Paras vastaus
Pääomasijoitus koskee pelkästään siirtoa. Palkasta on tullut entistä tärkeämpi, etenkin Yhdysvalloissa, jossa alemman tason työntekijöitä ei allekirjoiteta palkkioilla. Mutta liiketoimintamallin (ja sijoitusmenetelmien) oli tarkoitus aina olla yhdenmukaistettuja etuja kantamisen kautta. Se on yleensä MBA ja JD-väkijoukko (yhdessä mega-rahastojen kanssa), jotka heittävät tämän PE: n perustavanlaatuisuuden ulos ikkunasta sieppaamaan pankkiin meneviä ihmisiä.
Sanon, että ”vastaan kysymykseesi kokemuksellani. Associate: $ 70-120k, vanhempi Associate: $ 90- $ 150k. Tietysti sijoitus tällä alueella riippuu rahaston koosta.
Palaan kuitenkin rantaani 🙂 Toivon, että PE palaisi takaisin Y Combinator -tyyliseen palkkioonsa. Anna kumppaneille vain tarpeeksi elää ja ostaa 3 000 dollarin puku. Sen jälkeen heidän on työskenneltävä kovasti, jopa saadakseen omat tarjouksensa, ja riippuvaisia kantamisesta. Se myös lisää uskollisuutta, koska kantaminen voi olla muutaman vuoden poissaolosta.
Kirjoitan paljon enemmän pääomasijoitusten perusteista ja pohjimmiltaan kaikista kaupan temppuista, jotka olen oppinut työskennellessäni ylimmässä PE-yrityksessä: id = ”c0ec575937”>
vastaus
Pääomasijoitusyhtiöt tuottavat sijoituksistaan yleensä kolme tapaa – vipuvaikutus, operatiiviset parannukset ja useita laajennuksia.
Ensimmäiseen liittyy yksinkertaisesti yrityksen pääomarakenteen muuttaminen voimakkaasti hyödynnettäväksi. Tämä tarkoittaa, että suurimman osan yrityksen ”arvosta” edustavat saamiset yhtiöltä, kun taas pienempi osa (perinteisissä yritysostoissa nykyään noin 30\%) on oma pääoma. Koska osakkeenomistajat kuitenkin omistavat yrityksen, pääomarahaston omistajat voivat silti ohjata päätöksiä. Kun yrityksen tuottamat kassavirrat maksavat velkasitoumukset, pääoma (joka edustaa jäännösarvoa sen jälkeen, kun kaikki velkasitoumukset on maksettu) kasvaa arvoon. Tämä on merkittävä tuotonlähde monille pääomasijoitusyhtiöille ja siitä, kuinka ne tuottavat voittoa. Se ei kuitenkaan vaadi operatiivisia muutoksia.
Toinen liittyy operatiivisiin muutoksiin, kuten huomautit kommentissasi. Monissa tapauksissa tähän liittyy kustannusten virtaviivaistaminen, kuten vaihtaminen alhaisempien kustannusten toimittajiin, mainontamenojen vähentäminen ja työntekijöiden vähennys alueilla, joilla pääomasijoitusyhtiö uskoo, että kyseisen osan hoitamiseen tarvitaan vähemmän henkilöstöä. Se voi kuitenkin merkitä myös pääomasijoitusten uudelleen kohdentamista yhdestä hitaasti kasvavasta tuotelinjasta sellaiseen, joka kasvaa nopeammin tulojen kasvattamiseksi. Siihen voi myös sisältyä yrityksen auttaminen ostamaan toinen yritys lisäämään nykyistä tuotevalikoimaansa ja kasvattamaan tulojaan tällä tavalla. Monilla suurilla pääomasijoitusyhtiöillä on omistautuneita salkunhoitoasiantuntijoita tai toimintakumppaneita, jotka olivat entisiä konsultteja / johtajia yrityksissä, jotka antavat näkemyksensä ja näkemyksensä operatiivisen suorituskyvyn parantamisesta. Ne, jotka eivät pidä, ja jotkut, jotka eivät, tuovat toisinaan myös ulkopuolisia konsultteja antamaan näkökulmansa.
