Beste svaret
Benjamin Graham, Warren Buffett og Charlie Munger. Graham er den tredje fra venstre.
Ja, jeg tror det. Det viktigste Graham lærte var at aksjer ikke er papirer, og at det er reelle virksomheter bak dem. Det sentrale konseptet med verdiinvestering er ”sikkerhetsmarginen”, en slags pute mellom prisen du betaler og verdien av selskapet. Graham trodde på å investere bare når den estimerte verdien av selskapet er betydelig over den nåværende markedsprisen. Det gir mening og vil aldri gå av moten. Å kjøpe noe for mindre enn det er verdt er fortsatt aktuelt, uansett om du kjøper aksjer, eiendom eller obligasjoner.
Også hans metafor på aksjemarkedet er fortsatt like relevant som noen gang. Han beskrev Mr. Market som en manisk-depressiv fyr, som har humør fra depresjon til ekstrem optimisme, og som tilbyr å kjøpe eller selge verdipapirer til priser som av og til vesentlig avviker fra deres egenverdi. Graham var av den oppfatning at Mr. Market skulle være en investortjener, ikke hans herre, og at han skulle dra nytte av den iboende volatiliteten til å kjøpe undervurderte verdipapirer.
Graham skrev også at på kort sikt, markeder er en stemmemaskin, men i det lange løp er de en veiemaskin. Det betyr at prisene kan svinge vilt på kort sikt, men over en periode på måneder og år nærmer de seg den virkelige verdien av virksomheten eller eiendelen. Jeg tror dette forblir det samme i dag som det var i 1934, da sikkerhetsanalyse først kom ut. Ikke mye har endret seg om menneskets natur siden den gang.
Noen av strategiene som er foreslått i sikkerhetsanalyse og intelligent investor, fungerer kanskje ikke like bra som tidligere. Å kjøpe nettnett (selskaper som selger under arbeidskapitalverdier) er veldig vanskelig nå, ettersom folk har rask tilgang til screenere som ganske enkelt arbitrerer disse mulighetene.
Å kjøpe aksjer med lave P / Es og lave P / B forhold er ikke så lett som det høres ut. Tilbake i Grahams dager var dataene tilgjengelig for investorer veldig begrensede og i trykt form, så du måtte kome gjennom tusenvis av sider for å finne en aksje med lav P / E. I dag gjør du to klikk på en screener og får hele listen. Det betyr at tusenvis av mennesker sannsynligvis allerede har sett på disse aksjene, og det er veldig sannsynlig at de resterende selskapene har noen grunnleggende problemer hvis de selger til svært lave verdivurderinger.
I 2014 ga Charlie Munger et intervju. til Wall Street Journal, der han uttalte:
“Jeg elsker ikke Ben Graham og hans ideer slik Warren gjør. Du må forstå, til Warren – som oppdaget ham i en så ung alder og deretter gikk på jobb for ham – Ben Grahams innsikt forandret hele livet hans, og han tilbrakte mye av sine tidlige år med å tilbe mesteren på nært hold. ”
“Men jeg må si, Ben Graham hadde mye å lære som investor. Hans ideer om hvordan man kan verdsette selskaper ble alle formet av hvordan det store krasjet og depresjonen nesten ødela ham, og han var alltid litt redd for hva markedet kan gjøre. Det etterlot ham en etterdybelse av frykt resten av livet, og alle metodene hans ble designet for å holde det i sjakk. ”
“ Jeg tror Ben Graham ikke var på langt nær en så god investor som Warren. Buffett er eller til og med så god som meg. Å kjøpe de billige sigarstumpaksjene [selskaper med begrenset potensiell vekst som solgte til en brøkdel av det de ville være verdt i en overtakelse eller avvikling] var en snare og en villfarelse, og det ville aldri fungere med den slags pengesummer vi ha. ”
Det Graham lærte var at en investor nøye skulle undersøke den virkelige lønnsmakten eller aktivaverdien til virksomheten, og kun investere når den er tilgjengelig med rabatt. Denne tilnærmingen vil forbli relevant i mange år fremover.
Svar
SA – mye mer detaljert, som brukt av mange MBA-klasser på høyt nivå. Boken handler mer om prosessen med flere eksempler, og er mer fokusert på teknikken og metodene for verdsettelse. Samlet sett er det mer en lærebok enn en hverdagslest.
4 hovedpoeng: 2. Forskjellen i kvalitet mellom en type pf-selskap og en annen 3 Innflytelse av renten på utbytte eller avkastning han skal kreve 4. i hvilken grad hans kjøp og salg skal styres av tidsfaktoren som skiller seg fra prisene
Intelligent investor – mer generaliseringer ( Mr. market). Fremmer konsepter som å kjøpe aksjer med rabatt og sikkerhetsmargin. Mer tilgjengelig for nybegynnerinvestoren. Det er mer designet mer fyren som ønsker å investere og trenger å begynne å lese en bok.
Mr Market: «Aksjemarkedet ligner daglig et kasino, bare uten komfort av gratis cocktailer.Å se på aksjemarkeringen er som å ha en forretningspartner som er helt schizofren; Graham kaller ham «Mr. Market.» En dag elsker han virksomheten og vil betale en latterlig pris for å kjøpe ut din halvdel. Dagen etter er alt håp tapt, og han vil selge deg sin del for øre på dollaren. Graham hevder at denne daglige likviditeten er en fordel som de fleste investorer vender seg mot seg selv: (s. 203) «Men legg merke til dette viktige faktum: Den sanne investoren er knapt nok tvunget til å selge aksjene sine, og til enhver tid er han fri til å se bort fra det gjeldende pristilbudet. Han trenger å være oppmerksom på det og handle bare i den grad det passer for hans bok, og ikke mer. Dermed er investoren som tillater seg å bli stemplet eller urettmessig bekymret for uberettigede markedsnedgang i sine beholdninger pervers forvandle sin grunnleggende fordel til en grunnleggende ulempe. At mannen ville ha det bedre hvis aksjene hans ikke hadde noe børskurs i det hele tatt, for han ville da bli spart for den mentale kvalen han forårsaket av andre menneskers «dommerfeil.» Dette er dyptgående. Det «er ikke et spørsmål om aksjene våre vil falle; de vil: trikset er hvordan vi reagerer på den muligheten. «
Sikkerhetsmargin: » Når markedet blir til en storm av avføring, som det uunngåelig vil, hvis aksjen ikke har noen inntjening å stole på, har du ingenting å ta tak i. Du kan ikke få deg til å holde deg på aksjen når prisen er nede. Graham sier: (s. 515) «Sikkerhetsmarginen er forskjellen mellom prosentandelen av inntjeningen på aksjen til prisen du betaler for den og renten på obligasjoner, og det er for å absorbere en utilfredsstillende utvikling. «Videre skriver han: (s. 518)» Kjøperen av forhandlingsemner legger særlig vekt på investeringens evne til å motstå negativ utvikling. «Du kan og vil fortsatt tape penger i markedet med verdiorientert investering, men ifølge Graham: (s. 518)» Marginen garanterer bare at han har bedre sjanse for fortjeneste enn for tap – ikke at tap er umulig. «»