Cel mai bun răspuns
Presupunând că redevența este perpetuă contractual, întrebarea dacă redevența va fi practic perpetuă este o funcție a termenilor negociați ai acorduri de finanțare ulterioare, investiții sau evenimente de lichiditate. De exemplu, presupuneți că compania are succes și spuneți că intră un nou investitor. Noul investitor ar putea dori să cumpere fluxul de redevențe la aceeași evaluare (de obicei un multiplu de câștiguri) pe care o oferă pentru restul afacerii. Cu toate acestea, este mai probabil să fie nevoit să ofere un multiplu mai mare pentru a stimula proprietarul redevenței. Fluxurile de redevențe sunt, în general, mai valoroase, deoarece singurul risc este vânzările. Nu există riscul ca cheltuielile de funcționare să afecteze câștigurile din fluxul de redevențe. Dar dacă proprietarul fluxului de redevențe nu dorește să îl vândă, acest lucru ar putea scădea afacerea sau noii investitori / proprietari ar putea fi de acord că vor face restul tranzacției fără a cumpăra și fluxul de redevențe.
Unul dintre motivele pentru care este posibil să NU dorească să cumpere redevența în momentul unei tranzacții mai mari este că doresc ca proprietarul redevenței să fie în continuare activ în sfătuirea afacerii. Amintiți-vă că de multe ori titularul fluxului de redevențe are unele implicare profundă în afacere – poate un fondator sau cineva care a contribuit cu proprietatea intelectuală la afacere. Sfaturile lor continue pot fi extrem de valoroase. (Acesta este motivul pentru care tipul de rechin poate solicita o redevență – spune că are o abilitate profundă set care va aduce beneficii companiei.)
O altă opțiune ar putea fi ca compania să cumpere în sine fluxul de redevențe (spre deosebire de un nou investitor). Spuneți că compania are un succes extrem de mare. Acestea ar putea primi datorii sau poate pot finanța achiziția redevenței st alocați din fluxul de numerar sau cu o notă deținută de proprietarul redevenței. La fel ca orice investitor extern, ei ar trebui, desigur, să ofere proprietarului un multiplu care este foarte atractiv. Din nou, multiplul pentru un flux de redevențe este mai mare decât multiplul pentru câștigurile normale ale companiei, deoarece redevențele sunt o obligație a companiei care vine „de sus” fără depreciere a cheltuielilor.
Deci, de ce ar dori o companie însăși să cumpere redevența la un multiplu care este mai mare decât la care tranzacționează acțiunile companiei sale în mod privat? Cel mai probabil pentru că există intenția de a deveni publică.
Gândiți-vă în acest fel. Să spunem că acțiunile companiei tranzacționează în mod privat (nu există încă IPO) de 15 ori câștiguri. Și să spunem că compania consideră că, datorită traiectoriei sale de creștere și a managementului excelent și a tuturor valorilor de pe Wall Street, va tranzacționa la câștiguri de 45 de ori odată publică. Atunci ar fi un avantaj pentru companie să ofere titularului redevenței 25 ori câștigurile pentru pachetul de redevențe și încorporează fluxul de redevențe în câștigurile care vor fi vândute publicului în oferta publică la un multiplu mai mare. Cu alte cuvinte, dacă compania poate convinge titularul redevenței, de ce nu l-ar cumpăra pentru 25x și îl vindeți pentru 45x pe piața publică? Desigur, deținătorul redevenței poate înțelege și acest lucru și nu dorește să vândă decât dacă obține un multiplu foarte apropiat de multiplul public anticipat. Deci, poate că se încheie o tranzacție în cazul în care redevența este convertită în stoc comun care poate fi vândut oferta publică, astfel încât titularul redevenței să beneficieze și de multiplul public.