Paras vastaus
Benjamin Graham, Warren Buffett ja Charlie Munger. Graham on kolmas vasemmalta.
Kyllä, uskon niin. Tärkein asia, jonka Graham opetti, oli, että osakkeet eivät ole paperinpaloja ja että niiden takana on todellisia yrityksiä. Arvoinvestoinnin keskeinen käsite on ”turvamarginaali”, eräänlainen tyyny maksamasi hinnan ja yrityksen arvon välillä. Graham uskoi sijoittamiseen vain, kun arvioitu yrityksen arvo on merkittävästi sen nykyisen markkinahinnan yläpuolella. Se on järkevää eikä koskaan mene muodista. Jotain ostaminen halvemmalla kuin on arvoista, on silti merkitystä riippumatta siitä, ostatko osakkeita, kiinteistöjä vai joukkovelkakirjoja.
Myös hänen osakemarkkinoiden metaforansa pysyy yhtä merkityksellisenä kuin koskaan. Hän kuvaili herra Marketia maanis-masentuneeksi kaveriksi, jonka mieliala vaihtelee masennuksesta äärimmäiseen optimismiin ja joka tarjoaa ostaa tai myydä arvopapereita hintaan, joka joskus poikkeaa olennaisesti niiden sisäisestä arvosta. Graham oli sitä mieltä, että herra Marketin tulisi olla sijoittajan palvelija, ei hänen isäntänsä ja että hänen tulisi hyödyntää luontaista volatiliteettia ostaessaan aliarvostettuja arvopapereita.
Graham kirjoitti myös, että lyhyellä aikavälillä, markkinat ovat äänestyskone, mutta pitkällä aikavälillä ne ovat punnituskoneita. Se tarkoittaa, että hinnat voivat vaihdella villisti lyhyellä aikavälillä, mutta kuukausien ja vuosien ajan ne lähestyvät yrityksen tai omaisuuden todellista arvoa. Uskon, että tämä pysyy samana tänään kuin vuonna 1934, jolloin turvallisuusanalyysi ilmestyi ensimmäisen kerran. Ihmisluonnossa ei ole paljon muutettu sen jälkeen.
Jotkut turvallisuusanalyysissä ja älykäs sijoittaja -ohjelmassa ehdotetuista strategioista eivät välttämättä toimi yhtä hyvin kuin aiemmin. Verkkojen ostaminen (yritykset, jotka myyvät käyttöpääoman arvoja) on nyt erittäin vaikeaa, koska ihmisillä on nopea pääsy seulontalaitteisiin, jotka yksinkertaisesti sovittavat nämä mahdollisuudet pois.
Ostamalla osakkeita, joiden P / Es ja P / B suhde ei ole niin helppoa kuin miltä se kuulostaa. Grahamin päivinä sijoittajien käytettävissä olevat tiedot olivat hyvin rajalliset ja painetussa muodossa, joten joudut kampaa läpi tuhansia sivuja löytääksesi osakkeen, jonka P / E-arvo on alhainen. Tänään teet kaksi napsautusta seulontaan ja saat täydellisen luettelon. Tämä tarkoittaa sitä, että tuhannet ihmiset ovat todennäköisesti jo tarkastelleet näitä osakkeita, ja on hyvin todennäköistä, että muilla yrityksillä on joitain perusongelmia, jos ne myyvät erittäin alhaisella arvostuksella.
Vuonna 2014 Charlie Munger antoi haastattelun Wall Street Journalille, jossa hän totesi:
“En rakasta Ben Grahamia ja hänen ideoitaan samalla tavalla kuin Warren. Sinun on ymmärrettävä, Warrenille – joka löysi hänet niin nuorena ja meni sitten töihin hänen puolestaan - Ben Grahamin oivallukset muuttivat hänen koko elämäänsä, ja hän vietti suuren osan alkuvuosistaan palvomalla mestaria lähietäisyydellä. p>
“Mutta minun on sanottava, että Ben Grahamilla oli paljon opittavaa sijoittajana. Hänen ajatuksensa yritysten arvostamisesta muokkaivat kaikki se, kuinka suuri tuho ja masennus melkein tuhosivat hänet, ja hän pelkäsi aina vähän mitä markkinat voivat tehdä. Se jätti hänet pelkoon loppuelämänsä ajan, ja kaikki hänen menetelmänsä suunniteltiin pitämään tämä loitolla. ”
” Luulen, että Ben Graham ei ollut läheskään yhtä hyvä sijoittaja kuin Warren. Buffett on tai jopa yhtä hyvä kuin minä. Näiden halpojen, tupakkatuotteiden osakkeiden ostaminen [rajoitetun potentiaalisen kasvun omaavat yritykset, jotka myyvät murto-osalla siitä, mitä ne olisivat arvoisia yritysostossa tai selvitystilassa], oli ansa ja harhaluulo, eikä se koskaan toimisi sellaisten rahamäärien kanssa, joita me on. ”
Graham opetti, että sijoittajan tulisi tutkia huolellisesti yrityksen todellinen ansaintavoima tai varallisuusarvo ja sijoittaa vain silloin, kun se on saatavilla alennuksella. Tämä lähestymistapa on edelleen merkityksellinen monien vuosien ajan.
