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로열티가 계약 상 영구적이라고 가정 할 때 로열티가 실질적으로 영구적인지 여부에 대한 질문은 협상 된 조건의 함수입니다. 후속 금융 계약, 투자 또는 유동성 이벤트. 예를 들어, 회사가 성공하고 새로운 투자자가 들어 왔다고 가정합니다. 새로운 투자자는 나머지 비즈니스에 대해 제공하는 것과 동일한 평가 (일반적으로 수익의 배수)로 로열티 스트림을 구매할 수 있습니다. 로열티 소유자에게 인센티브를 제공하기 위해 더 높은 배수를 제공해야 할 가능성이 더 큽니다. 유일한 위험은 판매이기 때문에 로열티 스트림은 일반적으로 더 가치가 있습니다. 로열티 흐름의 수익을 손상시키는 운영 비용의 위험은 없습니다. 그러나 로열티 스트림의 소유자가 “매각을 원하지 않으면 거래가 침체 될 수 있습니다. 또는 신규 투자자 / 소유자는 로열티 스트림을 사지 않고 나머지 거래를 수행 할 것임에 동의 할 수 있습니다.
대규모 거래시 로열티를 매입하고 싶지 않은 한 가지 이유는 로열티 소유자가 여전히 사업에 대한 자문을 제공하기를 원하기 때문입니다. 로열티 스트림 보유자는 종종 창업자 나 사업에 지적 재산을 공헌 한 사람이 사업에 깊이 관여 할 수 있습니다. 그들의 지속적인 조언은 매우 가치가있을 수 있습니다. (이것이 상어 탱크 녀석이 로열티를 요구할 수있는 이유입니다. 그는 자신에게 깊은 기술이 있다고 말하고 있습니다. 회사에 도움이 될 것입니다.)
또 다른 옵션은 회사 자체가 로열티 흐름을 다시 매입하는 것일 수 있습니다 (신규 투자자가 아닌). 회사가 크게 성공했다고 가정 해 보겠습니다. 그들은 부채를 받거나 그들은 로열티 st의 취득에 자금을 조달 할 수 있습니다 현금 흐름에서 또는 로열티 소유자가 보유한 메모를 사용합니다. 외부 투자자와 마찬가지로 그들은 물론 소유자에게 매우 매력적인 배수를 제공해야합니다. 다시 말하지만, 로열티 스트림에 대한 배수는 회사의 정상적인 수익에 대한 배수보다 높습니다. 로열티는 비용 손상없이 “정상”으로 나오는 회사의 의무이기 때문입니다.
그렇다면 왜 회사 자체가 자사 주식을 비공개로 거래하는 것보다 더 높은 배수로 로열티를 매수하려고할까요? 상장 할 의도가 있기 때문일 가능성이 높습니다.
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이렇게 생각해보십시오. 회사의 주식이 수익의 15 배에 사적으로 (아직 IPO가 아님) 거래되고 있다고 가정 해 보겠습니다. 그리고 회사가 성장 궤적과 훌륭한 경영, 그리고 월스트리트가 가치를 둔 모든 것들 때문에 상장되면 45 배의 수익으로 거래 될 것이라고 믿고 있다고 가정 해 봅시다. 그러면 회사가 로열티 보유자에게 25를 제공하는 것이 유리할 것입니다. 로열티 조각에 대한 수입을 곱하고 로열티 흐름을 더 높은 배수로 공모에서 대중에게 판매 될 수입에 통합합니다. 즉, 회사가 로열티 보유자를 설득 할 수 있다면 왜 구매하지 않을까요? 25x로 공개 시장에서 45x에 판매 하시겠습니까? 물론 로열티 보유자는이를 이해하고 예상되는 공공 배수에 매우 가까운 배수를 얻지 않는 한 판매를 원하지 않을 수 있습니다. 그러면 로열티가 판매 될 수있는 보통주로 전환되는 거래가 이루어질 수 있습니다. 공모를 통해 로열티 보유자가 공적 배수의 혜택을 누릴 수 있습니다.