Migliore risposta
Benjamin Graham, Warren Buffett e Charlie Munger. Graham è il terzo da sinistra.
Sì, credo di sì. La cosa principale insegnata da Graham era che le azioni non sono pezzi di carta e che dietro di esse ci sono delle vere imprese. Il concetto centrale del value investing è il “margine di sicurezza”, una sorta di cuscinetto tra il prezzo da pagare e il valore dellazienda. Graham credeva nellinvestire solo quando il valore stimato della società è notevolmente superiore al suo prezzo di mercato corrente. Ha perfettamente senso e non passerà mai di moda. Acquistare qualcosa per meno di quanto vale è comunque rilevante, indipendentemente dal fatto che tu stia acquistando azioni, immobili o obbligazioni.
Anche la sua metafora del mercato azionario rimane più rilevante che mai. Ha descritto il signor Market come un tipo maniaco-depressivo, il cui umore varia dalla depressione allestremo ottimismo e che si offre di acquistare o vendere titoli a prezzi che occasionalmente differiscono materialmente dal loro valore intrinseco. Graham era dellopinione che Mr. Market dovesse essere il servitore di un investitore, non il suo padrone e che avrebbe dovuto approfittare della volatilità intrinseca per acquistare titoli sottovalutati.
Graham ha anche scritto che nel breve periodo, i mercati sono una macchina per votare ma alla lunga sono una macchina per pesare. Significa che i prezzi possono oscillare selvaggiamente nel breve termine, ma per un periodo di mesi e anni si avvicinano al valore reale dellattività o dellasset. Credo che questo rimanga lo stesso oggi come lo era nel 1934, quando fu pubblicata per la prima volta la Security Analysis. Da allora non è cambiato molto sulla natura umana.
Alcune delle strategie suggerite in Analisi della sicurezza e Investitore intelligente potrebbero non funzionare bene come in passato. Lacquisto di net-net (società che vendono al di sotto del valore del capitale circolante) è molto difficile ora, poiché le persone hanno un rapido accesso a strumenti di screening che semplicemente arbitrano queste opportunità.
Acquistare azioni con P / E basso e P / B basso rapporti non è così facile come sembra. Ai tempi di Graham, i dati a disposizione degli investitori erano molto limitati e in formato cartaceo, quindi dovevi setacciare migliaia di pagine per trovare uno stock con un basso P / E. Oggi fai due clic su uno screener e ottieni lelenco completo. Ciò significa che probabilmente migliaia di persone hanno già esaminato quelle azioni ed è molto probabile che le società rimanenti abbiano alcuni problemi fondamentali se vendono a valutazioni molto basse.
Nel 2014, Charlie Munger ha rilasciato unintervista al Wall Street Journal, in cui ha dichiarato:
“Non amo Ben Graham e le sue idee come fa Warren. Devi capire, per Warren – che lo ha scoperto in così giovane età e poi è andato a lavorare per lui – le intuizioni di Ben Graham hanno cambiato tutta la sua vita, e ha trascorso gran parte dei suoi primi anni adorando il maestro da vicino. “
“Ma devo dire che Ben Graham ha avuto molto da imparare come investitore. Le sue idee su come valutare le aziende sono state tutte plasmate da come il Grande Crollo e la Depressione lo hanno quasi distrutto, e ha sempre avuto un po di paura di ciò che il mercato può fare. Lo ha lasciato con uno strascico di paura per il resto della sua vita e tutti i suoi metodi sono stati progettati per tenerlo a bada. “
” Penso che Ben Graham non fosse un investitore altrettanto bravo quanto Warren Buffett è o anche buono come me. Lacquisto di quelle azioni a buon mercato, mozziconi di sigaro [società con una crescita potenziale limitata che vendono a una frazione di quanto varrebbero in unacquisizione o in una liquidazione] era un tranello e unillusione, e non avrebbe mai funzionato con il tipo di somme di denaro avere. “
Ciò che Graham ha insegnato era che un investitore dovrebbe esaminare attentamente il reale potere di guadagno o il valore patrimoniale dellazienda e investire solo quando è disponibile con uno sconto. Questo approccio rimarrà pertinente per molti anni a venire.
Risposta
SA – molto più dettagliata, come utilizzato da molte classi MBA di alto livello. Il libro è più sul processo con più esempi ed è più focalizzato sulla tecnica e sui metodi per la valutazione. Nel complesso è più un libro di testo che una lettura di tutti i giorni.
4 punti chiave: 2. il differenziale di qualità tra una società di tipo pf e unaltra 3 Influenza dei tassi di interesse sui dividendi o sul rendimento degli utili che dovrà richiedere 4. misura in cui i suoi acquisti e vendite dovrebbero essere regolati dal fattore temporale distinto dai prezzi
Investitore intelligente – ulteriori generalizzazioni ( Mr. market). Promuove concetti come lacquisto di azioni con uno sconto e un margine di sicurezza. Più accessibile per linvestitore alle prime armi. È più progettato più per chi vuole investire e ha bisogno di iniziare a leggere un libro.
Mr Market: “Il mercato azionario su base giornaliera assomiglia a un casinò, solo senza il comfort dei cocktail gratuiti.Guardare il ticker di borsa è come avere un socio in affari totalmente schizofrenico; Graham lo chiama “Mr. Market”. Un giorno ama il business e vuole pagare un prezzo ridicolo per riscattare la tua metà. Il giorno dopo, ogni speranza è persa e lui vuole venderti la sua parte per pochi centesimi di dollaro. Graham sostiene che questa liquidità quotidiana è un vantaggio che la maggior parte degli investitori si rivolge contro se stessa: (p. 203) “Ma nota questo fatto importante: il vero investitore non è quasi mai costretto a vendere le sue azioni, e in tutte le altre volte è libero di ignorare lattuale quotazione del prezzo. Deve prestarvi attenzione e agire di conseguenza solo nella misura in cui si adatta al suo libro, e non di più. Quindi linvestitore che si lascia timbrare o indebitamente preoccupato da un ingiustificato calo del mercato nelle sue partecipazioni è perverso trasformando il suo vantaggio fondamentale in uno svantaggio fondamentale. Quelluomo starebbe meglio se le sue azioni non avessero alcuna quotazione di mercato; perché allora gli sarebbe risparmiata langoscia mentale causata dagli altri “errori di giudizio”. Questo è profondo. “Non è questione di sapere se le nostre scorte diminuiranno; lo faranno: il trucco è come rispondiamo a tale eventualità. “
Margine di sicurezza: ” Quando il mercato si trasforma in una tempesta di feci, come inevitabilmente, se le azioni non hanno guadagni su cui fare affidamento, non hai nulla a cui aggrapparti. Non puoi “rimanere in borsa quando il prezzo è basso. Graham dice: (p. 515)” Il margine di sicurezza è la differenza tra il tasso percentuale dei guadagni sul titolo al prezzo che paghi per esso e il tasso di interesse sulle obbligazioni, e cioè assorbire sviluppi insoddisfacenti “. Inoltre scrive: (p. 518)” Lacquirente di emissioni di affare pone particolare enfasi sulla capacità dellinvestimento di resistere a sviluppi avversi. “Puoi e continuerai a perdere denaro nel mercato con investimenti orientati al valore, ma secondo Graham: (p. 518)” Il margine garantisce solo che ha una migliore possibilità di profitto rispetto alla perdita, non quella perdita è impossibile. “”