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Ausgehend von Beobachtungen bei der Größenbestimmung von Positionen und dem Ausgleich des Risikos zwischen Swap- und UST-Engagements, PV01 und DV01 unterscheiden sich in der Regel auf Bloombergs SWPM-Seite in den Sektoren von 1 bis 2 Jahren erheblich.
Ich habe eine CME-Präsentation ausgegraben, auf die ich vor einiger Zeit gestoßen bin. Darin heißt es, dass „ PV01 ist eine Änderung des Marktwerts durch Erhöhen der Kuponrate um 1 Basispunkt, während DV01 die Änderung des Marktwerts für eine parallele Verschiebung der Zinsstrukturkurve um 1 Basispunkt ist. „
In In der Praxis konvergieren PV01 und DV01 normalerweise weiter außerhalb der Kurve, und es macht wenig Unterschied zu Differential PV01 und DV01 in diesen Sektoren.
CME-Darstellung: Lieferbar Swap-Futures – Preisgestaltung und Analyse auf Bloomberg – Hinweis: Auf der SWPM-Seite wurden seit 2012 umfangreiche Änderungen vorgenommen, die Anleihemathematik sollte jedoch unverändert bleiben.
Antwort
Es wäre extrem Es ist sehr ungewöhnlich, dass eine Anleihe bis zur Fälligkeit mehrere unterschiedliche Renditen aufweist, aber ich kann mir einige (sowohl äußerst unwahrscheinliche als auch exotische) Szenarien vorstellen.
Eine Anleihe kann mehrere Fälligkeitstermine haben. Zum Beispiel abhängig von einigen Covenants, wie folgt: Wenn ein fundamentales Verhältnis in der Bilanz jemals vor dem Datum1 unter einen bestimmten Schwellenwert fällt1, muss die Anleihe am Datum1 zurückgezahlt werden, andernfalls kann die Anleihe zu einem späteren Zeitpunkt2 zurückgezahlt werden. In diesem Fall könnte man YTMs auf Datum1 und auf Datum2 berechnen und die Wahrscheinlichkeiten ihrer Realisierung berücksichtigen. Man könnte diese Bestimmung als obligatorischen Aufruf bezeichnen und die Rendite bis heute1 Yield-to-Call (YTC) kennzeichnen. Solange in der Dokumentation der Anleihe mehrere Daten als „Fälligkeitstermine“ bezeichnet werden, sind die Renditen für diese Daten YTMs. (Wenn es sich nur um eine kündbare Anleihe handelt, ist das Datum für eine Kündigung kein „Fälligkeitsdatum“, und die Rendite für solche Ein Datum ist kein „YTM“, obwohl es sehr nützlich sein kann, es sich anzusehen.)
Ein weiteres Beispiel: Bei einer exotischen Anleihe muss der Anleihegläubiger möglicherweise zusätzliche Zahlungen an den Emittenten auszahlen. Die Rendite (intern) Rendite) ist eine Lösung für ein Polynom. Nach einem Satz von Descartes (nicht dem „Kusskreis“) entspricht die Anzahl der unterschiedlichen Lösungen der Anzahl der Richtungsänderungen (Vorzeichen). Bei der überwiegenden Mehrheit der Anleihen ändern die Cashflows ihre Richtung nur einmal. Zuerst zahlt der Anleihegläubiger die Anleihe, dann zahlt der Anleiheemittent Coupons und Kapital an den Anleihegläubiger. Wenn der Anleihegläubiger die Anleihe bezahlt, einige Coupons erhält, mehr Geld an den Bindungsemittenten auszahlt und dann erneut bezahlt wird, ist die Rendite, die diese Cashflows erklärt, nicht mehr eindeutig. Unterschiedliche Werte der internen Rendite können dieselben Cashflows erklären, deren Richtung sich mehrmals ändert.
Um es noch einmal zu betonen, es handelt sich um sehr zinsexotische Instrumente, denen Sie wahrscheinlich nie begegnen werden.
Wenn eine Anleihe ausgefallen / notleidend / notleidend ist und zum Preis gehandelt wird, ist das ursprüngliche Fälligkeitsdatum kein Ereignis. Es ist nützlich, um die jeweilige Anleihe zu identifizieren. Wenn jedoch niemand erwartet, dass die Anleihe an diesem Datum zurückgezahlt wird, ist die Berechnung einer Rendite bis zu diesem Datum bedeutungslos und irreführend.