Beste antwoord
Grote verschillen in beeld: het bedrijfsmodel
Simpel gezegd, investeringsbankieren is een dienst voor advies / kapitaalwerving, terwijl private equity een investeringsbedrijf is. Een investeringsbank adviseert klanten over transacties zoals fusies en overnames, herstructurering en het faciliteren van kapitaalwerving.
Private-equityfirmas zijn daarentegen groepen investeerders die gebruik maken van verzamelde kapitaalpools van vermogende particulieren, pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen, schenkingen, enz. om in bedrijven te investeren. Private equity-fondsen verdienen geld door a) kapitaalhouders te overtuigen om hen grote geldpools te geven en een\% aan te rekenen op deze pools en b) rendement op hun investeringen te genereren. Het zijn investeerders, geen adviseurs.
De twee bedrijfsmodellen kruisen elkaar. Investeringsbanken (vaak via een speciale groep binnen de bank die zich richt op financiële sponsors) zullen buy-outideeën pitchen met als doel een PE-winkel te overtuigen om een deal na te streven. Daarnaast zal een full-service investeringsbank proberen financiering te bieden voor PE-deals.
The Grunt Work: investeringsbankanalisten / -partners vs. private equity-partners
De beginnende investeringsbankanalist / -medewerker heeft drie primaire taken: het maken van pitchboeken, modellering en administratief werk.
Er is minder standaardisatie in private equity – verschillende fondsen zullen hun medewerkers op verschillende manieren betrekken, maar er zijn verschillende functies die tamelijk vaak voorkomen, en private equity-partners zullen tot op zekere hoogte deelnemen aan al deze functies. Ze kunnen worden onderverdeeld in vier verschillende gebieden:
- Fondsenwerving
- Screenen op en doen van investeringen
- Beheer van investeringen en portefeuillebedrijven
- Exit-strategie
Fondsenwerving
Meestal afgehandeld door de meest ervaren private equity-professionals, maar medewerkers kunnen worden gevraagd om te helpen bij dit proces door presentaties samen te stellen die de prestaties uit het verleden, de strategie en eerdere investeerders van het fonds illustreren. Andere analyses kunnen een kredietanalyse van het fonds zelf omvatten.
Screenen op en het doen van investeringen
Associates spelen vaak een grote rol bij het screenen op investeringsmogelijkheden. De Associate stelt verschillende financiële modellen samen en identificeert de belangrijkste investeringsredenen voor senior beheer over waarom het fonds kapitaal in dergelijke beleggingen zou moeten investeren. De analyse kan ook omvatten hoe de belegging een aanvulling kan zijn op andere portefeuillebedrijven t het PE-fonds bezit.
Bankmodellen versus private equity-modellen
Omdat medewerkers vaak ex-investeringsbankiers zijn , veel van de modellering en waarderingsanalyse die in een PE-winkel nodig is, is hun bekend. Dat gezegd hebbende, varieert het detailniveau van de pitchbooks van investment banking versus PE-analyse sterk. Ex-bankiers merken vaak dat de enorme modellen voor investeringsbankieren waaraan ze gewend zijn te werken, worden vervangen door meer gerichte, achter de envelop staande analyse in het screeningproces, maar het zorgvuldigheidsproces is veel grondiger.
Terwijl investeringsbankiers modellen bouwen om indruk te maken op klanten om adviesopdrachten binnen te halen, bouwen PE-bedrijven modellen om een beleggingsthese te bevestigen.
Een cynisch argument om dit verschil te verklaren is dat terwijl investeringsbankiers modellen bouwen om indruk te maken op klanten om advies te winnen. bedrijven bouwen PE-bedrijven modellen om een investeringsthese te bevestigen waarin ze een serieuze huid in het spel hebben. Als gevolg hiervan worden alle “toeters en bellen” uit de modellen gehaald, met een veel grotere focus op de activiteiten van de overgenomen bedrijven. Wanneer deals aan de gang zijn, werken medewerkers ook samen met geldschieters en de investeringsbank die hen adviseert te onderhandelen over financiering.
Beheer van investeringen en portefeuillebedrijven
Wordt vaak beheerd door een toegewijd operationeel team. Medewerkers (vooral degenen met managementadvieservaring) kunnen het team helpen bij het helpen van portfoliobedrijven bij het vernieuwen van hun activiteiten en het verhogen van de operationele efficiëntie (EBITDA-marges, ROE, kostenbesparingen). Hoeveel interactie een Associate met dit proces krijgt, hangt puur af van het fonds en de strategie van het fonds. Er zijn ook enkele fondsen die Associates hebben toegewijd aan dit deel van het dealproces.
Exit-strategie
Betrekt zowel het junior team (inclusief medewerkers) als het senior management. In het bijzonder zoeken medewerkers naar potentiële kopers, bouwen ze analyses op om exitstrategieën te vergelijken. Nogmaals, dit proces is zwaar aan het modelleren en vereist een grondige analyse.
