우수 답변
Benjamin Graham, Warren Buffett 및 Charlie Munger. 그레이엄은 왼쪽에서 세 번째입니다.
예, 그렇습니다. Graham이 배운 가장 중요한 것은 주식은 종이가 아니라 실제 사업이 있다는 것입니다. 가치 투자의 중심 개념은 지불하는 가격과 회사 가치 사이의 일종의 완충제 인 “안전 마진”입니다. Graham은 회사의 예상 가치가 현재 시장 가격보다 훨씬 높을 때만 투자를 믿었습니다. 그것은 완벽하게 이해되며 결코 유행에서 벗어나지 않을 것입니다. 주식, 부동산 또는 채권을 구매하든 상관없이 가치보다 낮은 가격에 구매하는 것은 여전히 관련이 있습니다.
또한 그의 주식 시장 은유는 그 어느 때보 다 관련성이 있습니다. 그는 Market 씨를 우울증에서 극도의 낙관주의에 이르기까지 기분이 다양하고 때때로 내재 가치와 실질적으로 다른 가격으로 증권을 사고 팔 것을 제안하는 조울증 환자라고 설명했습니다. Graham은 Market 씨가 주인이 아닌 투자자의 종이되어야하며 저평가 된 증권을 매수하기 위해 내재 된 변동성을 이용해야한다고 생각했습니다.
Graham은 또한 단기적으로 다음과 같이 썼습니다. 시장은 투표 기계이지만 장기적으로는 계량 기계입니다. 이는 가격이 단기간에 크게 변동 할 수 있지만 몇 개월 및 몇 년 동안 비즈니스 또는 자산의 진정한 가치에 접근 할 수 있음을 의미합니다. 나는 이것이 보안 분석이 처음 나왔던 1934 년과 지금도 동일하다고 생각합니다. 그 이후로 인간의 본성에 대해서는 많이 변하지 않았습니다.
보안 분석 및 지능형 투자자에서 제안한 일부 전략은 과거처럼 잘 작동하지 않을 수 있습니다. 사람들이 이러한 기회를 단순히 차익 거래하는 스크리너에 빠르게 접근 할 수 있기 때문에 넷넷 (운전 자본 가치 이하로 판매하는 회사)을 구매하는 것은 매우 어렵습니다.
낮은 P / E와 낮은 P / B로 주식을 매입합니다. 비율은 들리는 것처럼 쉽지 않습니다. Graham 시대에는 투자자에게 제공되는 데이터가 매우 제한적이고 인쇄 형식으로되어 있었기 때문에 P / E가 낮은 주식을 찾으려면 수천 페이지를 샅샅이 뒤 져야했습니다. 오늘 당신은 스크리너를 두 번 클릭하고 전체 목록을 얻습니다. 즉, 수천 명의 사람들이 이미 해당 주식을 살펴봤을 것이며, 나머지 회사가 매우 낮은 밸류에이션으로 판매하는 경우 근본적인 문제가있을 가능성이 매우 높습니다.
2014 년 Charlie Munger는 인터뷰를했습니다. 월스트리트 저널에 그는 다음과 같이 말했습니다.
“저는 워렌처럼 벤 그레이엄과 그의 아이디어를 좋아하지 않습니다. 어린 나이에 그를 발견하고 그를 위해 일하러 갔던 Warren에게 이해해야합니다. Ben Graham의 통찰력은 그의 전 생애를 변화 시켰고, 그는 그의 어린 시절 대부분을 가까운 거리에서 주인을 숭배하는 데 보냈습니다.”
“하지만 Ben Graham은 투자자로서 배울 점이 많았습니다. 기업을 평가하는 방법에 대한 그의 생각은 모두 대폭락과 대공황이 그를 거의 파괴하는 방법에 의해 형성되었으며, 그는 항상 시장이 할 수있는 일을 조금 두려워했습니다. 그로 인해 남은 생애 동안 두려움의 여파가 생겼고 그의 모든 방법은이를 막기 위해 고안되었습니다.”
