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Bei Private Equity dreht sich alles um Carry. