Legjobb válasz
A magántőke a hordozhatóságról szól. A fizetés egyre fontosabbá vált, főleg az Egyesült Államokban, ahol az alacsonyabb szintű alkalmazottak nem írhatók át a hordozhatóságra. De az üzleti modellt (és a befektetési módszertant) mindig az érdekek összehangolásának szánták a hordozás révén. Ez általában az MBA és JD csőcselék (mega alapokkal együtt), akik kidobják a testnevelés ezen alapját az ablakon annak érdekében, hogy lehallgassák a banki tevékenységet folytató embereket.
Ez azt jelenti, hogy tapasztalataimmal megválaszolom kérdését. Társult: $ 70-120k, Senior Associate: $ 90- $ 150k. Természetesen ezen a tartományon belüli pozíció az alap nagyságától függ.
Visszatérve a rángatásomhoz 🙂 bárcsak a PE visszatérne az Y Combinator stílusú javadalmazására. Adjon a munkatársainak épp annyit, hogy élhessen, és vásároljon 3 ezer dolláros öltönyt. Ezt követően keményen kell dolgozniuk, még a saját ügyleteik megszerzéséért is, és a hordozhatóságtól függenek. Ez hűséget is kelt, mivel a carry néhány év szabadságot jelenthet.
Sokkal többet írok a magántőke alapjairól és alapvetően a szakma minden trükkjéről, amelyet itt tanultam egy top PE cégnél: http://www.theprivateequiteer.com/private-equity/
Válasz
A magántőke-társaságok általában három eszközzel – tőkeáttétellel, működési fejlesztésekkel és többszörös bővítéssel – profitálnak befektetéseikből.
Az első egyszerűen magában foglalja a társaság tőkeszerkezetének átalakítását nagy tőkeáttétellel rendelkezőre. Ez azt jelenti, hogy a vállalat “értékének” többségét a vállalattal szembeni követelések jelentik, míg kisebb részét (a hagyományos kivásárlásokban manapság 30\% körül) a saját tőke képviseli. Mivel azonban a részvénytulajdonosok “tulajdonosai” a társaságnak, ez még mindig lehetővé teszi a magántőke-tulajdonosok számára a döntések vezérlését. Amint a vállalat által generált pénzáramlások kifizetik az adósságigényeket, a saját tőke (amely az összes adósságigény kifizetése után a maradványértéket képviseli) értéke felhalmozódik. Ez számos magántőke-társaság számára jelentős megtérülési forrás, és hogyan profitál. Ehhez azonban nincs szükség operatív változtatásokra.
A második operatív változtatással jár, amint arra a megjegyzésében rámutatott. Míg ez sok esetben a költségek ésszerűsítésével jár, például alacsonyabb költségű beszállítókra váltás, a hirdetési kiadások csökkentése és az alkalmazottak létszámcsökkentése azokon a területeken, ahol a magántőke-társaság úgy véli, kevesebb személyzetre van szükség az üzlet adott részének vezetéséhez. Ez magában foglalhatja a tőkebefektetések átcsoportosítását is egy lassan növekvő termékcsaládról egy olyanra, amely a bevételek növekedése érdekében gyorsabban növekszik. Ez magában foglalhatja azt is, hogy segítsen a vállalatnak megvásárolni egy másik vállalatot, hogy kiegészítse meglévő termékportfólióját és így növelje a bevételeket. A nagy magántőke-társaságok közül soknak van olyan elkötelezett portfólió-üzemeltetési szakértője vagy működési partnere, akik korábban tanácsadók / vezetők voltak olyan vállalatoknál, amelyek kilátásba helyezik nézeteiket és véleményüket a működési teljesítmény javításáról. Azok, akik nem, és vannak, akik igen, néha külső tanácsadókat is bevonnak, hogy a perspektívájukat is kielégítsék.
