Meilleure réponse
En supposant que la redevance est contractuellement perpétuelle, la question de savoir si la redevance sera pratiquement perpétuelle est fonction des conditions négociées de arrangements de financement, investissements ou événements de liquidité ultérieurs. Par exemple, supposons que lentreprise réussisse et disons quun nouvel investisseur arrive. Le nouvel investisseur peut vouloir acheter le flux de redevances à la même valeur (généralement un multiple des bénéfices) quil offre pour le reste de lentreprise. Plus probablement, ils devront offrir un multiple plus élevé pour inciter le titulaire de la redevance. Les flux de redevances ont généralement plus de valeur car le seul risque est la vente. Il ny a aucun risque que les charges dexploitation nuisent aux bénéfices du flux de redevances. Mais si le propriétaire du flux de redevances ne veut pas le vendre, cela risque de faire échouer la transaction ou les nouveaux investisseurs / propriétaires pourraient convenir quils feront le reste de la transaction sans racheter également le flux de redevances.
Une des raisons pour lesquelles ils peuvent ne PAS vouloir racheter la redevance au moment dune transaction plus importante est parce quils veulent que le propriétaire de la redevance soit toujours actif en conseillant lentreprise. Noubliez pas que le détenteur de la redevance en a souvent une implication profonde dans lentreprise – peut-être un fondateur ou quelquun qui a contribué à la propriété intellectuelle de lentreprise. Leurs conseils continus peuvent être extrêmement précieux. (Cest la raison pour laquelle le gars du réservoir de requins peut exiger une redevance – il dit quil a des compétences profondes qui profitera à lentreprise.)
Une autre option pourrait être que lentreprise elle-même rachète le flux de redevances (par opposition à un nouvel investisseur). Supposons que lentreprise réussisse énormément. Elle pourrait sendetter ou peut-être ils peuvent financer lacquisition de la redevance st ream hors des flux de trésorerie ou avec une note détenue par le propriétaire de la redevance. Tout comme tout investisseur extérieur, ils devraient bien entendu proposer au propriétaire un multiple très attractif. Encore une fois, le multiple dun flux de redevances est plus élevé que le multiple du bénéfice normal de la société parce que les redevances sont une obligation de la société qui vient «par le haut» sans dépréciation des dépenses.
Alors, pourquoi une entreprise voudrait-elle elle-même racheter la redevance à un multiple supérieur à celui des actions de sa société négociées en privé? Très probablement parce quelle a lintention de devenir publique.
Pensez-y de cette façon. Disons que les actions de la société se négocient en privé (pas encore dintroduction en bourse) à 15 fois les bénéfices. Et disons que la société pense quen raison de sa trajectoire de croissance et de sa bonne gestion et de tout ce que Wall Street valorise, elle se négociera à 45 fois ses bénéfices une fois ouverte. Alors, ce serait un avantage pour la société de proposer au détenteur de redevances 25 multiplié par les bénéfices de la redevance et incorporer le flux de redevances dans les bénéfices qui seront vendus au public dans le cadre de loffre publique à un multiple plus élevé. En dautres termes, si lentreprise parvient à convaincre le détenteur de redevances, pourquoi ne lachèteraient-ils pas 25x et le vendre 45x sur le marché public? Bien sûr, le détenteur de redevances peut comprendre cela aussi et ne pas vouloir vendre à moins quil nobtienne un multiple très proche du multiple public anticipé. Alors peut-être quun accord sera conclu où la redevance est convertie en actions ordinaires pouvant être vendues en loffre publique afin que le détenteur de la redevance bénéficie également du multiple public.