Melhor resposta
Falando de observações ao dimensionar posições e equilibrar o risco entre as exposições de swap e UST, PV01 e DV01 tendem a diferir notavelmente na página SWPM da Bloomberg nos setores de 1 a 2 anos.
Desenterrei uma apresentação CME que encontrei há algum tempo. Ela afirma que “ PV01 é a mudança no valor de mercado devido ao aumento da taxa de cupom em 1 bp wihle DV01 é a mudança no valor de mercado para uma mudança paralela de 1 bp da curva de juros “
Em prática, geralmente PV01 e DV01 convergem ainda mais fora da curva, e faz pouca diferença para PV01 e DV01 diferenciais nesses setores.
Apresentação CME: Entregável Swap Futures – Pricing & Analysis on Bloomberg – observação: a página SWPM passou por grandes mudanças desde 2012, mas a matemática dos títulos deve permanecer inalterada.
Resposta
Seria extre muito incomum para um título ter vários rendimentos distintos até o vencimento, mas posso pensar em alguns cenários (extremamente improváveis e exóticos).
Um título pode ter várias datas de vencimento. Por exemplo, dependendo de algumas cláusulas, ao longo das linhas de: se algum índice fundamental no balanço patrimonial cair abaixo de algum limite antes da data1, então o título precisa ser reembolsado na data1, caso contrário, o título pode ser reembolsado em uma data posterior2. Neste caso, pode-se calcular os YTMs até a data1 e até a data2 e considerar as probabilidades de serem realizados. Pode-se rotular essa cláusula como uma chamada obrigatória e rotular a rentabilidade até a data1 rentabilidade para a chamada (YTC). Mas, desde que a documentação do título chame várias datas de “datas de vencimento”, os rendimentos para essas datas são YTMs. (Se for apenas um título resgatável, a data de resgate não é uma “data de vencimento”, e o rendimento para tal uma data não é um “YTM”, embora possa ser muito útil olhar.)
Outro exemplo: um título exótico pode exigir que o detentor do título desembolse pagamentos adicionais ao emissor. O rendimento (interno taxa de retorno) é uma solução para algum polinômio. De acordo com um teorema de Descartes (não o dos “círculos de beijo”), o número de soluções distintas é o mesmo que o número de mudanças de direção (sinal). Na grande maioria dos títulos, os fluxos de caixa mudam de direção apenas uma vez. Primeiro, o detentor do título paga pelo título, depois o emissor do título paga os cupons e o principal ao detentor do título. Mas se o detentor do título paga pelo título, recebe alguns cupons, desembolsa um pouco mais de dinheiro para o emissor do vínculo e é pago novamente, então o rendimento que explica esses fluxos de caixa não é mais exclusivo. Diferentes valores de taxa interna de retorno podem explicar os mesmos fluxos de caixa cuja direção muda várias vezes.
Para enfatizar novamente, esses seriam instrumentos de taxas exóticas que você provavelmente não encontrará.
Se um título estiver inadimplente / inadimplente / distressed, negociando com base no preço, então a data de vencimento original é um não-evento. É útil para identificar o título específico, mas se ninguém espera que o título seja reembolsado naquela data, o cálculo de um rendimento até essa data não faz sentido e é enganoso.