Nejlepší odpověď
Soukromý kapitál je především o carry. Plat se stává stále důležitějším, zejména v USA, kde zaměstnanci na nižší úrovni nejsou podepsáni s carry. Obchodní model (a investiční metodika) však měl být vždy spojen se zájmy prostřednictvím carry. Bývá to MBA a JD mob (spolu s mega fondy), kteří vyhazují tento základ PE z okna, aby zachytili lidi, kteří jdou do bankovnictví.
To znamená, že na vaši otázku odpovím svými zkušenostmi. Spolupracovník: $ 70–120 tis., Vedoucí spolupracovník: $ 90– $ 150k. Pozice v tomto rozsahu samozřejmě závisí na velikosti fondu.
Zpět k mému chvástání 🙂 Přál bych si, aby se PE vrátila k odměně ve stylu Y Combinator. Dejte společníkům dostatek peněz na to, abyste mohli žít a koupit si oblek v hodnotě 3 000 $. Poté musí tvrdě pracovat, i když si musí vyřídit své vlastní obchody, a spoléhat se na nošení. Také to vzbuzuje loajalitu, protože carry může být několik let off.
Píšu mnohem více o základech soukromého kapitálu a v podstatě o všech tricích obchodu, které jsem se naučil při práci v špičkové PE společnosti: http://www.theprivateequiteer.com/private-equity/
Odpověď
Soukromé kapitálové společnosti obvykle vydělávají na svých investicích třemi způsoby – pákovým efektem, provozním zlepšením a vícenásobnou expanzí.
První jednoduše zahrnuje změnu kapitálové struktury společnosti na společnost, která je vysoce využívána. To znamená, že většinu „hodnoty“ společnosti představují pohledávky za společností, zatímco menší část (při dnešních tradičních odkupech kolem 30\%) představuje vlastní kapitál. Jelikož však společnost „vlastní“ společnostmi vlastníci vlastního kapitálu, stále to umožňuje vlastníkům soukromého kapitálu řídit rozhodnutí. Vzhledem k tomu, že peněžní toky generované společností splácejí pohledávky, zvyšuje se vlastní kapitál (který představuje zbytkovou hodnotu po zaplacení všech pohledávek). Jedná se o významný zdroj výnosů pro mnoho soukromých kapitálových společností a o tom, jak dosahují zisku. Nevyžaduje však k tomu provozní změny.
Druhá zahrnuje provozní změny, jak jste zdůraznili ve svém komentáři. I když v mnoha případech jde o racionalizaci nákladů, jako je změna na dodavatele s nižšími náklady, snížení výdajů na reklamu a snížení počtu zaměstnanců v oblastech, kde se soukromoprávní společnost domnívá, že pro provozování této části podnikání je zapotřebí méně personálu. Může to však také zahrnovat přerozdělení kapitálových investic z jedné pomalu rostoucí produktové řady do té, která roste rychleji a rostou výnosy. Může to také zahrnovat pomoc společnosti koupit další společnost, která by přidala do svého stávajícího produktového portfolia a tímto způsobem zvýšila výnosy. Mnoho z velkých soukromých kapitálových společností má specializované odborníky na provozování portfolia nebo provozní partnery, kteří byli bývalými konzultanty / výkonnými pracovníky společností, které poskytují jejich pohled a pohled na to, jak zlepšit provozní výkonnost. Ti, kteří tak neučiní, a někteří, kteří tak učiní, si stále někdy přivedou externí konzultanty, kteří jim také poskytnou perspektivu.
Třetí je mnohonásobná expanze. Soukromé investiční společnosti často kupují jiné společnosti, a když se rozhodnou jakou hodnotu zaplatí, když tak učiní přidělením násobku na EBITDA (zisk před odpisy a amortizací daní z daní). Jedná se o tržby firmy snížené o velké provozní náklady, jako jsou náklady na prodané zboží (jaké jsou náklady na výrobu iPhonu platy pro dělníky v továrně nebo náklady na mikročipy), výzkum a vývoj (platy pro inženýry společnosti Apple), prodej a marketing (reklama pro iPhone) a všeobecné a administrativní náklady (platy pro administrativní zaměstnance nebo výdaje placené za údržbu firemního sídla společnosti Apple v Cupertinu) ). Je to číslo, které se poněkud blíží skutečnému provoznímu zisku podniku.
Takže PE firma by zaplatila 500 $ za společnost se 100 $ na EBITDA při násobku 5,0. Když společnost PE opustí svou investici (často prodejem společnosti), může společnost prodat za vyšší násobek, například 6,0. To zvyšuje hodnotu jejich společnosti, a je tak dalším prostředkem pro generování zisku z jejich investic. Stojí za zmínku, že většina soukromých kapitálových investorů málokdy promítne vícenásobnou expanzi svých investic, když se původně rozhodnou investovat do společnosti.
Můžeme rozložit, odkud zisk pochází, pomocí použití příklad. Řekněme, že existuje společnost A, kterou koupila soukromá kapitálová společnost, s $ 20 MM na EBITDA na násobku 5,0x – což znamená, že zaplatili $ 100 MM. Financovali nákup 70 miliony USD dluhu a 30 miliony USD vlastního kapitálu. Majetek ve výši 30 USD je investicí soukromé společnosti.
O pět let později se jim podařilo zvýšit EBITDA na 30 USD. Zaplatili dluh ve výši 30 USD. Kromě toho se chystají prodat podnikání na násobku 6.0x
- 6.0x * 30 MM = 180 MM – za to byl obchod prodán
- podniku zbývá 70 – 30 = 40 MM dluhu. To znamená, že kapitál má hodnotu 180 MM – 40 MM = 140 MM
- 140/30 = 4,7násobná návratnost investic, nebo 36\% roční výnos za 5 let. Vypadá to docela dobře, že?
Můžeme také vypočítat zdroj $ 110 MM (140-30 = 110 MM)
- 30 MM z toho pochází ze splácení dluhu, protože to je nyní hodnota, kterou vlastní kapitál v podnikání
- Pokud předpokládáme, že násobek podniku zůstal stejný, podnik by se prodal za 30 * 5 = 150 MM. Koupili podnik za 100 $, takže $ 150 – $ 100 = $ 50 MM pochází z „provozního vylepšení“, což je další slovo pro vylepšení od EBITDA
- Zbývající hodnota pochází z vícenásobné expanze, kterou tento nárůst ve více (6,0x – 5,0x = 1,0x) vynásobeno výstupním EBITDA 30 MM = 30 MM
- 30 MM (splátka dluhu) + 30 MM (vícenásobná expanze) + 50 (EBITDA „provozní“ zlepšení ) = 110 MM
Doufejme, že to pomůže ilustrovat věci. Skutečné investice do soukromého kapitálu samozřejmě nemusí fungovat takhle. Pokud EBITDA klesne, je násobek, za který prodáváte, pravděpodobně nižší než 5,0x, a pravděpodobně nebudete moci splácet tolik dluhů má dopad na zisk z investování do soukromého kapitálu a proč můžete stejně snadno přijít o peníze, jako je vydělat v tomto investičním podnikání.