ベストアンサー
ロイヤルティが契約上永久であると仮定すると、ロイヤルティが実質的に永久になるかどうかの問題は、その後の資金調達の取り決め、投資または流動性イベント。例として、会社が成功し、新しい投資家が入ってきたと仮定します。新しい投資家は、残りのビジネスに提供しているのと同じ評価額（通常は収益の倍数）でロイヤルティストリームを購入したい場合があります。ロイヤルティ所有者にインセンティブを与えるには、より高い倍数を提供する必要がありますが、より可能性が高くなります。唯一のリスクは販売であるため、ロイヤルティストリームは一般的に価値があります。営業費用がロイヤルティストリームの収益を損なうリスクはありません。しかし、ロイヤルティストリームの所有者が取引を沈める可能性のある販売を望まない場合、または新しい投資家/所有者は、ロイヤルティストリームも購入せずに残りの取引を行うことに同意する可能性があります。
大規模な取引の際にロイヤルティを買い取りたくない理由の1つは、ロイヤルティの所有者が引き続き積極的にビジネスに助言することを望んでいるためです。多くの場合、ロイヤルティストリームの所有者はビジネスへの深い関与-おそらく創業者またはビジネスに知的財産を提供した人。彼らの継続的なアドバイスは非常に価値があるかもしれません（これがサメのタンクの男がロイヤルティを要求できる理由です-彼はある程度の深いスキルを持っていると言っています会社に利益をもたらすセット。）
別のオプションは、会社自体が（新しい投資家ではなく）ロイヤルティストリームを買い戻すことです。会社が大成功していると言います。彼らは借金をするか、多分彼らはロイヤルティstの取得に資金を供給することができますキャッシュフローから、またはロイヤルティ所有者が保有するメモを使ってリーミングします。他の外部投資家と同じように、彼らはもちろん所有者に非常に魅力的な倍数を提供しなければなりません。繰り返しになりますが、ロイヤルティは費用の減損なしに「トップから外れる」会社の義務であるため、ロイヤルティストリームの倍数は会社の通常の収益の倍数よりも高くなります。
では、なぜ会社自体が、自社の株式が個人的に取引されているよりも高い倍数でロイヤルティを買い取りたいのでしょうか。おそらく、公開する意図があるためです。
このように考えてみてください。会社の株式が15倍の収益で個人的に取引されている（IPOはまだありません）としましょう。そして、その成長軌道と優れた管理、そしてウォールストリートが重視するすべてのもののために、公募後は45倍の収益で取引されると会社が信じているとしましょう。そうすれば、ロイヤルティホルダー25を提供することは会社にとって有利です。ロイヤルティピースの収益を倍増し、ロイヤルティストリームを、より高い倍数で公募で一般に販売される収益に組み込みます。言い換えれば、会社がロイヤルティ保有者を説得できるのであれば、なぜ彼らはそれを購入しないのでしょうか。 25倍で公募で45倍で売る？もちろん、ロイヤルティ保有者もこれを理解しており、予想される公募倍数に非常に近い倍数にならない限り、売りたくないかもしれません。したがって、ロイヤルティが販売可能な普通株に変換される取引が行われる可能性があります。公募により、ロイヤルティ保有者も公募の恩恵を受けることができます。