Bästa svaret
Benjamin Graham, Warren Buffett och Charlie Munger. Graham är den tredje från vänster.
Ja, jag tror det. Det viktigaste som Graham lärde ut var att lager inte är pappersbitar och att det finns verkliga företag bakom dem. Det centrala konceptet med värdeinvestering är ”säkerhetsmarginalen”, en slags kudde mellan det pris du betalar och företagets värde. Graham trodde på att bara investera när ditt beräknade värde på företaget ligger betydligt över det nuvarande marknadspriset. Det är perfekt meningsfullt och kommer aldrig att gå ur mode. Att köpa något för mindre än vad det är värt är fortfarande relevant, oavsett om du köper aktier, fastigheter eller obligationer.
Hans metafor på aktiemarknaden är fortfarande lika relevant som någonsin. Han beskrev Mr Market som en man-depressiv karl, vars humör varierar från depression till extrem optimism, och som erbjuder att köpa eller sälja värdepapper till priser som ibland väsentligt skiljer sig från deras inneboende värde. Graham ansåg att Mr Market borde vara en investerares tjänare, inte hans mästare och att han skulle dra nytta av den inneboende volatiliteten för att köpa undervärderade värdepapper.
Graham skrev också att på kort sikt, marknaderna är en röstmaskin men på lång sikt är de en vägningsmaskin. Det betyder att priserna kan svänga vilt på kort sikt, men under en period av månader och år närmar de sig det verkliga värdet på verksamheten eller tillgången. Jag tror att detta förblir detsamma idag som 1934, då säkerhetsanalysen kom ut. Inte mycket har förändrats om den mänskliga naturen sedan dess.
Några av de strategier som föreslås i säkerhetsanalys och intelligent investerare kanske inte fungerar lika bra som tidigare. Att köpa nätnät (företag som säljer under rörelsekapitalvärden) är mycket svårt nu, eftersom människor har snabb tillgång till screeners som helt enkelt skiljer bort dessa möjligheter.
Att köpa aktier med låga P / Es och låga P / B förhållanden är inte så lätt som det låter. Tillbaka på Grahams dagar var de tillgängliga investerarna mycket begränsade och i tryckt form, så du var tvungen att kamma igenom tusentals sidor för att hitta en aktie med låg P / E. Idag gör du två klick på en screener och får hela listan. Det betyder att tusentals människor förmodligen redan har tittat på dessa aktier, och det är mycket troligt att de återstående företagen har några grundläggande problem om de säljer till mycket låga värderingar.
2014 gav Charlie Munger en intervju. till Wall Street Journal, där han uttalade:
”Jag älskar inte Ben Graham och hans idéer som Warren gör. Du måste förstå, för Warren – som upptäckte honom i en så ung ålder och sedan gick till jobbet för honom – Ben Grahams insikter förändrade hela sitt liv, och han tillbringade mycket av sina tidiga år och dyrkade mästaren på nära håll. ”
”Men jag måste säga, Ben Graham hade mycket att lära sig som investerare. Hans idéer om hur man värdesätter företag formades alla av hur det stora kraschen och depressionen nästan förstörde honom, och han var alltid lite rädd för vad marknaden kan göra. Det lämnade honom en efterdyning av rädsla för resten av sitt liv, och alla hans metoder var utformade för att hålla det i schack. ”
” Jag tror att Ben Graham inte var nästan lika bra en investerare som Warren. Buffett är eller till och med lika bra som jag är. Att köpa dessa billiga cigarrstumpaktier [företag med begränsad potentiell tillväxt som säljer till en bråkdel av vad de skulle vara värda vid ett övertagande eller likvidation] var en snara och en illusion och det skulle aldrig fungera med de slags summor pengar vi har. ”
Vad Graham lärde ut var att en investerare noggrant skulle undersöka företagets verkliga intjäningsförmåga eller tillgångsvärde och bara investera när det finns tillgängligt med rabatt. Detta tillvägagångssätt kommer att förbli relevant i många år framöver.
Svar
SA – mycket mer detaljerat, eftersom används av många MBA-klasser på hög nivå. Boken handlar mer om processen med flera exempel och är mer fokuserad på teknik och metoder för värdering. Sammantaget är det mer en lärobok än en daglig läsning.
4 nyckelpunkter: 2. skillnaden i kvalitet mellan en typ pf-företag och en annan 3 Inverkan på räntor på utdelning eller vinstavkastning ska han kräva. 4. i vilken utsträckning hans inköp och försäljning ska styras av tidsfaktorn som skiljer sig från priserna
Intelligent investerare – mer generaliseringar ( Herr marknad). Främjar begrepp som att köpa aktier med rabatt och säkerhetsmarginal. Mer tillgängligt för nybörjare. Det är mer utformat mer killen som vill investera och måste börja läsa en bok.
Mr Market: ”Aktiemarknaden liknar dagligen ett kasino, bara utan bekvämligheten med gratis cocktails.Att titta på aktiekortet är som att ha en affärspartner som är helt schizofren; Graham kallar honom ”Mr. Market.” En dag älskar han affären och vill betala ett löjligt pris för att köpa ut din hälft. Nästa dag är allt hopp förlorat, och han vill sälja dig sin del för öre på dollarn. Graham hävdar att denna dagliga likviditet är en fördel som de flesta investerare vänder sig mot sig själva: (s. 203) ”Men notera detta viktiga faktum: Den sanna investeraren tvingas knappast någonsin att sälja sina aktier, och vid alla andra tillfällen är han fri att bortse från den aktuella prisuppgiften. Han behöver vara uppmärksam på det och agera endast i den utsträckning som det passar hans bok, och inte mer. Således är investeraren som tillåter sig att bli stämplad eller orimligt orolig av omotiverade marknadsnedgångar i sitt innehav förvandla sin grundläggande fördel till en grundläggande nackdel. Att mannen skulle ha det bättre om hans aktier inte hade någon marknadsnotering alls, för han skulle då skonas av den psykiska ångest som orsakats av andra personers ”bedömningsfel.” ”det är inte en fråga om våra lager kommer att sjunka; de kommer: tricket är hur vi svarar på den eventualiteten. ”
Säkerhetsmarginal: ” När marknaden förvandlas till en storm av avföring, som det oundvikligen kommer att göra, om beståndet inte har några inkomster att lita på, har du inget att ta tag i. Du kan inte låta dig stanna i beståndet när priset är nere. Graham säger: (s. 515) ”Säkerhetsmarginalen är skillnaden mellan procentsatsen för intäkterna på aktien till det pris du betalar för det och räntan på obligationer, och det är att absorbera otillfredsställande utveckling. ”Dessutom skriver han: (s. 518)” Köparen av förhandlingsemissioner lägger särskild vikt vid investeringens förmåga att motstå negativ utveckling. ”Du kan och kommer fortfarande att förlora pengar på marknaden med värdorienterad investering, men enligt Graham: (s. 518)” Marginalen garanterar bara att han har bättre chans att vinna än för förlust – inte att förlust är omöjlig. ””