Paras vastaus
Puhuminen havainnoista, kun mitoitetaan positioita ja tasapainotetaan riski swap- ja UST-vastuiden välillä, PV01 ja DV01: llä on taipumus erota huomattavasti Bloombergin SWPM-sivulla 1-2 vuoden sektoreilla.
Kaivasin CME-esityksen, jonka löysin jonkin aikaa sitten. Siinä todetaan, että ” PV01 on markkina-arvon muutos kuponkikoron lyömisestä 1 bp: lla. DV01 on markkina-arvon muutos tuottokäyrän 1 bp: n yhdensuuntaisessa siirtymässä ”
käytäntö, yleensä PV01 ja DV01 yhtyvät kauemmas käyrästä, ja sillä ei ole juurikaan eroa PV01: n ja DV01: n eroihin näillä sektoreilla.
CME-esitys: toimitettavissa Vaihda futuurit – Hinnoittelu ja analyysi Bloombergissa – Huomaa: SWPM-sivulla on tapahtunut laajoja muutoksia vuodesta 2012, mutta joukkovelkakirjalainan matematiikan tulisi pysyä muuttumattomana.
Vastaus
Se olisi laajempi mikä on epätavallista, että joukkovelkakirjalla on useita erillisiä tuottoja eräpäivään saakka, mutta voin ajatella muutamia (sekä erittäin epätodennäköisiä että eksoottisia) skenaarioita.
Lainalla voi olla useita erääntymispäiviä. Esimerkiksi riippuen joistakin kovenanteista: jos jokin taseen perussuhde putoaa koskaan jonkin kynnyksen alle ennen päivämäärää1, joukkovelkakirjalaina on maksettava takaisin päivämääränä1 muuten joukkovelkakirja voidaan maksaa myöhemmin2. Tässä tapauksessa voitaisiin laskea YTM: t päivämäärälle1 ja päivämäärälle2 ja ottaa huomioon niiden toteutumisen todennäköisyydet. Voidaan nimetä tämä säännös pakolliseksi puheluksi ja merkitä tuotto päivämäärään1 tuotto-puheluun (YTC). Mutta niin kauan kuin joukkovelkakirjojen dokumentaatioissa kutsutaan useita päivämääriä ”maturiteettipäiviksi”, näiden päivien tuotot ovat YTM: itä. (Jos se on vain vaadittava joukkovelkakirjalaina, ostopäivä ei ole ”erääntymispäivä”, ja tuotto tällaisille päivämäärä ei ole ”YTM”, vaikka se voi olla erittäin hyödyllistä tarkastella.)
Toinen esimerkki: eksoottinen joukkovelkakirjalaina saattaa edellyttää, että joukkovelkakirjan haltija maksaa lisämaksuja liikkeeseenlaskijalle. tuottoprosentti) on ratkaisu joihinkin polynomeihin. Descartesin lauseen (ei ”suutelevien ympyröiden”) mukaan erillisten ratkaisujen määrä on sama kuin suunnan (merkin) muutosten määrä. Suurimmalla osalla joukkovelkakirjoista kassavirrat muuttavat suuntaa vain kerran. Ensin joukkovelkakirjan haltija maksaa joukkovelkakirjan, sitten joukkovelkakirjan liikkeeseenlaskija maksaa kuponkeja ja pääoman joukkovelkakirjan haltijalle. Mutta jos joukkovelkakirjan haltija maksaa joukkovelkakirjalainan, saa joitain kuponkeja, maksaa lisää rahaa sitovalle liikkeeseenlaskijalle ja saa sitten maksun uudelleen, niin tuotto, joka selittää nämä kassavirrat, ei ole enää ainutlaatuinen. Sisäisen tuottoprosentin erilaiset arvot voivat selittää samat kassavirrat, joiden suunta muuttuu useita kertoja.
Painotakseni vielä kerran, nämä ovat erittäin korkotasoisia eksoottisia instrumentteja, joita et todennäköisesti koskaan kohdata.
Jos joukkovelkakirjalaina on maksukyvytön / järjestämätön / ahdistunut, käydään kauppaa hinnalla, alkuperäinen maturiteetti ei ole tapahtuma. Se on hyödyllinen tietyn joukkovelkakirjan tunnistamisessa, mutta jos kukaan ei odota joukkovelkakirjalainan takaisinmaksua sinä päivänä, tuoton laskeminen kyseiseen päivämäärään on merkityksetöntä ja harhaanjohtavaa.