Vastaus
SA – paljon yksityiskohtaisempi, kuten käytetään monissa korkean tason MBA-luokissa. Kirja on enemmän prosessista, jossa on useita esimerkkejä, ja se on keskittynyt enemmän arvostusmenetelmiin ja -menetelmiin. Kaiken kaikkiaan se on enemmän oppikirja kuin jokapäiväinen lukeminen.
4 avainkohtaa: 2. laatuerot yhden tyyppisen yrityksen ja toisen välillä 3 Korkojen vaikutus osinkoihin tai tuottoprosentteihin, joita hän vaatii 4. missä määrin hänen ostoistaan ja myynnistään tulisi vaikuttaa hintojen erillinen ajoitustekijä
Älykäs sijoittaja – lisää yleistyksiä ( Markkinoi). Edistää käsitteitä, kuten osakkeiden ostaminen alennuksella ja varmuusmarginaalilla. Helpommin lähestyttävä aloittelevalle sijoittajalle. Se on enemmän suunniteltu kaveri, joka haluaa mennä sijoittamiseen ja jonka on aloitettava kirjan lukeminen.
Mr Market: ”Osakemarkkinat muistuttavat päivittäin kasinoa, vain ilman ilmaisia cocktaileja.Osakekurssin katsominen on kuin täysin skitsofreeninen liikekumppani; Graham kutsuu häntä ”Mr. Marketiksi”. Eräänä päivänä hän rakastaa yritystä ja haluaa maksaa naurettavan hinnan ostaaksesi puoliskosi. Seuraavana päivänä kaikki toivo menetetään, ja hän haluaa myydä sinulle osuutesi penniä dollarista. Graham väittää, että tämä päivittäinen likviditeetti on etu, jonka useimmat sijoittajat kääntävät itseään vastaan (s. 203) ”Huomaa kuitenkin tämä tärkeä tosiasia: Todellinen sijoittaja tuskin koskaan joutuu myymään osakkeitaan, ja muina aikoina hän voi jättää huomiotta. Tämänhetkinen hintatarjous. Hänen on kiinnitettävä siihen huomiota ja toimittava sen mukaan vain siinä määrin kuin se sopii hänen kirjoihinsa, ei enempää. Siten sijoittaja, joka sallii itsensä leimata tai aiheettomasti huolestua markkinaosuuksiensa perusteettomasta laskusta, on perverssi Miehellä olisi parempi, jos hänen osakkeillaan ei olisi lainkaan markkinanoteerausta; sillä silloin hän säästää henkistä ahdistusta, jonka muut henkilöt aiheuttavat hänelle ”harkintavirheitä”. Tämä on syvällistä. ”ei ole kysymys siitä, vähenevätkö varastomme; he aikovat: temppu on, miten me reagoimme siihen. ”
Turvallisuusmarginaali: ” Kun markkinat muuttuvat myrskyn myrskyksi ulosteet, kuten väistämättä, jos osakkeella ei ole tuloja, joihin luottaa, sinulla ei ole mitään tarttua. Et voi pakottaa itseäsi pysymään varastossa, kun hinta on alhaalla. Graham sanoo: (s. 515) ”Turvallisuusmarginaali on ero osakkeen tulojen prosenttiosuuden välillä siitä hinnasta, jonka maksat siitä. joukkovelkakirjojen korko, ja sen on tarkoitus tyydyttää epätyydyttävä kehitys. ”Lisäksi hän kirjoittaa: (s. 518)” Alennustarjousten ostaja painottaa erityisesti sijoituksen kykyä kestää haitallista kehitystä. ”Voit menettää rahaa markkinoilla edelleen arvopainotteisella sijoittamisella, mutta Grahamin mukaan: (s. 518)” Marginaali takaa vain, että hänellä on paremmat mahdollisuudet voittoon kuin tappioihin – ei tappio ole mahdotonta. ””