A harmadik többszörös terjeszkedés. A magántőke-társaságok gyakran vásárolnak más vállalatokat, és amikor úgy döntenek mekkora összeget kell fizetniük, ha az EBITDA-hoz többszöröset rendelnek (Eredmény a kamatadók előtt, amortizáció és amortizáció). Ez a vállalkozás bevétele, csökkentve a főbb működési költségeket, mint például az eladott áruk költsége (mibe kerül egy iPhone gyártása gyári dolgozók fizetése vagy mikrochipek költsége), K + F (fizetések az Apple mérnökei számára), értékesítés és marketing (az iPhone reklámozása), valamint általános és adminisztratív (az adminisztratív alkalmazottak fizetése vagy az Apple Cupertinóban található vállalati központjának fenntartásáért fizetett költségek) ). Ez egy olyan szám, amely némileg közel áll a vállalkozás tényleges működési eredményéhez.
Tehát egy PE vállalat 500 dollárt fizetne egy olyan vállalatért, amelynek 100 dolláros EBITDA-ja az 5,0-szorosa. Amikor a PE vállalat kilép befektetéséből (gyakran a vállalat eladásával), akkor eladhatja a céget egy magasabb szorzóval, például 6.0-val. Ez növeli vállalatuk értékét, és ez egy másik eszköz a befektetésükből profit termelésére. Érdemes megjegyezni, hogy a legtöbb magántőke-befektető ritkán vetít többszörös bővülést a befektetéseire, amikor eleinte úgy dönt, hogy befektet a cégbe.
Bontani tudjuk, honnan származik a profit a egy példa. Tegyük fel, hogy van egy A társaság, amelyet egy magántőke-társaság megvásárolt, 20 millió dolláros EBITDA-val, 5-szeresének többszörösével – vagyis 100 millió dollárt fizettek. 70 millió USD adóssággal és 30 millió USD saját tőkével finanszírozták a vásárlást. A 30 millió dolláros tőke a magántőke-befektetési társaság befektetése.
Öt évvel később sikerült az EBITDA-t 30 millió dollárra növelni. 30 millió dolláros adósságot fizettek le. Ezenkívül eladás előtt állnak. a vállalkozás a 6.0x többszörösével
- 6.0x * 30 MM = 180 MM – ezért adták el a vállalkozást
- A vállalkozásnak 70 – 30 = 40 MM adóssága van. Ez azt jelenti, hogy a saját tőke értéke 180 MM – 40 MM = 140 MM
- 140/30 = 4,7X befektetési megtérülés, vagy 36\% -os éves hozam 5 év alatt. Nagyon jónak tűnik, nem igaz?
Kidolgozhatjuk a 110 millió USD (140-30 = 110 MM) forrását is.
- 30 milliméter az adósság kifizetéséből származott, mivel ez most az érték, amelyet a saját tőke birtokol az üzletben
- Ha feltételezzük, hogy a vállalkozás többszöröse változatlan maradt, akkor a vállalkozás 30 * 5 = 150 millió dollár. 100 millió dollárért vették meg az üzletet, tehát 150 dollár – 100 dollár = 50 dollár “operatív fejlesztésből” származik, ami csak egy javítandó szó az EBITDA-tól
- A fennmaradó érték többszörös bővülésből származik, amelyet a növekedés többszörösen (6,0x – 5,0x = 1,0x) szorozva a kilépési EBITDA-val 30 MM = 30 MM
- 30 MM (adósságfizetés) + 30 MM (többszörös bővítés) + 50 (EBITDA “működési” javulás ) = 110 MM
Remélhetőleg ez segít szemléltetni a dolgokat. Természetesen a valós magántőke-befektetések nem biztos, hogy így működnek. Ha az EBITDA csökken, akkor az a többszörös, amelyért eladja, valószínűleg alacsonyabb, mint 5,0x, és valószínűleg nem tud annyi adósságot lefizetni hatással van a nyereségre a magántőke-befektetésekre, és miért éppen olyan könnyen veszíthet pénzt, mint amennyit ebben a befektetési üzletágban keres.