank analytics / associates vs. private equity associerede virksomheder
En investeringsbankanalytiker / tilknyttet entry-level har tre primære opgaver: pitchbook-oprettelse, modellering og administrativt arbejde.
Der er mindre standardisering i private equity – forskellige fonde vil engagere deres associerede virksomheder på forskellige måder, men der er flere funktioner, der er ret almindelige, og private equity-associerede virksomheder vil i nogen grad deltage i alle disse funktioner. De kan koges ned i fire forskellige områder:
- Fundraising
- Screening for og foretag investeringer
- Administration af investeringer og porteføljeselskaber
- Afslutningsstrategi
Fundraising
Typisk håndteret af de mest senior private equity-fagfolk, men associerede virksomheder kan blive bedt om at hjælpe med denne proces ved at sammensætte præsentationer, der illustrerer fondenes “tidligere resultater, strategi og tidligere investorer. Andre analyser kan omfatte kreditanalyse på selve fonden.
Screening for og foretag investeringer
Associerede virksomheder spiller ofte en stor rolle i screening for investeringsmuligheder. Associerede sammensætter forskellige økonomiske modeller og identificerer nøgleinvesteringer for seniorer ledelsen med hensyn til, hvorfor fonden skal investere kapital i sådanne investeringer. Analysen kan også omfatte, hvordan investeringen kan supplere andre porteføljeselskaber end dem t PE-fonden ejer.
Bankmodeller vs private equity-modeller
Fordi associerede virksomheder ofte er tidligere investeringsbankfolk , meget af den modellerings- og værdiansættelsesanalyse, der kræves i en PE-butik, er kendt for dem. Når det er sagt, varierer niveauet for investeringsbankbøger i forhold til PE-analyse meget. Ex-bankfolk finder ofte, at de enorme investeringsbankmodeller, de er vant til at arbejde med, erstattes af mere målrettet, bag på konvolutanalysen i screeningprocessen, men omhusprocessen er meget mere grundig.
Mens investeringsbankfolk bygger modeller for at imponere kunder for at vinde rådgivende forretning, bygger PE-virksomheder modeller for at bekræfte en investeringsafhandling.
Et kynisk argument for at forklare denne forskel er, at mens investeringsbankfolk bygger modeller for at imponere kunder for at vinde rådgivende forretning, PE-firmaer bygger modeller for at bekræfte en investeringsafhandling, hvor de har noget seriøst med i spillet. Som et resultat tages alle “klokker og fløjter” ud af modellerne, med et meget større fokus er på driften af de erhvervede virksomheder. Når aftaler er i gang, vil associerede virksomheder også samarbejde med långivere og investeringsbanken, der råder dem til at forhandle om finansiering.
Styring af investeringer og porteføljeselskaber
Styres ofte af et dedikeret operationsteam. Associerede virksomheder (især dem med ledelsesrådgivning) kan hjælpe teamet med at hjælpe porteføljevirksomheder med at modernisere driften og øge driftseffektiviteten (EBITDA-marginer, ROE, omkostningsbesparelse). Hvor meget interaktion en associeret får med denne proces afhænger udelukkende af fonden og fondens strategi. Der er også nogle fonde, der har tilknyttede virksomheder dedikeret til netop denne del af dealprocessen.
Afslutningsstrategi
Involverer både juniorholdet (inklusive associerede virksomheder) og den øverste ledelse. Specifikt screener associerede virksomheder for potentielle købere, bygger analyser for at sammenligne exitstrategier Igen er denne proces modellering tung og kræver dybdegående analyse.
Investmentbank vs. private equity: kultur / livsstil
Livsstil er et af de områder, hvor PE bare er klart bedre.Investeringsbank er ikke for dem, der søger en god balance mellem arbejde og privatliv. At komme ud kl. 20-21 betragtes som en velsignelse. Investeringsbank er heller ikke et miljø med “håndholding”, da du skal være i stand til at køre med projekter, selv når der gives en lille retning.
I private equity arbejder du hårdt, men timer er ikke nær så dårlige. Generelt er livsstilen sammenlignelig med bankvirksomhed, når der er en aktiv aftale, men ellers meget mere afslappet.
