Melhor resposta
Assumindo que o royalty é contratualmente perpétuo, a questão de saber se o royalty será praticamente perpétuo é uma função dos termos negociados de acordos de financiamento subsequentes, investimentos ou eventos de liquidez. Por exemplo, suponha que a empresa tenha sucesso e diga que um novo investidor entra. O novo investidor pode querer comprar o fluxo de royalties pela mesma avaliação (geralmente um múltiplo dos ganhos) que está oferecendo para o resto do negócio. Mais provavelmente, porém, eles terão que oferecer um múltiplo mais alto para incentivar o proprietário do royalty. Os fluxos de royalties geralmente são mais valiosos porque o único risco são as vendas. Não há risco de as despesas operacionais prejudicarem os ganhos do fluxo de royalties. Mas se o proprietário do fluxo de royalties não quiser vendê-lo, isso pode prejudicar o negócio ou os novos investidores / proprietários podem concordar que farão o resto do negócio sem comprar o fluxo de royalties também.
Uma razão pela qual eles podem NÃO querer comprar os royalties no momento de uma transação maior é porque eles querem que o proprietário dos royalties ainda esteja ativo no aconselhamento da empresa. Lembre-se de que muitas vezes o detentor do fluxo de royalties tem algum profundo envolvimento no negócio – talvez um fundador ou alguém que contribuiu com propriedade intelectual para o negócio. Seus conselhos contínuos podem ser extremamente valiosos. (Esta é a razão pela qual o cara do tanque de tubarões pode exigir royalties – ele está dizendo que tem algumas habilidades profundas conjunto que beneficiará a empresa.)
Outra opção pode ser que a própria empresa compre de volta o fluxo de royalties (em vez de um novo investidor). Digamos que a empresa seja extremamente bem-sucedida. Eles podem obter dívidas ou talvez eles podem financiar a aquisição do royalty st resgate fora do fluxo de caixa ou com uma nota em poder do proprietário do royalty. Tal como qualquer investidor externo, teriam naturalmente de oferecer ao proprietário um múltiplo muito atraente. Novamente, o múltiplo de um fluxo de royalties é mais alto do que o múltiplo dos ganhos normais da empresa porque os royalties são uma obrigação da empresa que sai do topo sem prejuízo das despesas.
Então, por que a própria empresa iria querer comprar os royalties por um múltiplo mais alto do que as ações de sua empresa estão sendo negociadas de forma privada? Muito provavelmente porque há uma intenção de abrir o capital.
Pense desta forma. Digamos que as ações da empresa sejam negociadas de forma privada (sem IPO ainda) a 15 vezes o lucro. E digamos que a empresa acredite que, por causa de sua trajetória de crescimento e ótima gestão e todas as coisas que valem a Wall Street, ela será negociada a 45 vezes o lucro uma vez aberta. Então seria uma vantagem para a empresa oferecer ao detentor de royalties 25 vezes os ganhos da parcela de royalties e incorporar o fluxo de royalties aos ganhos que serão vendidos ao público na oferta pública em um múltiplo mais alto. Em outras palavras, se a empresa pode convencer o detentor do royalty, por que eles não comprariam por 25x e vendê-lo por 45x no mercado público? É claro que o detentor de royalties também pode entender isso e não querer vender, a menos que obtenha um múltiplo muito próximo ao múltiplo público que está previsto. Então, talvez seja feito um negócio onde o royalty é convertido em ações ordinárias que podem ser vendidas em a oferta pública para que o titular do royalty também se beneficie do múltiplo público.