Legjobb válasz
Benjamin Graham, Warren Buffett és Charlie Munger. Graham balról a harmadik.
Igen, hiszem. A fő dolog, amit Graham tanított, hogy a részvények nem papírdarabok, és hogy mögöttük valódi vállalkozások állnak. Az értékbefektetés központi fogalma a „biztonsági ráhagyás”, egyfajta párna az Ön által fizetett ár és a vállalat értéke között. Graham csak akkor hitt a befektetésben, ha a vállalat becsült értéke jelentősen meghaladja a jelenlegi piaci árat. Ennek teljesen értelme van, és soha nem fog kimenni a divatból. A vásárlás valamivel kevesebbért, mint amennyit ér, továbbra is releváns, függetlenül attól, hogy részvényeket, ingatlanokat vagy kötvényeket vásárol.
A tőzsdei metaforája is továbbra is releváns, mint valaha. Mr. Market mániákus-depressziós munkatársaként jellemezte, akinek a hangulata a depressziótól a szélsőséges optimizmusig terjed, és aki értékpapírok vételét vagy eladását ajánlja olyan árakon, amelyek időnként lényegesen eltérnek a belső értéküktől. Graham azon a véleményen volt, hogy Market úrnak befektetői alkalmazottnak kell lennie, nem pedig gazdájának, és hogy ki kell használnia a benne rejlő volatilitást alulértékelt értékpapírok vásárlásához.
Graham azt is írta, hogy rövid távon, a piacok szavazógépek, de hosszú távon mérlegelők. Ez azt jelenti, hogy az árak rövid távon vadul lendülhetnek, de hónapok és évek során megközelítik az üzlet vagy eszköz valódi értékét. Úgy gondolom, hogy ez ma is ugyanaz marad, mint 1934-ben, amikor először megjelent a biztonsági elemzés. Azóta nem sok minden változott az emberi természetben.
A Biztonsági elemzés és az Intelligens befektető ajánlott stratégiák némelyike nem biztos, hogy a múltban működik. A hálózatok (a működő tőkeérték alatt értékesítő vállalatok) vásárlása most nagyon nehéz, mivel az emberek gyorsan hozzáférhetnek olyan szűrőkhöz, amelyek egyszerűen elbírálják ezeket a lehetőségeket.
Alacsony P / Es és alacsony P / B értékű részvények vásárlása arányok nem olyan könnyűek, mint amilyennek hangzik. Graham napjaiban a befektetők rendelkezésére álló adatok nagyon korlátozottak voltak és nyomtatott formában voltak, ezért több ezer oldalt kellett átfésülnie, hogy alacsony P / E értékű részvényeket találjon. Ma két kattintást végez egy szűrőn, és megkapja a teljes listát. Ez azt jelenti, hogy valószínűleg több ezer ember nézte már meg ezeket a részvényeket, és nagyon valószínű, hogy a fennmaradó vállalatoknak vannak alapvető problémái, ha nagyon alacsony áron értékesítenek.
2014-ben Charlie Munger adott interjút a Wall Street Journal-nak, amelyben kijelentette:
„Nem szeretem Ben Grahamet és ötleteit, ahogy Warren. Meg kell értenie Warrenhez – aki ilyen fiatalon fedezte fel, majd dolgozni ment – Ben Graham felismerései egész életét megváltoztatták, és korai éveinek nagy részét a mester közvetlen közelében imádta. ”
„De azt kell mondanom, hogy Ben Grahamnek sokat kellett tanulnia befektetőként. A vállalatok megbecsülésére vonatkozó elképzeléseit mind az alakította, hogy a nagy összeomlás és a depresszió majdnem elpusztította őt, és mindig kissé félt attól, hogy a piac mit tehet. Élete végéig félelmet váltott ki belőle, és minden módszerét úgy tervezték, hogy ezt távol tartsa. ”
„ Azt hiszem, Ben Graham közel sem volt olyan jó befektető, mint Warren Buffett az, vagy akár olyan jó, mint én. Ezeknek az olcsó, szivar-fenék részvényeknek a megvásárlása [korlátozott potenciális növekedésű társaságok annak töredékéért értékesítik, hogy mit érnének egy felvásárláskor vagy felszámoláskor] csapnivaló és káprázat volt, és soha nem működne azokkal a pénzösszegekkel, amelyeket mi van. ”
Graham azt tanította, hogy a befektetőnek alaposan meg kell vizsgálnia a vállalkozás valódi kereseti erejét vagy eszközértékét, és csak akkor fektessen be, ha az kedvezményesen elérhető. Ez a megközelítés sok éven át továbbra is releváns marad.
