Cel mai bun răspuns
Benjamin Graham, Warren Buffett și Charlie Munger. Graham este al treilea din stânga.
Da, așa cred. Principalul lucru predat de Graham a fost că stocurile nu sunt bucăți de hârtie și că există afaceri reale în spatele lor. Conceptul central al investiției valorice este „marja de siguranță”, un fel de pernă între prețul pe care îl plătiți și valoarea companiei. Graham a crezut în investiții numai atunci când valoarea estimată a companiei este semnificativ mai mare decât prețul actual de piață. Asta are un sens perfect și nu se va demoda niciodată. Cumpărarea a ceva mai puțin decât merită este în continuare relevantă, indiferent dacă achiziționați acțiuni, proprietăți imobiliare sau obligațiuni.
De asemenea, metafora sa bursieră rămâne la fel de relevantă ca niciodată. El l-a descris pe Mr. Market ca un tip maniac-depresiv, care are o dispoziție cuprinsă între depresie și optimism extrem și care se oferă să cumpere sau să vândă valori mobiliare la prețuri care ocazional diferă semnificativ de valoarea lor intrinsecă. Graham a fost de părere că domnul Market ar trebui să fie un servitor al investitorilor, nu stăpânul său și că ar trebui să profite de volatilitatea inerentă pentru a cumpăra valori mobiliare subevaluate.
Graham a mai scris că, pe termen scurt, piețele sunt o mașină de vot, dar pe termen lung sunt o mașină de cântărit. Înseamnă că prețurile se pot dezlănțui enorm pe termen scurt, dar pe o perioadă de luni și ani se apropie de adevărata valoare a afacerii sau a activului. Cred că acest lucru rămâne același astăzi ca în 1934, când a apărut pentru prima dată Analiza securității. De atunci nu s-au schimbat prea multe despre natura umană.
Este posibil ca unele strategii sugerate în analiza securității și investitorul inteligent să nu funcționeze la fel de bine ca în trecut. Cumpărarea de rețele (companii care vând sub valori ale capitalului de rulment) este foarte dificilă acum, întrucât oamenii au acces rapid la examinatori care pur și simplu arbitrează aceste oportunități.
Cumpărarea de acțiuni cu P / E scăzut și P / B scăzut rapoartele nu sunt atât de ușor pe cât pare. În vremurile lui Graham, datele disponibile investitorilor erau foarte limitate și în formă tipărită, așa că trebuia să vă piepteniți mii de pagini pentru a găsi un stoc cu P / E redus. Astăzi faceți două clicuri pe un ecran și obțineți lista completă. Asta înseamnă că mii de oameni au căutat probabil acele acțiuni și este foarte probabil ca restul companiilor să aibă unele probleme fundamentale dacă vând la evaluări foarte mici.
În 2014, Charlie Munger a acordat un interviu la Wall Street Journal, în care a declarat:
„Nu-l iubesc pe Ben Graham și ideile sale așa cum le face Warren. Trebuie să înțelegeți, pentru Warren – care l-a descoperit la o vârstă atât de fragedă și apoi a mers să lucreze pentru el – ideile lui Ben Graham i-au schimbat întreaga viață și el și-a petrecut o mare parte din primii ani venerând stăpânul de aproape. p>
„Dar trebuie să spun, Ben Graham a avut multe de învățat ca investitor. Ideile sale despre cum să prețuiască companiile au fost toate modelate de modul în care Marele Crash și Depresiunea aproape l-au distrus și el a fost întotdeauna puțin speriat de ceea ce poate face piața. L-a lăsat cu o urmă de frică pentru tot restul vieții sale și toate metodele sale au fost concepute pentru a ține asta la distanță. ”
„ Cred că Ben Graham nu a fost un investitor la fel de bun ca Warren Buffett este sau chiar la fel de bun ca mine. Cumpărarea acelor acțiuni ieftine, cu țigări [companii cu o creștere potențială limitată, care vând la o fracțiune din ceea ce ar merita într-o preluare sau lichidare] a fost o cursă și o iluzie și nu ar funcționa niciodată cu tipul de sume de bani pe care au. ”
Ceea ce a învățat Graham a fost că un investitor ar trebui să examineze cu atenție puterea reală de câștig sau valoarea activului afacerii și să investească numai atunci când este disponibil la o reducere. Această abordare va rămâne relevantă pentru mulți ani care vor urma.
