La mejor respuesta
Hablando de las observaciones al dimensionar posiciones y equilibrar el riesgo entre las exposiciones swap y UST, PV01 y DV01 tienden a diferir notablemente en la página SWPM de Bloomberg en los sectores de 1 a 2 años.
Desenterré una presentación CME que encontré hace un tiempo. Dice que « PV01 es el cambio en el valor de mercado de aumentar la tasa de cupón en 1 pb mientras que DV01 es el cambio en el valor de mercado para un cambio paralelo de 1 pb de la curva de rendimiento «
En En la práctica, generalmente PV01 y DV01 convergen más fuera de la curva, y hace poca diferencia con el diferencial PV01 y DV01 en esos sectores.
Presentación de CME: Entregable Swap Futures – Precios y análisis en Bloomberg – nota: la página SWPM ha experimentado grandes cambios desde 2012, pero las matemáticas de los bonos deberían permanecer sin cambios.
Respuesta
Sería extre Es poco común que un bono tenga múltiples rendimientos distintos al vencimiento, pero puedo pensar en un par de escenarios (ambos extremadamente improbables y exóticos).
Un bono puede tener múltiples fechas de vencimiento. Por ejemplo, dependiendo de algunos convenios, en la línea de: si alguna razón fundamental en el balance general cae por debajo de algún umbral antes de la fecha1, entonces el bono debe reembolsarse en la fecha1, de lo contrario, el bono puede reembolsarse en una fecha posterior2. En este caso, se podrían calcular los YTM hasta la fecha1 y hasta la fecha2 y considerar las probabilidades de que se realicen. Se podría etiquetar esta disposición como una llamada obligatoria y etiquetar el rendimiento hasta la fecha1 rendimiento a llamada (YTC). Pero siempre que la documentación del bono llame a varias fechas «fechas de vencimiento», los rendimientos de esas fechas son YTM. (Si es solo un bono exigible, la fecha de llamada no es una «fecha de vencimiento», y el rendimiento de tales una fecha no es un «YTM», aunque puede ser muy útil de mirar.
Otro ejemplo: un bono exótico podría requerir que el tenedor del bono desembolse pagos adicionales al emisor. El rendimiento (interno tasa de retorno) es una solución a algún polinomio Según un teorema de Descartes (no el de los “círculos de besos”), el número de soluciones distintas es el mismo que el número de cambios de dirección (signo). En la gran mayoría de los bonos, los flujos de efectivo cambian de dirección solo una vez. Primero, el tenedor del bono paga por el bono, luego el emisor del bono paga los cupones y el capital al tenedor del bono. Pero si el tenedor del bono paga el bono, recibe algunos cupones, desembolsa algo más de dinero al emisor vinculante y luego se le paga nuevamente, entonces el rendimiento que explica estos flujos de efectivo ya no es único. Diferentes valores de tasa interna de rendimiento pueden explicar los mismos flujos de efectivo cuya dirección cambia varias veces.
Para enfatizar nuevamente, estos serían instrumentos muy exóticos de tasa que probablemente nunca encontrará.
Si un bono está en incumplimiento / no cumplido / en dificultades, cotizando sobre el precio, entonces la fecha de vencimiento original no es un evento. Es útil para identificar el bono en particular, pero si nadie espera que el bono se reembolse en esa fecha, entonces calcular un rendimiento hasta esa fecha no tiene sentido y es engañoso.