최상의 답변
사모 펀드는 모두 캐리에 관한 것입니다. 급여는 특히 낮은 수준의 직원이 캐리에 서명하지 않는 미국에서 더욱 중요해졌습니다.하지만 비즈니스 모델 (및 투자 방법론)은 항상 캐리를 통해 관심사에 맞춰 정렬되도록되어있었습니다. MBA와 은행에 들어가는 사람들을 가로 채기 위해 이러한 PE의 기본을 창 밖으로 내 던지고있는 JD 폭도 (메가 펀드와 함께).
그 말은, 제 경험으로 귀하의 질문에 대답하겠습니다. Associate : $ 70-120k, Senior Associate : $ 90- $ 150,000. 물론, 그 범위 내의 포지션은 펀드 규모에 따라 다릅니다.
내 말로 돌아가서 🙂 PE가 Y Combinator 스타일의 보수로 돌아 가기를 바랍니다. 직원들에게 3 천 달러짜리 양복을 살 수있는만큼만 주면됩니다. 그 후, 그들은 자신의 거래를 시작하기 위해 열심히 일하고 캐리에 의존해야합니다. 또한 캐리가 몇 년 쉬기 때문에 충성도를 심어줍니다.
나는 사모 펀드의 기본 원리와 기본적으로 최고 PE 회사에서 일하면서 배운 거래의 모든 트릭에 대해 훨씬 더 많이 씁니다. http://www.theprivateequiteer.com/private-equity/
답변
사모 주식 회사는 일반적으로 레버리지, 운영 개선 및 다중 확장이라는 세 가지 방법을 통해 투자 수익을 얻습니다.
첫 번째는 단순히 회사의 자본 구조를 레버리지가 높은 구조로 변경하는 것입니다. 이것은 회사의 “가치”의 대부분이 회사에 대한 부채 청구로 대표되는 반면, 더 작은 부분 (요즘 전통적인 매수에서 약 30 \%)은 자본으로 대표된다는 것을 의미합니다. 그러나 주식 소유자는 회사를 “소유”하는 사람이므로 여전히 사모 펀드 소유자가 결정을 내릴 수 있습니다. 회사가 생성 한 현금 흐름이 부채 청구를 상환함에 따라 자본 (모든 부채 청구가 지불 된 후의 잔존 가치를 나타냄)의 가치가 축적됩니다. 이것은 많은 사모 펀드 회사와 그들이 수익을 창출하는 방법에 대한 중요한 수익원입니다. 그러나 그렇게하기 위해 운영상의 변경이 필요하지는 않습니다.
두 번째는 귀하의 의견에서 지적했듯이 운영상의 변경과 관련이 있습니다. 대부분의 경우 여기에는 저비용 공급 업체로 변경, 광고 지출 감소, 사모 펀드가 비즈니스의 해당 부분을 운영하는 데 필요한 인력이 적다고 생각하는 영역에서 직원 수 감소와 같은 비용 간소화가 포함됩니다. 그러나 천천히 성장하는 제품 라인에서 수익 증대를 위해 빠르게 성장하는 제품 라인으로 자본 투자를 재 할당 할 수도 있습니다. 또한 회사가 다른 회사를 인수하여 기존 제품 포트폴리오에 추가하고 그러한 방식으로 수익을 늘리는 데 도움을 줄 수 있습니다. 많은 대형 사모 펀드 회사에는 전담 포트폴리오 운영 전문가 또는 운영 성과 개선 방법에 대한 관점과 견해를 제공하는 회사의 전임 컨설턴트 / 임원이었던 운영 파트너가 있습니다. 그렇지 않은 기업과 그렇지 않은 기업은 때때로 외부 컨설턴트를 고용하여 자신의 관점을 빌려줄 것입니다.
세 번째는 다중 확장입니다. 사모 펀드는 종종 다른 기업을 매입하고 결정을 내릴 때 EBITDA (이자 세 감가 상각 및 상각 전 이익)에 배수를 할당하여 지불해야 할 가치. 이것은 판매 된 제품 비용과 같은 주요 운영 비용을 뺀 비즈니스 수익입니다 (iPhone을 만드는 데 드는 비용). 공장 근로자 급여 또는 마이크로 칩 비용), R & D (Apple 엔지니어 급여), 판매 및 마케팅 (iPhone 광고), 일반 및 관리 (관리 직원 급여 또는 쿠퍼 티노에있는 Apple 본사 유지 비용) ). 이는 기업의 실제 영업 이익에 다소 가까운 숫자입니다.
따라서 PE 회사는 5.0의 배수로 EBITDA가 100 달러 인 회사에 500 달러를 지불합니다. PE 회사가 투자를 종료하면 (종종 회사를 매각하여) 6.0과 같이 더 높은 배수로 회사를 매도 할 수 있습니다. 이것은 회사의 가치를 높이고 따라서 투자 수익을 창출하는 또 다른 수단입니다. 대부분의 사모 펀드 투자자는 처음에 회사에 투자하기로 결정할 때 투자에 대한 다중 확장을 거의 계획하지 않습니다.
우리는 다음을 사용하여 수익이 발생하는 곳을 분해 할 수 있습니다. 예. 사모 펀드 회사가 EBITDA에 $ 20MM을 5.0 배의 배수로 매입 한 Company A가 있다고 가정 해 보겠습니다. 즉, $ 100MM을 지불했음을 의미합니다. 그들은 7,000 만 달러의 부채와 3,000 만 달러의 자기 자본으로 구매 자금을 조달했습니다. 3 천만 달러의 자본은 사모 펀드 회사의 투자입니다
5 년 후, 그들은 EBITDA를 3 천만 달러로 늘릴 수있었습니다. 그들은 3 천만 달러의 부채를 갚았습니다. 6.0 배의 배수로 비즈니스
- 6.0x * 30 MM = 180 MM-이것이 사업을 매각 한 것입니다.
- 사업에 70-30 = 40 MM의 부채가 남아 있습니다. 즉, 자본은 180MM-40MM = 140MM
- 140/30 = 4.7 배의 투자 수익 또는 5 년 동안 36 \%의 연간 수익의 가치가 있습니다. 꽤 좋은 것 같군요. 그렇지 않습니까?
$ 110 MM (140-30 = 110 MM)의 출처도 알아낼 수 있습니다.
- 3 천만 달러는 부채 상환에서 나왔는데, 이는 이제 사업에서 지분이 소유 한 가치이기 때문입니다.
- 사업의 배수가 동일하게 유지되었다고 가정하면 사업은 30 * 5에 매각되었을 것입니다 = 1 억 5 천만 달러. 그들은 1 억 달러에 사업을 매입했습니다. 따라서 EBITDA의 개선을위한 또 다른 단어 인 “운영 개선”에서 나오는 $ 150-$ 100 = $ 50 MM
- 나머지 가치는 다중 확장에서 나옵니다. 배수 (6.0x-5.0x = 1.0x)에 30MM = 30MM의 출구 EBITDA를 곱한 값
- 30MM (부채 지불) + 30MM (다중 확장) + 50 (EBITDA “운영”개선 ) = 110 MM
이게 도움이되기를 바랍니다. 물론 실제 사모 펀드 투자는 이러한 방식으로 작동하지 않을 수 있습니다. EBITDA가 하락하면 판매하는 배수가 5.0 배보다 낮을 가능성이 높습니다. 그리고 당신은 아마 많은 빚을 갚을 수 없을 것입니다. 사모 펀드 투자 수익에 영향을 미치며,이 투자 사업에서 벌어들이는 것처럼 쉽게 돈을 잃을 수있는 이유입니다.