“벤 그레이엄은 워렌만큼 좋은 투자자는 아니었다 고 생각합니다. 버핏은 나만큼이나 좋다. 그 싸구려 시가 꽁초 주식 [인수 또는 청산에서 가치가있는 것의 일부로 판매하는 제한된 잠재 성장을 가진 회사]을 사는 것은 올 무이자 망상이었고 우리가 가진 종류의 돈으로는 작동하지 않을 것입니다. “
Graham이 가르친 것은 투자자는 사업의 실제 수익력이나 자산 가치를주의 깊게 검토하고 할인 된 가격에 투자 할 수 있어야한다는 것입니다. 이러한 접근 방식은 앞으로도 여러 해 동안 관련이있을 것입니다.
답변
SA – 많은 고급 MBA 수업에서 사용됩니다. 이 책은 여러 예제를 통해 프로세스에 대해 자세히 설명하고 평가 기법과 방법에 더 중점을 둡니다. 전반적으로 매일 읽는 것보다 교과서에 가깝습니다.
4 가지 핵심 사항 : 2. 한 유형의 pf 회사와 다른 유형의 품질 차이 3 그가 요구할 배당금 또는 수익 수익률에 대한 이자율의 영향 4. 그의 구매 및 판매가 가격과 구별되는시기 요인에 의해 통제되어야하는 정도
지능형 투자자 -더 많은 일반화 ( Mr. market). 할인 및 안전 마진으로 주식을 사는 것과 같은 개념을 홍보합니다. 초보 투자자가 더 쉽게 접근 할 수 있습니다. 투자를 원하고 책을 읽기 시작해야하는 사람이 더 많이 설계되었습니다.
Mr Market : “매일 주식 시장은 무료 칵테일이 제공되지 않는 카지노와 비슷합니다.주식 시세 표시기를 보는 것은 완전히 정신 분열증에 걸린 비즈니스 파트너를 갖는 것과 같습니다. Graham은 그를 “Mr. Market”이라고 부릅니다. 어느 날 그는 사업을 좋아하고 당신의 절반을 사려면 어리석은 대가를 치르고 싶어합니다. 다음 날, 모든 희망이 사라지고 그는 자신의 몫을 1 달러에 페니에 팔고 싶어합니다. Graham은 이러한 일일 유동성이 대부분의 투자자가 자신에게 반대하는 이점이라고 주장합니다. (p. 203) “그러나이 중요한 사실에 유의하십시오. 진정한 투자자는 자신의 주식을 팔도록 강요당하는 경우가 거의 없으며 다른 경우에는 무시할 수 있습니다. 현재 가격 견적. 그는 그것에주의를 기울이고 그의 책에 맞는 범위에서만 행동 할 필요가 있습니다. 그리고 더 이상은하지 않습니다. 그의 기본 장점을 기본 단점으로 바꾸는 것. 그의 주식이 시장 시세가 전혀 없다면 그 사람이 더 나을 것이다. 왜냐하면 그는 다른 사람의 판단 실수로 인해 그에게 야기 된 정신적 고통을 피할 수 있기 때문이다.”이것은 심오하다. “주가 하락 여부에 대한 문제가 아닙니다. 비결은 우리가 그 사건에 대응하는 방법입니다. “
안전 마진 : “시장이 폭풍으로 변할 때 배설물은 피할 수없는 것처럼 주식에 의존 할 수입이 없으면 잡을 것이 없습니다. 가격이 내려 가면 주식에 머무를 수 없습니다. Graham은 다음과 같이 말합니다. (p. 515) “안전 마진은 주식에 대해 지불하는 가격에 대한 수입 비율과 채권에 대한 이자율은 불만족스러운 발전을 흡수하는 것입니다.”또한 그는 다음과 같이 썼습니다. (p. 518) “바겐 세일 매수자는 불리한 발전을 견딜 수있는 투자 능력에 특히 강조합니다. “가치 지향적 투자로 시장에서 돈을 잃을 수 있고 여전히 잃을 것입니다. 그러나 Graham에 따르면 : (p. 518)”마진은 손실이 불가능한 것이 아니라 그가 손실보다 이익을 얻을 기회가 더 많다는 것만 보장합니다. “”