La mejor respuesta
Suponiendo que la regalía es contractualmente perpetua, la pregunta de si la regalía será prácticamente perpetua es una función de los términos negociados de acuerdos de financiación, inversiones o eventos de liquidez posteriores. Por ejemplo, suponga que la empresa tiene éxito y diga que entra un nuevo inversor. El nuevo inversor puede querer comprar el flujo de regalías con la misma valoración (generalmente un múltiplo de las ganancias) que ofrece para el resto del negocio. Sin embargo, es más probable que tengan que ofrecer un múltiplo más alto para incentivar al propietario de la regalía. Los flujos de regalías son generalmente más valiosos porque el único riesgo son las ventas. No hay riesgo de que los gastos operativos perjudiquen las ganancias del flujo de regalías. Pero si el propietario del flujo de regalías no quiere venderlo, eso puede hundir el trato o los nuevos inversores / propietarios pueden estar de acuerdo en que harán el resto del trato sin comprar también el flujo de regalías.
Una razón por la que es posible que NO quieran comprar la regalía en el momento de una transacción más grande es porque quieren que el propietario de la regalía siga asesorando a la empresa. Recuerde que muchas veces el titular de la corriente de regalías tiene algunas una participación profunda en el negocio, tal vez un fundador o alguien que contribuyó con la propiedad intelectual al negocio. Su asesoramiento continuo puede ser extremadamente valioso. (Esta es la razón por la que el tipo del tanque de tiburones puede exigir una regalía: está diciendo que tiene una gran habilidad que beneficiará a la empresa).
Otra opción podría ser que la propia empresa recompra el flujo de regalías (en lugar de un nuevo inversor). Supongamos que la empresa tiene un gran éxito. Podrían endeudarse o tal vez pueden financiar la adquisición de la regalía resuma del flujo de efectivo o con una nota en poder del propietario de la regalía. Al igual que cualquier inversor externo, por supuesto, tendrían que ofrecer al propietario un múltiplo muy atractivo. Una vez más, el múltiplo de un flujo de regalías es más alto que el múltiplo de las ganancias normales de la empresa porque las regalías son una obligación de la empresa que proviene «de la parte superior» sin deterioro de gastos.
Entonces, ¿por qué una empresa querría comprar la regalía a un múltiplo superior al que cotizan las acciones de su empresa de forma privada? Lo más probable es que se deba a la intención de cotizar en bolsa.
Piénselo de esta manera. Supongamos que las acciones de la empresa se cotizan de forma privada (todavía no hay oferta pública inicial) a 15 veces las ganancias. Y digamos que la empresa cree que debido a su trayectoria de crecimiento, su gran gestión y todo lo que valora Wall Street, cotizará a 45 veces las ganancias una vez que cotice en bolsa. Entonces sería una ventaja para la empresa ofrecer al titular de la regalía 25 veces las ganancias por la pieza de regalías e incorporar el flujo de regalías en las ganancias que se venderán al público en la oferta pública a un múltiplo mayor. En otras palabras, si la empresa puede convencer al titular de la regalía, ¿por qué no la comprarían por 25x y venderlo por 45x en el mercado público? Por supuesto, el titular de la regalía también puede entender esto y no querer vender a menos que obtenga un múltiplo muy cercano al múltiplo público que se anticipa. Entonces, tal vez se llegue a un acuerdo en el que la regalía se convierta en acciones ordinarias que se puedan vender en la oferta pública para que el titular de la regalía también se beneficie del múltiplo público.