Beste antwoord
Benjamin Graham, Warren Buffett en Charlie Munger. Graham is de derde van links.
Ja, ik denk het wel. Het belangrijkste dat Graham leerde, was dat aandelen geen stukjes papier zijn, en dat er echte bedrijven achter staan. Het centrale concept van waardebeleggen is de “veiligheidsmarge”, een soort kussen tussen de prijs die u betaalt en de waarde van het bedrijf. Graham geloofde in investeren alleen als uw geschatte waarde van het bedrijf aanzienlijk hoger is dan de huidige marktprijs. Dat is volkomen logisch en zal nooit uit de mode raken. Iets kopen voor minder dan het waard is, is nog steeds relevant, of u nu aandelen, onroerend goed of obligaties koopt.
Ook zijn metafoor op de aandelenmarkt blijft even relevant als altijd. Hij omschreef Mr. Market als een manisch-depressieve kerel, wiens stemming varieert van depressie tot extreem optimisme, en die aanbiedt om effecten te kopen of te verkopen tegen prijzen die soms wezenlijk verschillen van hun intrinsieke waarde. Graham was van mening dat Mr. Market een dienaar van een belegger moest zijn, niet zijn meester, en dat hij moest profiteren van de inherente volatiliteit om ondergewaardeerde effecten te kopen.
Graham schreef ook dat op korte termijn, markten zijn een stemmachine, maar op de lange termijn zijn ze een weegmachine. Het betekent dat prijzen op korte termijn enorm kunnen schommelen, maar over een periode van maanden en jaren benaderen ze de werkelijke waarde van het bedrijf of het activum. Ik geloof dat dit vandaag hetzelfde blijft als in 1934, toen Security Analysis voor het eerst uitkwam. Sindsdien is er niet veel veranderd aan de menselijke natuur.
Sommige van de strategieën die worden voorgesteld in Beveiligingsanalyse en Intelligent investor werken mogelijk niet zo goed als in het verleden. Het kopen van netten (bedrijven die onder de werkkapitaalwaarde verkopen) is nu erg moeilijk, omdat mensen snel toegang hebben tot screeners die deze kansen eenvoudigweg arbitreren.
Aandelen kopen met een lage P / E en een lage P / B verhoudingen is niet zo eenvoudig als het klinkt. In de tijd van Graham waren de gegevens die beschikbaar waren voor investeerders zeer beperkt en in gedrukte vorm, dus je moest duizenden paginas doorzoeken om een aandeel met een lage P / E te vinden. Vandaag maak je twee klikken op een screener en krijg je de volledige lijst. Dat betekent dat duizenden mensen waarschijnlijk al naar die aandelen hebben gekeken, en het is zeer waarschijnlijk dat de resterende bedrijven enkele fundamentele problemen hebben als ze tegen zeer lage waarderingen verkopen.
In 2014 gaf Charlie Munger een interview aan Wall Street Journal, waarin hij verklaarde:
“Ik hou niet van Ben Graham en zijn ideeën zoals Warren dat doet. Voor Warren – die hem op zon jonge leeftijd ontdekte en daarna voor hem ging werken – moet je begrijpen dat Ben Grahams inzichten zijn hele leven hebben veranderd, en hij bracht een groot deel van zijn vroege jaren door met het aanbidden van de meester van dichtbij. “
“Maar ik moet zeggen dat Ben Graham nog veel te leren had als investeerder. Zijn ideeën over hoe bedrijven te waarderen werden allemaal gevormd door de manier waarop de Grote Crash en de Depressie hem bijna vernietigden, en hij was altijd een beetje bang voor wat de markt kan doen. Het bezorgde hem de rest van zijn leven een nasleep van angst, en al zijn methoden waren ontworpen om dat op afstand te houden. “
” Ik denk dat Ben Graham lang niet zon goede investeerder was als Warren Buffett is of zelfs zo goed als ik. Het kopen van die goedkope, sigarettenpeuken (bedrijven met een beperkte potentiële groei die verkopen tegen een fractie van wat ze waard zouden zijn bij een overname of liquidatie) was een valstrik en een waanvoorstelling, en het zou nooit werken met de soorten geld die wij hebben. ”
Wat Graham leerde, was dat een investeerder zorgvuldig het verdienvermogen of de vermogenswaarde van het bedrijf moet onderzoeken, en alleen moet investeren als dit met korting beschikbaar is. Die benadering zal nog vele jaren relevant blijven.
Antwoord
SA – veel gedetailleerder, aangezien gebruikt door veel MBA-klassen op hoog niveau. Het boek gaat meer over het proces met meerdere voorbeelden, en is meer gericht op de techniek en methoden voor waardering. Over het algemeen is het meer een leerboek dan een alledaags boek.
4 kernpunten: 2. het kwaliteitsverschil tussen het ene type pf-bedrijf en een ander 3 Invloed van rentetarieven op dividenden of winstopbrengst die hij zal eisen 4. mate waarin zijn aan- en verkopen moeten worden beheerst door de factor timing in plaats van prijzen
Intelligent Investor – meer generalisaties ( Mr. Market). Bevordert concepten zoals het kopen van aandelen met korting en veiligheidsmarge. Beter benaderbaar voor de beginnende belegger. Het is meer ontworpen voor de man die wil gaan investeren en moet beginnen met het lezen van een boek.
Mr Market: “De aandelenmarkt op dagelijkse basis lijkt op een casino, maar dan zonder het comfort van gratis cocktails.Kijken naar de beurskoers is als het hebben van een zakenpartner die totaal schizofreen is; Graham noemt hem “Mr. Market.” Op een dag houdt hij van het bedrijf en wil hij een belachelijke prijs betalen om je helft uit te kopen. De volgende dag is alle hoop verloren, en hij wil je zijn deel verkopen voor centen van de dollar. Graham stelt dat deze dagelijkse liquiditeit een voordeel is dat de meeste beleggers tegen zichzelf keren: (p. 203) “Maar let op dit belangrijke feit: de echte belegger wordt zelden gedwongen zijn aandelen te verkopen, en op alle andere momenten staat het hem vrij om de huidige prijsnotering. Hij hoeft er aandacht aan te besteden en er alleen naar te handelen voor zover het zijn boek uitkomt, en niet meer. zijn basisvoordeel omzetten in een fundamenteel nadeel. Die man zou beter af zijn als zijn aandelen helemaal geen marktnotering hadden; want dan zou hij de mentale pijn die hem werd veroorzaakt door beoordelingsfouten van andere personen bespaard blijven. Dit is diepgaand. Het is niet de vraag of onze voorraden zullen dalen; dat zullen ze: de truc is hoe we op die eventualiteit reageren. “
Veiligheidsmarge: ” Wanneer de markt verandert in een storm van uitwerpselen, zoals het onvermijdelijk zal zijn, als het aandeel geen inkomsten heeft om op te vertrouwen, heb je niets om aan vast te houden. U kunt er niet voor zorgen dat u in de voorraad blijft als de prijs daalt. Graham zegt: (p. 515) “De veiligheidsmarge is het verschil tussen het percentage van de winst op de aandelen tegen de prijs die u ervoor betaalt en de rente op obligaties, en dat is om onbevredigende ontwikkelingen op te vangen. “Verder schrijft hij: (p. 518)” De koper van koopjeskwesties legt bijzondere nadruk op het vermogen van de investering om ongunstige ontwikkelingen te weerstaan. “Je kunt en zal nog steeds geld verliezen op de markt met waardegericht beleggen, maar volgens Graham: (p. 518)” De marge garandeert alleen dat hij een betere kans op winst heeft dan op verlies – niet dat verlies is onmogelijk. “”