Når det er sagt, er der noget opadvendt andet end penge og karrieremuligheder. Du vil helt sikkert udvikle nære venskaber med dine jævnaldrende, fordi I alle er i skyttegravene sammen. Mange analytikere og associerede virksomheder vil fortælle dig, at nogle af deres nærmeste venner efter college / business school er deres investeringsbank-kolleger, som de voksede tæt på, mens de arbejdede så lange timer.
I private equity arbejder du hårdt , men timerne er ikke nær så dårlige. Generelt er livsstilen sammenlignelig med bank, når der er en aktiv aftale, men ellers meget mere afslappet. Du kommer normalt ind på kontoret omkring kl. 9 og kan rejse mellem kl. 19-21 afhængigt af hvad du arbejder på.
Du arbejder muligvis nogle weekender (eller en del af en weekend) afhængigt af om du er på en aktiv aftale, men i gennemsnit er weekender din egen personlige tid. Der er visse PE-butikker, der har valgt en “Google” -tilgang og tilbyder gratis mad, legetøj på kontoret, fjernsyn på kontorer og undertiden endda øl i køleskabet eller en keg på kontoret. Andre PE-firmaer drives mere som traditionelle, konservative virksomheder, hvor du befinder dig i et terningmiljø.
PE-virksomheder har tendens til at være mindre i naturen (der er undtagelser), så hele din fond er måske kun 15 personer. Som tilknyttet vil du have interaktion med alle inklusive de ældste partnere. I modsætning til i mange af investeringsbankerne i bulge parentes kender seniorledelsen dit navn og hvad du arbejder på.
Derudover er private equity lidt tættere på salg og handel i den forstand, at der er en præstationskultur. I bankvirksomhed har analytikere og associerede virksomheder næsten ingen indflydelse på, om en aftale lukkes eller ej, mens PE-associerede virksomheder er lidt tættere på handlingen. Mange PE-associerede virksomheder føler, at de direkte bidrager til fondens præstationer. Denne følelse er næsten fuldstændig fraværende i bankvæsenet. PE-associerede virksomheder ved, at en stor del af deres kompensation er en funktion af, hvor godt disse investeringer klarer sig, og har en interesse i at fokusere på, hvordan alle porteføljevirksomheders maksimale værdi udvindes.
2011-kompensationsinterval for investeringsbank (base og bonus)
- Analyst – første år: $ 130 – $ 140.000
- Analyst – andet År: $ 155 – $ 165k
- Analyst – Tredje år +: $ 175-195k
- Associate – Første år: $ 150K – $ 185K (2012-tal – afspejler langt lavere tal over hele linjen )
2011 Private equity kompensationsområde (base og bonus)
- Associate – Første år: $ 100K – $ 220K
- Associate – Andet år: $ 120K – $ 250K
- Associate – Third Year +: $ 150 K – $ 300K
Et ord om kompensation
En investeringsbankmand har typisk to løndele: løn og bonus. Størstedelen af de penge, som en bankmand tjener, kommer fra bonusen, og bonusen stiger drastisk, når du bevæger dig op i hierarkiet. Bonuskomponenten er en funktion af både individuel præstation og koncern / virksomheds præstation.
Kompensation i private equity-verdenen er ikke så veldefineret som i investeringsbankverdenen. PE-associerede kompensationer inkluderer typisk base- og bonuslignende investeringsbankmænds kompensation. Basislønnen er normalt på niveau med investeringsbankvirksomhed. Ligesom bankvirksomhed er bonusen en funktion af individuel præstation og fondsudvikling, normalt med en højere vægtning af fondens præstation. Meget få PE-associerede virksomheder modtager fremførsel (en del af det faktiske afkast, som fonden genererer på investeringer, og den største del af partnernes kompensation).
Bundlinje
Uundgåeligt vil nogen bede om en bundlinje – “hvilken branche er bedre?” Desværre er det ikke muligt i absolutte vendinger at sige, om investeringsbank eller private equity er det “bedre” erhverv. Det afhænger af den type arbejde, du i sidste ende vil udføre, og den livsstil / kultur og kompensation, du ønsker.
