Meilleure réponse
Grandes différences: le modèle commercial
En clair, la banque dinvestissement est un service de conseil / de levée de capitaux, tandis que le private equity est une entreprise dinvestissement. Une banque dinvestissement conseille ses clients sur des transactions telles que des fusions et acquisitions, des restructurations et facilite la mobilisation de capitaux.
Les sociétés de capital-investissement, en revanche, sont des groupes dinvestisseurs qui utilisent des pools de capitaux collectés auprès de riches les particuliers, les fonds de pension, les compagnies dassurance, les dotations, etc. pour investir dans les entreprises. Les fonds de private equity gagnent de largent en a) convaincant les détenteurs de capital de leur donner de grandes réserves dargent et en facturant un\% sur ces pools et b) en générant des retours sur leurs investissements. Ce sont des investisseurs, pas des conseillers.
Les deux modèles commerciaux se croisent. Les banques dinvestissement (souvent par le biais dun groupe dédié au sein de la banque axé sur les sponsors financiers) présenteront des idées de rachat dans le but de convaincre un magasin PE de conclure un accord. En outre, une banque d’investissement à service complet cherchera à fournir un financement pour les opérations de capital-investissement.
The Grunt Work: analystes / associés de banque d’investissement vs associés de private equity
Lanalyste / associé en banque dinvestissement dentrée de gamme a trois tâches principales: la création de pitchbook, la modélisation et le travail administratif.
Il y a moins de standardisation dans le private equity – diverses les fonds engageront leurs associés de différentes manières, mais il existe plusieurs fonctions assez courantes, et les associés de private equity participeront dans une certaine mesure à toutes ces fonctions. Ils peuvent se résumer en quatre domaines différents:
- Collecte de fonds
- Recherche et réalisation dinvestissements
- Gestion des investissements et des sociétés du portefeuille
- Stratégie de sortie
Collecte de fonds
Généralement gérée par les professionnels du private equity les plus expérimentés, mais les associés peuvent être invités à participer à ce processus en mettant sur pied des présentations illustrant les performances passées, la stratégie et les investisseurs passés du fonds.
Sélection et réalisation dinvestissements
Les associés jouent souvent un rôle important dans la sélection des opportunités dinvestissement. Lassocié met en place divers modèles financiers et identifie les principales raisons dinvestissement pour les seniors la direction concernant les raisons pour lesquelles le fonds devrait investir des capitaux dans de tels investissements. Lanalyse peut également inclure la manière dont linvestissement peut compléter dautres sociétés du portefeuille qui t le fonds PE est propriétaire.
Modèles bancaires et modèles de private equity
Parce que les associés sont souvent danciens banquiers dinvestissement , une grande partie de lanalyse de modélisation et de valorisation requise dans un atelier de PE leur est familière. Cela dit, le niveau de détail des pitchbooks des banques dinvestissement par rapport à lanalyse PE varie considérablement. Les anciens banquiers constatent souvent que les énormes modèles de banque dinvestissement sur lesquels ils ont lhabitude de travailler sont remplacés par une analyse plus ciblée et de fond de lenveloppe dans le processus de sélection, mais le processus de diligence est beaucoup plus approfondi.
Alors que les banquiers dinvestissement construisent des modèles pour convaincre les clients de gagner des activités de conseil, les sociétés de capital-investissement construisent des modèles pour confirmer une thèse dinvestissement.
Un argument cynique pour expliquer cette différence est que tandis que les banquiers dinvestissement construisent des modèles pour convaincre les clients dobtenir des conseils entreprise, les entreprises de PE construisent des modèles pour confirmer une thèse dinvestissement dans laquelle ils ont une peau sérieuse dans le jeu. En conséquence, toutes les «cloches et sifflets» sont retirées des modèles, laccent étant beaucoup plus mis sur les opérations des entreprises acquises. Lorsque les accords sont en cours, les associés travailleront également avec les prêteurs et la banque dinvestissement pour leur conseiller de négocier un financement.
Gestion des investissements et des sociétés de portefeuille
Souvent géré par une équipe opérationnelle dédiée. Les associés (en particulier ceux qui ont une expérience de conseil en gestion) peuvent aider léquipe à aider les sociétés du portefeuille à réorganiser leurs opérations et à augmenter leur efficacité opérationnelle (marges EBITDA, ROE, réduction des coûts). L’interaction d’un associé avec ce processus dépend uniquement du fonds et de la stratégie du fonds. Certains fonds ont également des associés dédiés uniquement à cette partie du processus de transaction.
Stratégie de sortie
Implique à la fois léquipe junior (y compris les associés) et la haute direction. Plus précisément, les associés recherchent des acheteurs potentiels, construisent des analyses pour comparer les stratégies de sortie Encore une fois, ce processus est lourd de modélisation et nécessite une analyse approfondie.