Válasz
SA – sokkal részletesebb, mint sok magas szintű MBA osztály használja. A könyv inkább a folyamatról szól, több példával, és inkább az értékelés technikájára és módszereire koncentrál. Összességében ez inkább egy tankönyv, mint egy mindennapos olvasmány.
4 kulcsfontosságú pont: 2. az egyik típusú társaság és egy másik minőségi különbsége. 3 A kamatlábak hatása az osztalékra vagy a hozamra 4. a vásárlásait és eladásait az áraktól elkülönülő időzítési tényezőnek kell meghatároznia.
Intelligens befektető – további általánosítások ( Mr. Market). Olyan fogalmakat népszerűsít, mint a részvények kedvezményes és biztonsági áron történő megvásárlása. A kezdő befektető számára könnyebben megközelíthető. Inkább azt a srácot tervezi, aki befektetni akar, és el kell kezdenie egy könyvet olvasni.
Mr Market: “A tőzsde napi szinten hasonlít egy kaszinóra, csak az ingyenes koktélok kényelme nélkül.A részvényárfolyam figyelése olyan, mintha egy üzleti partnerünk teljesen skizofrén lenne; Graham “Mr. Marketnek” nevezi. Egy nap szereti az üzletet, és nevetséges árat akar fizetni azért, hogy megvásárolja a felét. Másnap minden remény elvész, és el akarja adni neked a dollárért fizetett részét. Graham szerint ez a napi likviditás olyan előnyt jelent, amelyet a legtöbb befektető saját maga ellen fordít: (203. o.) “De vegye figyelembe ezt a fontos tényt: Az igazi befektető alig kényszerül eladni részvényeit, és bármikor szabadon figyelmen kívül hagyhatja az aktuális árajánlat. Figyelnie kell rá, és csak annyiban kell cselekednie, amennyire az megfelel a könyvének, és nem többet. Így az a befektető, aki megengedi, hogy a részvényeinek indokolatlan piaci visszaesése pecsételje meg, vagy indokolatlanul aggódjon, perverz módon alapvető előnyének átalakítása alapvető hátránnyá. Annak az embernek jobban járna, ha a részvényeinek egyáltalán nem lenne piaci árajánlata; mert akkor megkímélné azt a lelki gyötrelmetől, amelyet más személyek okoztak “megítélési hibák”. Ez mély. “nem kérdés, hogy csökkennek-e a készleteink; megteszik: az a trükk, hogy hogyan reagálunk erre az eshetőségre. “
Biztonsági határ: ” Amikor a piac széklet, mint ez elkerülhetetlenül megtörténik, ha a részvénynek nincs bevétele, amire támaszkodhat, akkor nincs mit megragadnia. “Nem teheti magát arra, hogy a részvényben maradjon, amikor az ár csökken. Graham szerint: (515. o.)” A biztonsági árrés a részvényre jutó jövedelem százalékos aránya közötti különbség az Ön által fizetett áron. a kötvények kamatlába, és ez kielégíti a nem kielégítő fejleményeket. “Ezenkívül azt írja: (518. o.)” Az alkuügyletek vevője különös hangsúlyt fektet arra, hogy a befektetés képes ellenállni a kedvezőtlen fejleményeknek. “Értékorientált befektetéssel pénzt veszíthet és még mindig elveszíthet a piacon, de Graham szerint: (518. o.)” A fedezet csak azt garantálja, hogy nagyobb esélye van a nyereségre, mint veszteségre – nem ez a veszteség lehetetlen. “”