La mejor respuesta
Diferencias generales: el modelo de negocio
En pocas palabras, la banca de inversión es un servicio de asesoramiento / obtención de capital, mientras que el capital privado es un negocio de inversión. Un banco de inversión asesora a sus clientes sobre transacciones como fusiones y adquisiciones, reestructuraciones y facilita la obtención de capital.
Las firmas de capital privado, por otro lado, son grupos de inversores que utilizan grupos de capital recolectados de los ricos personas físicas, fondos de pensiones, compañías de seguros, dotaciones, etc. para invertir en empresas. Los fondos de capital privado ganan dinero a) convenciendo a los tenedores de capital para que les den grandes cantidades de dinero y cobrando un\% sobre estas carteras yb) generando rendimientos sobre sus inversiones. Son inversores, no asesores.
Los dos modelos de negocio se cruzan. Los bancos de inversión (a menudo a través de un grupo dedicado dentro del banco centrado en patrocinadores financieros) presentarán ideas de compra con el objetivo de convencer a una tienda de PE para que busque un trato. Además, un banco de inversión de servicio completo buscará proporcionar financiamiento para acuerdos de capital privado.
The Grunt Work: Analistas / asociados de banca de inversión frente a asociados de capital privado
El analista / asociado de banca de inversión de nivel de entrada tiene tres tareas principales: creación de libro de propuestas, modelado y trabajo administrativo.
Hay menos estandarización en el capital privado – varios los fondos involucrarán a sus asociados de diferentes maneras, pero hay varias funciones que son bastante comunes y los asociados de capital privado participarán en todas estas funciones hasta cierto punto. Se pueden resumir en cuatro áreas diferentes:
- Recaudación de fondos
- Detección y realización de inversiones
- Gestión de inversiones y empresas de cartera
- Estrategia de salida
Recaudación de fondos
Por lo general, la manejan los profesionales de capital privado más experimentados, pero Es posible que se solicite a los asociados que ayuden con este proceso mediante la elaboración de presentaciones que ilustren el rendimiento pasado, la estrategia y los inversores anteriores de los fondos. Otros análisis pueden incluir análisis crediticio del fondo en sí.
Detección y realización de inversiones
A menudo, los asociados desempeñan un papel importante en la detección de oportunidades de inversión. El asociado reúne varios modelos financieros e identifica la razón fundamental de inversión para los gestión sobre por qué el fondo debería invertir capital en tales inversiones. El análisis también puede incluir cómo la inversión puede complementar otras empresas de cartera que t es propietario del fondo de capital privado.
Modelos bancarios frente a modelos de capital privado
Porque los asociados suelen ser ex banqueros de inversión Gran parte del análisis de modelado y valoración requerido en un taller de PE les resulta familiar. Dicho esto, el nivel de detalle de los libros de lanzamiento de banca de inversión frente al análisis de PE varía ampliamente. Los ex banqueros a menudo descubren que los enormes modelos de banca de inversión en los que están acostumbrados a trabajar se reemplazan por un análisis más específico y específico en el proceso de selección, pero el proceso de diligencia es mucho más completo.
Mientras que los banqueros de inversión construyen modelos para impresionar a los clientes para que obtengan negocios de asesoría, las empresas de capital privado crean modelos para confirmar una tesis de inversión.
Un argumento cínico para explicar esta diferencia es que mientras los banqueros de inversión crean modelos para impresionar a los clientes para que obtengan asesoramiento negocio, las empresas de PE construyen modelos para confirmar una tesis de inversión en la que tienen algo de piel seria en el juego. Como resultado, todas las “campanas y silbidos” se eliminan de los modelos, con un enfoque mucho mayor en las operaciones de las empresas que se adquieren. Cuando se realicen acuerdos, los asociados también trabajarán con los prestamistas y el banco de inversión para asesorarlos en la negociación de la financiación.
Gestión de inversiones y empresas de cartera
A menudo gestionado por un equipo de operaciones dedicado. Los asociados (especialmente aquellos con experiencia en consultoría de gestión) pueden ayudar al equipo a ayudar a las empresas de cartera a modernizar las operaciones y aumentar la eficiencia operativa (márgenes de EBITDA, ROE, reducción de costos). La cantidad de interacción que obtiene un Asociado con este proceso depende únicamente del fondo y de la estrategia del fondo. También hay algunos fondos que tienen asociados dedicados solo a esta parte del proceso de negociación.
Estrategia de salida
Involucra tanto al equipo junior (incluidos los asociados) como a la alta dirección. Específicamente, los asociados seleccionan compradores potenciales, crean análisis para comparar estrategias de salida. Nuevamente, este proceso es un modelado pesado y requiere un análisis en profundidad.
Banca de inversión vs . Capital privado: cultura / estilo de vida
El estilo de vida es una de las áreas en las que la educación física es claramente mejor.La banca de inversión no es para quienes buscan un gran equilibrio entre el trabajo y la vida privada. Salir a las 8-9 pm se considera una bendición. Además, la banca de inversión no es un entorno de «mano de obra», ya que debe poder ejecutar proyectos incluso cuando se proporciona una pequeña dirección.
En el capital privado, trabajará duro, pero el las horas no son tan malas. Generalmente, el estilo de vida es comparable al de la banca cuando hay un trato activo, pero por lo demás es mucho más relajado.
Dicho esto, hay algunas ventajas además del dinero y las perspectivas profesionales. Definitivamente desarrollarás amistades cercanas con tus compañeros porque están todos juntos en las trincheras. Muchos analistas y asociados le dirán que algunos de sus amigos más cercanos después de la universidad / escuela de negocios son sus pares de banca de inversión con los que se acercaron mientras trabajaban tantas horas.
En el capital privado, trabajará duro , pero las horas no son tan malas. Generalmente, el estilo de vida es comparable al de la banca cuando hay un trato activo, pero por lo demás es mucho más relajado. Por lo general, llega a la oficina alrededor de las 9 a. M. Y puede salir entre las 7 p. M. Y las 9 p. M., Dependiendo de en qué esté trabajando.
Puede trabajar algunos fines de semana (o parte de un fin de semana) dependiendo de si tienen una oferta activa, pero en promedio, los fines de semana son su tiempo personal. Hay ciertas tiendas de educación física que han adoptado un enfoque de «Google» y ofrecen comida gratis, juguetes en la oficina, televisores en las oficinas y, a veces, incluso cerveza en el refrigerador o un barril en la oficina. Otras empresas de PE se gestionan más como corporaciones tradicionales y conservadoras en las que usted se encuentra en un entorno cúbico.
Las empresas de PE tienden a ser de naturaleza más pequeña (hay excepciones), por lo que todo su fondo puede ser de solo 15 personas. Como Asociado, tendrá interacción con todos, incluidos los socios más antiguos. A diferencia de muchos de los bancos de inversión de gran tamaño, la alta dirección sabrá su nombre y en qué está trabajando.
Además, el capital privado está un poco más cerca de las ventas y el comercio en el sentido de que hay un cultura del desempeño. En banca, los analistas y asociados prácticamente no tienen ningún impacto sobre si se cierra un trato o no, mientras que los asociados de PE están un poco más cerca de la acción. Muchos asociados de PE sienten que están contribuyendo directamente al rendimiento del fondo. Ese sentimiento está casi completamente ausente de la banca. Los asociados de PE saben que una gran parte de su compensación es una función de qué tan bien funcionan estas inversiones y tienen un interés personal en enfocarse en cómo extraer el valor máximo de todas las compañías de cartera.
Rango de compensación de la banca de inversión 2011 (base y bonificación)
- Analista – Primer año: $ 130- $ 140.000
- Analista – Segundo Año: $ 155- $ 165k
- Analista – Tercer año +: $ 175-195k
- Asociado – Primer año: $ 150K – $ 185K (cifras de 2012 – reflejan cifras mucho más bajas en todos los ámbitos )
Rango de compensación de capital privado de 2011 (base y bonificación)
- Asociado – Primer año: $ 100 mil – $ 220 mil
- Asociado – segundo año: $ 120 mil – $ 250 mil
- Asociado – tercer año +: $ 150 mil – $ 300 mil
Unas palabras sobre compensación
Un banquero de inversión generalmente tiene dos partes de salario: salario y bonificación. La mayor parte del dinero que gana un banquero proviene del bono y el bono aumenta drásticamente a medida que asciende en la jerarquía. El componente de bonificación es una función tanto del rendimiento individual como del rendimiento del grupo / empresa.
La compensación en el mundo del capital privado no está tan bien definida como en el mundo de la banca de inversión. La compensación de los asociados de PE generalmente incluye una base y un bono como la compensación de los banqueros de inversión. El salario base generalmente está a la par con la banca de inversión. Al igual que la banca, el bono es una función del desempeño individual y el desempeño del fondo, generalmente con una mayor ponderación en el desempeño del fondo. Muy pocos asociados de PE reciben transferencias (una parte del rendimiento real que genera el fondo sobre las inversiones y la mayor parte de la compensación de los socios).