Banque dinvestissement vs . private equity: culture / style de vie
Le style de vie est lun des domaines où lEP est clairement meilleur.La banque dinvestissement nest pas pour ceux qui recherchent un bon équilibre entre vie professionnelle et vie privée. Sortir à 20h-21h est considéré comme une bénédiction. De plus, la banque d’investissement n’est pas un environnement de «prise en main», car vous devez être capable de gérer des projets même si un peu d’orientation est fournie.
Dans le capital-investissement, vous travaillerez dur, mais le les heures ne sont pas aussi mauvaises. En général, le style de vie est comparable à celui des services bancaires lorsquil y a une transaction active, mais autrement beaucoup plus détendu.
Cela dit, il y a dautres avantages que largent et les perspectives de carrière. Vous développerez certainement des amitiés étroites avec vos pairs parce que vous êtes tous ensemble dans les tranchées. De nombreux analystes et associés vous diront que certains de leurs amis les plus proches après luniversité / lécole de commerce sont leurs pairs de la banque dinvestissement avec lesquels ils se sont rapprochés tout en travaillant si longtemps.
Dans le private equity, vous travaillerez dur , mais les heures ne sont pas aussi mauvaises. En général, le style de vie est comparable à celui des opérations bancaires lorsquil y a une transaction active, mais autrement beaucoup plus détendu. Vous arrivez généralement au bureau vers 9 h et pouvez partir entre 19 h et 21 h, selon ce sur quoi vous travaillez.
Vous pouvez travailler certains week-ends (ou une partie dun week-end) selon que vous sont sur une offre active, mais en moyenne, les week-ends sont votre propre temps personnel. Certains magasins PE ont adopté une approche «Google» et proposent de la nourriture gratuite, des jouets au bureau, des télévisions dans les bureaux et parfois même de la bière dans le réfrigérateur ou un baril au bureau. Dautres sociétés de capital-risque sont gérées plus comme des sociétés traditionnelles et conservatrices où vous êtes dans un environnement cubique.
Les sociétés de capital-investissement ont tendance à être plus petites par nature (il y a des exceptions), donc lensemble de votre fonds peut-être seulement 15 personnes. En tant quassocié, vous aurez une interaction avec tout le monde, y compris les partenaires les plus expérimentés. Contrairement à de nombreuses banques d’investissement de type «Bulge bracket», la haute direction connaîtra votre nom et ce sur quoi vous travaillez.
De plus, le private equity est un peu plus proche des ventes et du trading dans le sens où il y a un culture de la performance. Dans le secteur bancaire, les analystes et les associés nont pratiquement aucun impact sur la conclusion ou non dune transaction, tandis que les associés de PE sont un peu plus proches de laction. De nombreux associés PE ont le sentiment de contribuer directement à la performance du fonds. Ce sentiment est presque complètement absent de la banque. Les associés PE savent quune grande partie de leur rémunération dépend de la performance de ces investissements et ont tout intérêt à se concentrer sur la manière dextraire la valeur maximale de toutes les sociétés du portefeuille.
Gamme de rémunération 2011 des services bancaires dinvestissement (base et bonus)
- Analyste – Première année: 130 à 140 000 $
- Analyste – Deuxième Année: 155 000 $ – 165 000 $
- Analyste – Troisième année +: 175-195 000 $
- Associé – Première année: 150 000 $ – 185 000 $ (chiffres de 2012 – reflètent des chiffres bien inférieurs dans tous les domaines )
Gamme de rémunération 2011 du Private Equity (de base et bonus)
- Associé – Première année: 100 K $ – 220 K $
- Associé – Deuxième année: 120 K $ – 250 K $
- Associé – Troisième année +: 150 K $ – 300 K $
Un mot sur la rémunération
Un banquier dinvestissement a généralement deux parts de salaire: le salaire et les primes. La majorité de largent quun banquier gagne provient du bonus et le bonus augmente considérablement à mesure que vous montez dans la hiérarchie. La composante bonus est fonction à la fois de la performance individuelle et de la performance du groupe / entreprise.
La rémunération dans le monde du private equity nest pas aussi bien définie que dans le monde de la banque dinvestissement. La rémunération des associés PE comprend généralement une rémunération de base et une prime comme la rémunération des banquiers dinvestissement. La rémunération de base est généralement comparable à celle des services bancaires dinvestissement. Tout comme la banque, la prime est fonction de la performance individuelle et de la performance du fonds, généralement avec une pondération plus élevée de la performance du fonds. Très peu dassociés PE reçoivent un report (une partie du rendement réel que le fonds génère sur les investissements et la plus grande partie de la rémunération des partenaires).
Conclusion
Inévitablement, quelquun demandera un résultat – « quelle industrie est la meilleure? » Malheureusement, il nest pas possible de dire en termes absolus si la banque dinvestissement ou le capital-investissement est la «meilleure» profession. Cela dépend du type de travail que vous souhaitez en fin de compte faire et du style de vie / culture et rémunération que vous désirez.