Investeringsbankieren versus private equity: cultuur / lifestyle
Lifestyle is een van de gebieden waar PE gewoon duidelijk beter is.Investeringsbankieren is niet voor mensen die op zoek zijn naar een goede balans tussen werk en privé. Om 20.00 – 21.00 uur uitstappen wordt als een zegen beschouwd. Investeringsbankieren is ook geen omgeving met handen vasthouden, omdat je projecten moet kunnen uitvoeren, zelfs als er een beetje richting wordt gegeven.
In private equity werk je hard, maar de uren zijn lang niet zo slecht. Over het algemeen is de levensstijl vergelijkbaar met bankieren wanneer er een actieve deal is, maar verder veel meer ontspannen.
Dat gezegd hebbende, er is een ander voordeel dan geld en carrièremogelijkheden. Je zult zeker hechte vriendschappen ontwikkelen met je leeftijdsgenoten, omdat jullie allemaal samen in de loopgraven zitten. Veel analisten en medewerkers zullen je vertellen dat sommige van hun beste vrienden na hun studie / bedrijfsschool hun soortgenoten op het gebied van investeringsbankieren zijn met wie ze een hechte band hebben gekregen terwijl ze zulke lange dagen maakten.
In private equity zul je hard werken , maar de uren zijn lang niet zo slecht. Over het algemeen is de levensstijl vergelijkbaar met bankieren als er een actieve deal is, maar verder veel meer ontspannen. Meestal kom je rond 9 uur s ochtends op kantoor aan en vertrek je tussen 19.00 uur en 21.00 uur, afhankelijk van waar je aan werkt.
Je kunt enkele weekenden (of een deel van een weekend) werken, afhankelijk van of je zijn op een actieve deal, maar gemiddeld genomen zijn weekenden uw eigen persoonlijke tijd. Er zijn bepaalde PE-winkels die een “Google” -benadering hebben gevolgd en gratis eten, speelgoed op kantoor, televisies in kantoren en soms zelfs bier in de koelkast of een vat op kantoor aanbieden. Andere PE-firmas worden meer gerund als traditionele, conservatieve bedrijven, waar u zich in een kubusomgeving bevindt.
PE-firmas zijn meestal kleiner van aard (er zijn uitzonderingen), dus uw hele fonds is misschien slechts 15 mensen. Als Associate heb je interactie met iedereen, inclusief de meest senior partners. In tegenstelling tot veel van de investeringsbanken van de bulge bracket, weet het senior management uw naam en waar u aan werkt.
Bovendien staat private equity iets dichter bij sales & trading in de zin dat er een prestatiecultuur. In het bankwezen hebben analisten en medewerkers vrijwel geen invloed op het al dan niet sluiten van een deal, terwijl PE-medewerkers iets dichter bij de actie staan. Veel PE-medewerkers hebben het gevoel dat ze rechtstreeks bijdragen aan de prestaties van het fonds. Dat gevoel is bij het bankieren vrijwel geheel afwezig. PE-medewerkers weten dat een groot deel van hun beloning een functie is van hoe goed deze investeringen presteren en hebben er een gevestigd belang bij om zich te concentreren op hoe de maximale waarde van alle portefeuillebedrijven kan worden geëxtraheerd.
2011 Compensatiebereik investeringsbank (basis en bonus)
- Analist – eerste jaar: $ 130- $ 140k
- Analist – tweede Jaar: $ 155- $ 165.000
- Analist – derde jaar +: $ 175-195.000
- Associate – eerste jaar: $ 150.000 – $ 185.000 (cijfers van 2012 – weerspiegelen veel lagere cijfers over de hele linie )
2011 Private equity compensatiebereik (basis en bonus)
- Associate – Eerste jaar: $ 100.000 – $ 220.000
- Medewerker – Tweede jaar: $ 120.000 – $ 250.000
- Medewerker – derde jaar +: $ 150.000 – $ 300.000
Een woord over compensatie
Een investeringsbankier heeft doorgaans twee salarisonderdelen: salaris en bonus. Het grootste deel van het geld dat een bankier verdient, komt van de bonus en de bonus stijgt drastisch naarmate je hoger in de hiërarchie komt. De bonuscomponent is een functie van zowel individuele prestaties als de prestaties van de groep / onderneming.
De beloning in de private equity-wereld is niet zo goed gedefinieerd als in de investment banking-wereld. De beloning van PE-medewerkers omvat doorgaans een basis- en bonus zoals “investeringsbankiers” -compensatie. Het basissalaris is gewoonlijk gelijk aan die van investeringsbankieren. Net als bankieren is de bonus een functie van individuele prestaties en fondsprestaties, meestal met een hoger gewicht op de fondsprestaties. Zeer weinig PE-medewerkers ontvangen carry (een deel van het werkelijke rendement dat het fonds genereert op investeringen en het grootste deel van de compensatie van de partners).