Conclusión
Inevitablemente, alguien preguntará por un resultado final: «¿qué industria es mejor?» Desafortunadamente, no es posible decir en términos absolutos si la banca de inversión o el capital privado es la «mejor» profesión. Depende del tipo de trabajo que finalmente desee hacer y del estilo de vida / cultura y compensación que desee.
Sin embargo, para aquellos que carecen de una visión clara de qué hacer a largo plazo, la banca de inversión lo coloca en el centro de los mercados de capitales y brinda exposición a tipos más amplios de transacciones financieras (hay una advertencia: la amplitud de la exposición en realidad depende de su grupo.) Las oportunidades de salida para los banqueros de inversión van desde el capital privado hasta la industria, más banca, escuelas de negocios y nuevas empresas.Sin embargo, si sabe que quiere trabajar en el lado de la compra, hay muy pocas oportunidades más atractivas que el capital privado.
Respuesta
Como de costumbre, Aaron Brown tiene una respuesta de primera clase que describe el trabajo. Permítanme decirles un poco sobre la diferencia entre las empresas.
Puede pensar en el capital privado como un espacio entre la banca de inversión y un fondo de cobertura. La empresa está estructurada como un fondo de cobertura con inversores, comisiones de gestión de activos y el «éxito» se describe como un retorno de la inversión. Pero las habilidades necesarias para administrar con éxito una empresa de capital privado se encuentran más comúnmente en la banca de inversión que en los fondos de cobertura.
Hay algunas personas en el mundo de los fondos de inversión que solo aprenden sobre «mercados». Un comerciante de bonos, opciones o productos básicos aprende sobre bonos, opciones y productos básicos, y no necesariamente aprende cómo administrar eficazmente una empresa en una industria específica. Saben más sobre el «análisis de series de tiempo» que la gestión del flujo de caja o la estructura de capital.
Muchos banqueros de inversión aprenden esas mismas cosas, y así es como brindan «consejos» a los gerentes de negocios. Pero un banco de inversión no suele tener nada parecido a los activos de un fondo de cobertura o una empresa de capital riesgo. Sus «activos» son el conocimiento de su equipo y sus conexiones en la industria. Pueden tener inversores, especialmente si son públicos, pero son una empresa orientada al servicio en lugar de una empresa de gestión de activos.
El mejor ejemplo de esto sería una de las especialidades boutique. firmas como Moelis, en lugar de una gran forma de «hacerlo todo» como Goldman. En realidad, hay mucha superposición en todas estas áreas. Los bancos de inversión a menudo también tienen divisiones de gestión de activos y los dos trabajan juntos para reforzar su posición en la industria. Pero ese no es un caso universal.
Existe otra diferencia «importante» que ha hecho que el capital privado sea mucho más popular en los últimos años.
Si está en un fondo de cobertura, debe publicar su P&L de valor de mercado todos los días. Solo puede informar a sus inversores al final del trimestre, pero cuando lo haga, querrán ver qué sucedió todos los días intermedios. Deje un día libre y es mejor que tenga una MUY buena razón o asumirán un fraude. Probablemente lo asuman de todos modos.
Dado que la cartera de empresas en las que invierte una empresa de capital privado es privada, no hay pérdidas y ganancias de valor al mercado, y puede establecer el valor de su cartera empresas a lo que quiera, dentro de lo razonable. No puede engañar demasiado porque eventualmente tendrá que vender sus compañías de cartera, y es mejor venderlas por algo cercano a cómo las ha valorado. Pero, en cualquier caso, hay menos presión diaria para evitar la reducción del capital privado ”. Es una de las razones por las que se ha vuelto tan atractivo para los grandes administradores de fondos de cobertura.
Las habilidades que muchos analistas de capital aprenden se pueden aplicar en algún nivel a las firmas de capital privado. Pero mi experiencia es que los banqueros de inversión suelen ser mejores en eso. Los banqueros de inversión aprenden las herramientas de persuasión e influencia que los hacen más adecuados para ser gerentes corporativos y para traducir esa visión en acción a nivel corporativo.
Los analistas de fondos de cobertura pueden ayudar a desarrollar el plan tan bien como cualquier persona. pero puede que tenga o no las habilidades para ver el plan ejecutado. Entonces, en mi experiencia, ve un mayor movimiento de personas del trabajo de asesoría de banca de inversión y del capital privado, en lugar del espacio de los fondos de cobertura.
Eso es algo que ustedes, que están mirando hacia el futuro, querrán pensar. sobre.