Men for dem, der mangler en klar vision om, hvad de skal gøre på lang sigt, placerer investeringsbank dig i centrum af kapitalmarkederne og giver eksponering for bredere typer af finansielle transaktioner (der er en advarsel – bredden af eksponering afhænger faktisk af din gruppe). Exitmuligheder for investeringsbankfolk spænder fra private equity til industri, til mere bank, til business school, til nystartede virksomheder.Hvis du ved, at du vil arbejde på købsiden, er der dog meget få muligheder, der er mere lokkende end private equity.
Svar
Som sædvanlig har Aaron Brown et førsteklasses svar der beskriver jobbet. Lad mig sige lidt om forskellen i virksomhederne.
Du kan tænke på Private Equity, der ligger over kløften mellem investment banking og en Hedgefond. Virksomheden er struktureret som en hedgefond med investorer, kapitalforvaltningsgebyrer og succes beskrives som et investeringsafkast. Men de nødvendige færdigheder til succesfuldt at drive et Private Equity Firm findes mere almindeligt i investeringsbank end i Hedgefonde.
Der er nogle mennesker i Hedgefondens verden, der kun lærer om markeder. En obligations-, option- eller råvarehandler lærer om obligationer, optioner og råvarer og lærer muligvis ikke nødvendigvis, hvordan man effektivt driver en virksomhed i en bestemt branche. De ved mere om tidsserie-analyse end pengestrømsstyring eller kapitalstruktur.
Mange investeringsbankfolk lærer netop disse ting, og det er sådan, de giver rådgivning til forretningsledere. Men en investeringsbank har typisk ikke noget som aktiver fra hedgefonde eller PE-firma. Deres aktiver er deres teams viden og deres forbindelser i industrien. De kan have investorer, især hvis de er offentlige, men de er en serviceorienteret virksomhed i modsætning til en kapitalforvaltningsvirksomhed.
Det bedste eksempel på dette ville være en af specialbutikkerne. firmaer som Moelis, snarere end en stor gør det hele form som Goldman. I sandhed er der meget overlapning på alle disse områder. Investeringsbanker har ofte også afdelinger for kapitalforvaltning, og de to arbejder sammen om at styrke deres position i industrien. Men det er ikke en universel sag.
Der er en anden stor forskel, der har gjort Private Equity meget mere populær i de sidste par år.
Hvis du er i en hedgefond, skal du bogføre dit mark to market P&L hver dag. Du kan kun rapportere det til dine investorer i slutningen af kvartalet, men når du gør det, vil de gerne se, hvad der skete hver eneste dag imellem. Forlad en fridag, og du må hellere have en MEGET god grund, ellers antager de bedrageri. De antager sandsynligvis det alligevel.
Da porteføljen af virksomheder, et private equity-selskab investerer i, er privat, er der ikke noget mærke for at markedsføre P&L, og du kan indstille værdien af din portefølje virksomheder til noget, du kan lide, inden for grund. Du kan ikke være for vildledende med det, fordi du til sidst bliver nødt til at sælge dine porteføljevirksomheder, og de må hellere sælges for noget tæt på, hvordan du har værdsat dem. Men der er under alle omstændigheder mindre pres på dag til dag for at undgå udnyttelse af private equity . Det er en af grundene til, at det er blevet så tiltalende for store hedgefondforvaltere.
De færdigheder, som mange aktieanalytikere lærer, kan anvendes på et eller andet niveau til private equity-firmaer. Men min erfaring er, at investeringsbankfolk normalt er bedre til det. Investeringsbankfolk lærer værktøjerne til overtalelse og indflydelse, der gør dem bedre egnet til at være virksomhedsledere og til at omsætte denne vision til handling på virksomhedsniveau.
Hedgefondanalytikere kan hjælpe med at udvikle planen såvel som enhver, men måske eller måske ikke har færdighederne til at se planen udføres. Så efter min erfaring ser du større bevægelse af mennesker fra investeringsbankrådgivning rådgivende arbejde og privat kapital, snarere end fra Hedgefondsområdet.
Det er noget, jer, der ser på fremtiden, måske vil tænke på om.