Kort gezegd
Het is onvermijdelijk dat iemand om een conclusie vraagt: “welke branche is beter?” Helaas is het niet mogelijk om in absolute termen te zeggen of investment banking of private equity het betere beroep is. Het hangt af van het soort werk dat je uiteindelijk wilt doen en de levensstijl / cultuur en beloning die je wenst.
Voor degenen die echter geen duidelijke visie hebben over wat ze op de lange termijn moeten doen, plaatst investment banking u in het centrum van de kapitaalmarkten en biedt u blootstelling aan bredere soorten financiële transacties (er is een voorbehoud – de breedte van de blootstelling hangt eigenlijk af van uw groep.) Uitstapmogelijkheden voor investeringsbankiers variëren van private equity tot industrie, meer bankieren, tot business school en start-ups.Als je echter weet dat je aan de koopkant wilt werken, zijn er maar weinig kansen die aantrekkelijker zijn dan private equity.
Antwoord
Zoals gewoonlijk heeft Aaron Brown een eersteklas antwoord dat beschrijft de baan. Laat me iets zeggen over het verschil tussen de bedrijven.
U kunt Private Equity beschouwen als een brug tussen investeringsbankieren en een hedgefonds. Het bedrijf is gestructureerd als een hedgefonds met investeerders, vermogensbeheerkosten en ‘succes’ wordt omschreven als een rendement op investering. Maar de vaardigheden die nodig zijn om met succes een private-equityfirma te runnen, worden vaker aangetroffen bij investeringsbankieren dan bij hedgefondsen.
Sommige mensen in de hedgefondswereld leren alleen over ‘markten’. Een obligatie-, optie- of commodity-handelaar leert over obligaties, opties en grondstoffen, en leert niet noodzakelijkerwijs hoe hij een bedrijf effectief kan runnen in een specifieke branche. Ze weten meer over ‘tijdreeksanalyse’ dan over cashflowbeheer of kapitaalstructuur.
Veel investeringsbankiers leren juist die dingen, en het is hoe ze ‘advies’ geven aan bedrijfsmanagers. Maar een investeringsbank heeft doorgaans niet zoiets als de activa van een hedgefonds of PE-firma. Hun ‘troeven’ zijn de kennis van hun team en hun connecties in de industrie. Ze hebben misschien investeerders, vooral als ze openbaar zijn, maar ze zijn een servicegericht bedrijf in tegenstelling tot een vermogensbeheerder.
Het beste voorbeeld hiervan is een van de gespecialiseerde boetieks. bedrijven zoals Moelis, in plaats van een grote doe het allemaal-vorm zoals Goldman. In werkelijkheid is er op al deze gebieden veel overlap. Investeringsbanken hebben vaak ook divisies voor vermogensbeheer en de twee werken samen om hun positie in de industrie te versterken. Maar dat is niet een universeel geval.
Er is nog een belangrijk verschil dat Private Equity de afgelopen jaren veel populairder heeft gemaakt.
Als je in een hedgefonds, moet u elke dag uw mark to market P&L posten. U mag het pas aan het einde van het kwartaal aan uw investeerders rapporteren, maar als u dat doet, willen ze zien wat er elke dag tussenin is gebeurd. Laat een dag vrij en je kunt maar beter een ZEER goede reden hebben, anders gaan ze uit van fraude. Ze nemen het waarschijnlijk toch aan.
Aangezien de portefeuille van bedrijven waarin een private-equityfirma belegt privé is, is er geen mark-to-market-winst-en-verliesrekening en kunt u de waarde van uw portefeuille bepalen bedrijven naar alles wat je maar wilt, binnen redelijke grenzen. U kunt er niet te misleidend mee zijn, want u zult uiteindelijk uw portefeuillebedrijven moeten verkopen, en ze kunnen maar beter worden verkocht voor iets dat in de buurt komt van hoe u ze hebt gewaardeerd. Maar er is hoe dan ook minder dagelijkse druk om een opname in private equity te voorkomen . Het is een van de redenen waarom het zo aantrekkelijk is geworden voor grote hedgefondsbeheerders.
De vaardigheden die veel aandelenanalisten leren, kunnen op een bepaald niveau worden toegepast op private-equitybedrijven. Maar mijn ervaring is dat investeringsbankiers daar meestal beter in zijn. Investeringsbankiers leren de tools van overreding en invloed die hen beter geschikt maken om bedrijfsmanagers te zijn en die visie om te zetten in actie op bedrijfsniveau.
Hedgefondsanalisten kunnen net als iedereen helpen bij de ontwikkeling van het plan. maar kan al dan niet over de vaardigheden beschikken om het plan uitgevoerd te zien. Dus in mijn ervaring zie je een grotere beweging van mensen uit het adviserende werk van investeringsbankieren en private equity, in plaats van uit het hedgefonds.
Dat is iets dat jullie die naar de toekomst kijken, misschien willen denken ongeveer.