Cependant, pour ceux qui nont pas une vision claire de ce quil faut faire à long terme, la banque dinvestissement vous place au centre des marchés financiers et vous offre une exposition à des types plus larges de transactions financières (il y a une mise en garde – létendue de Lexposition dépend en fait de votre groupe.) Les opportunités de sortie pour les banquiers dinvestissement vont du private equity à lindustrie, en passant par la banque, lécole de commerce et les start-ups.Si vous savez que vous voulez travailler du côté acheteur, cependant, il y a très peu dopportunités plus attrayantes que le private equity.
Réponse
Comme dhabitude, Aaron Brown a une réponse de premier ordre qui décrit le travail. Permettez-moi de parler un peu de la différence entre les entreprises.
Vous pouvez penser que le Private Equity chevauche le fossé entre la banque dinvestissement et un hedge fund. Lentreprise est structurée comme un hedge fund avec des investisseurs, des frais de gestion dactifs et le «succès» décrit comme un retour sur investissement. Mais les compétences nécessaires pour gérer avec succès une société de capital-investissement se trouvent plus souvent dans la banque d’investissement que dans les fonds spéculatifs.
Certaines personnes dans le monde des fonds spéculatifs n’apprennent que les «marchés». Un trader dobligations, doptions ou de matières premières apprend les obligations, les options et les matières premières, et napprend pas nécessairement à gérer efficacement une entreprise dans un secteur spécifique. Ils en savent plus sur «l’analyse de séries chronologiques» que sur la gestion des flux de trésorerie ou la structure du capital.
De nombreux banquiers d’investissement apprennent précisément ces choses et c’est ainsi qu’ils fournissent des «conseils» aux chefs d’entreprise. Mais une banque dinvestissement na généralement rien de comparable aux actifs dun hedge fund ou dune entreprise de capital-risque. Leurs «atouts» sont la connaissance de leur équipe et leurs relations avec l’industrie. Ils peuvent avoir des investisseurs, en particulier sils sont publics, mais il sagit dune société orientée services par opposition à une société de «gestion dactifs».
Le meilleur exemple en serait une de la «boutique» spécialisée des entreprises comme Moelis, plutôt quune grande forme «tout faire» comme Goldman. En vérité, il y a beaucoup de chevauchements dans tous ces domaines. Les banques dinvestissement ont souvent également des divisions de gestion dactifs et les deux travaillent ensemble pour renforcer leur position dans lindustrie. Mais ce nest pas un cas universel.
Il existe une autre différence « majeure » qui a rendu le Private Equity beaucoup plus populaire ces dernières années.
Si vous êtes dans un hedge fund, vous êtes tenu dafficher votre P&L «mark to market» chaque jour. Vous ne pouvez le signaler à vos investisseurs quà la fin du trimestre, mais lorsque vous le faites, ils voudront voir ce qui sest passé chaque jour entre les deux. Laissez un jour de congé et vous feriez mieux davoir une TRÈS bonne raison ou ils supposeront une fraude. Ils le supposeront probablement de toute façon.
Étant donné que le portefeuille de sociétés dans lesquelles une société de capital-investissement investit est «privé», il ny a pas de P&L «mark to market» et vous pouvez définir la valeur de votre portefeuille entreprises à tout ce que vous aimez, dans des limites raisonnables. Vous ne pouvez pas être trop trompeur avec cela, car vous devrez éventuellement vendre les sociétés de votre portefeuille, et elles feraient mieux dêtre vendues pour quelque chose qui se rapproche de la façon dont vous les avez évaluées. Mais il y a, de toute évidence, moins de pression de jour en jour pour éviter les prélèvements dans le Private Equity » C’est l’une des raisons pour lesquelles il est devenu si attrayant pour les grands gestionnaires de fonds spéculatifs.
Les compétences acquises par de nombreux analystes boursiers peuvent être appliquées à un certain niveau aux sociétés de capital-investissement. Mais daprès mon expérience, les banquiers dinvestissement sont généralement meilleurs dans ce domaine. Les banquiers dinvestissement apprennent les outils de persuasion et dinfluence qui les rendent plus aptes à devenir des gestionnaires dentreprise et à traduire cette vision en action au niveau de lentreprise.
Les analystes de hedge funds peuvent aider à développer le plan aussi bien que nimporte qui, mais peut ou non avoir les compétences nécessaires pour voir le plan exécuté. Donc, daprès mon expérience, vous constatez un plus grand mouvement de personnes du travail de conseil en banque dinvestissement et du Private Equity, plutôt que de lespace des fonds spéculatifs.
Cest quelque chose que vous, les gars, qui regardez vers lavenir, voudrez peut-être penser à propos.