Migliore risposta
Parlando dalle osservazioni durante il dimensionamento delle posizioni e il bilanciamento del rischio tra esposizioni swap e UST, PV01 e DV01 tendono a differire notevolmente nella pagina SWPM di Bloomberg nei settori da 1 a 2 anni.
Ho tirato fuori una presentazione CME che mi sono imbattuto tempo fa. Si afferma che “ PV01 è la variazione del valore di mercato derivante da un aumento del tasso cedolare di 1 bp mentre DV01 è la variazione del valore di mercato per uno spostamento parallelo di 1 bp della curva dei rendimenti “
In pratica, di solito PV01 e DV01 convergono più lontano dalla curva e fa poca differenza rispetto al differenziale PV01 e DV01 in quei settori.
Presentazione CME: Deliverable Futures swap – Prezzi e analisi su Bloomberg – nota: la pagina SWPM ha subito notevoli cambiamenti dal 2012, ma la matematica delle obbligazioni dovrebbe rimanere invariata.
Risposta
Sarebbe estremo È piuttosto insolito che unobbligazione abbia più rendimenti distinti alla scadenza, ma posso pensare a un paio di scenari (entrambi estremamente improbabili ed esotici).
Unobbligazione potrebbe avere più date di scadenza. Ad esempio, subordinato ad alcuni covenants, sulla falsariga di: se un rapporto fondamentale in bilancio scende mai al di sotto di una certa soglia prima della data1, lobbligazione deve essere rimborsata alla data1, altrimenti lobbligazione può essere rimborsata in una data successiva2. In questo caso si potrebbero calcolare gli YTM fino alla data1 e alla data2 e considerare le probabilità della loro realizzazione. Si potrebbe etichettare questa disposizione come una richiesta obbligatoria ed etichettare il rendimento fino ad oggi1 yield-to-call (YTC). Ma fintanto che la documentazione dellobbligazione chiama più date “date di scadenza”, i rendimenti a quelle date sono YTM. (Se è solo unobbligazione rimborsabile, la data di rimborso non è una “data di scadenza” e il rendimento a tale una data non è un “YTM”, anche se può essere molto utile da guardare.)
Un altro esempio: unobbligazione esotica potrebbe richiedere al titolare dellobbligazione di erogare pagamenti aggiuntivi allemittente. Il rendimento (interno tasso di rendimento) è una soluzione a qualche polinomio Secondo un teorema di Cartesio (non quello dei “cerchi che si baciano”), il numero di soluzioni distinte è uguale al numero di cambi di direzione (segno). Nella stragrande maggioranza delle obbligazioni, i flussi di cassa cambiano direzione solo una volta. Prima il titolare dellobbligazione paga lobbligazione, quindi lemittente dellobbligazione paga le cedole e il capitale al detentore dellobbligazione. Ma se il detentore dellobbligazione paga per lobbligazione, riceve alcune cedole, eroga un po di denaro in più allemittente vincolante e poi viene pagato di nuovo, il rendimento che spiega questi flussi di cassa non è più unico. Valori diversi del tasso di rendimento interno possono spiegare gli stessi flussi di cassa la cui direzione cambia più volte.
Per sottolineare ancora una volta, questi sarebbero strumenti esotici molto quotati che probabilmente non incontrerai mai.
Se unobbligazione è insolvente / deteriorata / in sofferenza, negoziata in base al prezzo, la data di scadenza originale è un non evento. È utile per identificare lobbligazione specifica, ma se nessuno si aspetta che lobbligazione venga rimborsata in quella data, calcolare un rendimento fino a quella data non ha senso e fuorviante.