Beste Antwort
Unter der Annahme, dass die Lizenzgebühr vertraglich unbefristet ist, hängt die Frage, ob die Lizenzgebühr praktisch unbefristet ist, von den ausgehandelten Bedingungen von ab nachfolgende Finanzierungsvereinbarungen, Investitionen oder Liquiditätsereignisse. Nehmen Sie beispielsweise an, dass das Unternehmen erfolgreich ist, und sagen Sie, dass ein neuer Investor hinzukommt. Der neue Investor möchte den Lizenzgebührenstrom möglicherweise zu derselben Bewertung (normalerweise einem Vielfachen der Einnahmen) kaufen, die er für den Rest des Geschäfts anbietet. Wahrscheinlicher ist jedoch, dass sie ein höheres Vielfaches anbieten müssen, um den Lizenzinhaber zu motivieren. Lizenzgebührenströme sind im Allgemeinen wertvoller, da das einzige Risiko der Verkauf ist. Es besteht kein Risiko, dass Betriebskosten das Ergebnis des Lizenzgebührenstroms beeinträchtigen. Wenn der Eigentümer des Lizenzgebührenstroms ihn jedoch nicht verkaufen möchte, kann dies den Deal beeinträchtigen, oder die neuen Investoren / Eigentümer stimmen möglicherweise zu, dass sie den Rest des Geschäfts abschließen, ohne auch den Lizenzgebührenstrom zu kaufen.
Ein Grund, warum sie die Lizenzgebühr zum Zeitpunkt einer größeren Transaktion möglicherweise NICHT auskaufen möchten, ist, dass der Eigentümer der Lizenzgebühr weiterhin aktiv an der Beratung des Unternehmens beteiligt sein soll. Denken Sie daran, dass der Inhaber des Lizenzgebührenstroms häufig über einige Lizenzgebühren verfügt tiefes Engagement im Geschäft – vielleicht ein Gründer oder jemand, der geistiges Eigentum in das Geschäft eingebracht hat. Ihre fortwährenden Ratschläge können äußerst wertvoll sein. (Dies ist der Grund, warum der Haifischpanzer-Typ eine Lizenzgebühr verlangen kann – er sagt, dass er über tiefgreifende Fähigkeiten verfügt Set, das dem Unternehmen zugute kommt.)
Eine andere Option könnte sein, dass das Unternehmen selbst den Lizenzgebührenstrom zurückkauft (im Gegensatz zu einem neuen Investor). Angenommen, das Unternehmen ist äußerst erfolgreich. Sie könnten Schulden machen oder vielleicht Sie können den Erwerb der Lizenzgebühr finanzieren Aus dem Cashflow heraus oder mit einer Notiz des Lizenzinhabers. Wie jeder externe Investor müssten sie dem Eigentümer natürlich ein sehr attraktives Vielfaches anbieten. Auch hier ist das Vielfache für einen Lizenzgebührenstrom höher als das Vielfache für das normale Einkommen des Unternehmens, da Lizenzgebühren eine Verpflichtung des Unternehmens sind, die ohne Kostenbeeinträchtigung „von der Spitze“ kommt.
Warum sollte ein Unternehmen selbst die Lizenzgebühr zu einem Vielfachen kaufen wollen, das höher ist als die Aktien seines Unternehmens, mit denen privat gehandelt wird? Höchstwahrscheinlich, weil die Absicht besteht, an die Börse zu gehen.
Stellen Sie sich das so vor. Nehmen wir an, die Aktien des Unternehmens werden privat (noch kein Börsengang) mit dem 15-fachen Gewinn gehandelt. Nehmen wir an, das Unternehmen ist der Ansicht, dass es aufgrund seines Wachstumskurses und seines hervorragenden Managements und all der Dinge, die die Wall Street schätzt, nach seiner Veröffentlichung mit einem 45-fachen Gewinn handeln wird. Dann wäre es für das Unternehmen von Vorteil, dem Lizenzinhaber 25 anzubieten mal Einnahmen für das Lizenzgebührenstück und Einbeziehung des Lizenzgebührenstroms in die Einnahmen, die im Rahmen eines öffentlichen Vielfachen an die Öffentlichkeit verkauft werden. Mit anderen Worten, wenn das Unternehmen den Lizenznehmer überzeugen kann, warum sollten sie es dann nicht kaufen? 25x und für 45x auf dem öffentlichen Markt verkaufen? Natürlich kann der Lizenznehmer dies auch verstehen und nicht verkaufen wollen, es sei denn, es wird ein Vielfaches erreicht, das dem erwarteten öffentlichen Vielfachen sehr nahe kommt. Dann wird möglicherweise ein Geschäft abgeschlossen, bei dem die Lizenzgebühr in Stammaktien umgewandelt wird, die verkauft werden können das öffentliche Angebot, so dass der Lizenznehmer auch vom öffentlichen Vielfachen profitiert.