Kolmas on moninkertainen laajentuminen. Pääomasijoitusyhtiöt ostavat usein muita yrityksiä ja kun he päättävät mitä arvoa he maksavat, he tekevät niin määrittelemällä useita kertoja käyttökatteesta (tulos ennen korkoveroja poistot ja poistot) .Tämä on yrityksen tulo vähennettynä merkittävimmillä toimintakuluilla, kuten myytyjen tavaroiden kustannukset (mitä maksaa tehdä iPhone tehtaan työntekijöiden palkat tai mikrosirujen kustannukset), tuotekehitys (Applen insinöörien palkat), myynti ja markkinointi (mainonta iPhonelle) sekä yleinen ja hallinnollinen (hallintohenkilöstön palkat tai Applen pääkonttorin ylläpidosta Cupertinossa maksetut kulut) ). Se on luku, joka on jonkin verran lähellä yrityksen todellista liikevoittoa.
Joten PE-yritys maksaisi 500 dollaria yrityksestä, jonka käyttökate oli 100 dollaria kerrottuna 5,0. Kun PE-yritys lopettaa sijoituksensa (usein myymällä yritystä), se voi myydä yrityksen korkeammalla kerrannaisella, kuten 6.0. Tämä lisää heidän yrityksensä arvoa ja on siten toinen tapa tuottaa voittoa heidän sijoituksestaan. On syytä huomata, että suurin osa pääomasijoittajista harvoin ennustaa investointiensa useita laajennuksia, kun he ovat alun perin päättäneet sijoittaa yritykseen.
Voimme hajottaa, mistä voitto saadaan käyttämällä esimerkki. Sanotaan, että on olemassa yritys A, jonka pääomasijoitusyhtiö on ostanut ja jonka käyttökate on 20 miljoonaa dollaria kerrottuna 5,0x – eli he maksoivat 100 miljoonaa dollaria. He rahoittivat oston 70 miljoonan dollarin velalla ja 30 miljoonan dollarin omalla pääomalla. 30 miljoonan dollarin oma pääoma on pääomasijoitusyhtiön sijoitus.
Viisi vuotta myöhemmin he onnistuivat kasvattamaan käyttökatteen 30 miljoonaan dollariin. He maksoivat 30 miljoonan dollarin velan. Lisäksi he ovat myymässä liiketoiminta kerralla 6,0x
- 6.0x * 30 MM = 180 MM – tästä yritys myytiin.
- Yrityksellä on jäljellä 70-30 = 40 MM velkaa. Tämä tarkoittaa, että oman pääoman arvo on 180–40 MM = 140 MM
- 140/30 = 4,7x sijoitetun pääoman tuotto tai 36\%: n vuotuinen tuotto viiden vuoden aikana. Näyttää melko hyvältä, eikö niin?
Voimme selvittää myös 110 miljoonan dollarin lähteen (140-30 = 110 MM).
- 30 miljoonaa siitä tuli velan maksusta, koska tämä on nyt yrityksen oman pääoman arvo
- Jos oletamme, että yrityksen moninkertainen pysyi samana, yritys olisi myynyt hintaan 30 * 5 = 150 milj. He ostivat yrityksen 100 miljoonalla dollarilla, joten 150–100 dollaria = 50 miljoonaa dollaria johtuu operatiivisesta parannuksesta, joka on vain yksi sana EBITDA: n parantamiseksi
- Jäljelle jäävä arvo tulee moninkertaistumisesta, jota kasvu kerrannaisina (6,0x – 5,0x = 1,0x) kerrottuna poistumiskatteella 30 MM = 30 MM
- 30 MM (velan takaisinmaksu) + 30 MM (moninkertainen laajennus) + 50 (käyttökate ”operatiivinen” parannus) ) = 110 MM
Toivottavasti tämä auttaa havainnollistamaan asioita. Todelliset pääomasijoitukset eivät tietenkään toimi tällä tavalla. Jos käyttökate laskee, moninkertainen, jolle myyt, on todennäköisesti alle 5,0x, etkä todennäköisesti pysty maksamaan niin paljon velkaa alaspäin on vaikuttaa voittoon pääomasijoituksiin ja miksi voit menettää rahaa yhtä helposti kuin tehdä sen tässä sijoitusliiketoiminnassa.