Răspuns
SA – mult mai detaliat, ca folosit de multe clase MBA de nivel înalt. Cartea este mai mult despre proces, cu mai multe exemple și este mai concentrată pe tehnica și metodele de evaluare. În general, este mai mult un manual decât o lectură de zi cu zi.
4 puncte cheie: 2. diferența de calitate între un tip de companie și o altă 3 Influența ratelor dobânzii asupra dividendelor sau a venitului pe care îl va cere 4. măsura în care achizițiile și vânzările sale ar trebui să fie guvernate de factorul de sincronizare diferit de prețuri
Investitor inteligent – mai multe generalizări ( Mr. market). Promovează concepte cum ar fi cumpărarea de acțiuni cu o reducere și o marjă de siguranță. Mai accesibil pentru investitorul novice. Este mai bine conceput tipul care vrea să investească și trebuie să înceapă să citească o carte.
Mr. Market: „Bursa zilnică seamănă cu un cazinou, numai fără confortul cocktailurilor gratuite.Urmărirea bursierului este ca și cum ai avea un partener de afaceri care este total schizofrenic; Graham îl numește „Mr. Market”. Într-o zi iubește afacerea și vrea să plătească un preț ridicol pentru a-ți cumpăra jumătatea. A doua zi, toate speranțele s-au pierdut și vrea să-ți vândă porția lui pentru bănuți pe dolar. Graham susține că această lichiditate zilnică este un avantaj pe care majoritatea investitorilor îl întorc împotriva lor: (p. 203) „Dar rețineți acest fapt important: adevăratul investitor este abia vreodată obligat să-și vândă acțiunile și, în toate celelalte momente, este liber să ignore El trebuie să fie atent la el și să acționeze asupra acestuia numai în măsura în care se potrivește cărții sale și nu mai mult. Astfel, investitorul care își permite să fie ștampilat sau îngrijorat în mod nejustificat de scăderile nejustificate ale pieței în deținerile sale este pervers transformându-și avantajul de bază într-un dezavantaj de bază. Omul respectiv ar fi mai bine dacă acțiunile sale nu ar avea deloc o cotă de piață; căci atunci i-ar fi scutit de angoasa mentală cauzată de „greșelile de judecată” ale altor persoane. Acest lucru este profund. „Nu este o întrebare dacă stocurile noastre vor scădea; vor face: trucul este modul în care răspundem la această eventualitate. „
Marja de siguranță: ” Când piața se transformă într-o furtună de fecale, așa cum se întâmplă în mod inevitabil, dacă stocul nu are câștiguri pe care să se bazeze, nu aveți de ce să vă apucați. Nu vă puteți face să rămâneți în stoc când prețul scade. Graham spune: (p. 515) „Marja de siguranță este diferența dintre rata procentuală a câștigurilor din stoc la prețul pe care îl plătiți pentru acesta și rata dobânzii la obligațiuni și aceasta este de a absorbi evoluțiile nesatisfăcătoare „. Mai mult, el scrie: (p. 518)” Cumpărătorul de emisiuni de chilipir pune un accent deosebit pe capacitatea investiției de a rezista evoluțiilor adverse. „Puteți și veți pierde în continuare bani pe piață prin investiții orientate spre valoare, dar conform lui Graham: (p. 518)„ Marja garantează doar că are șanse mai mari de profit decât pentru pierderi – nu că pierderea este imposibilă. „”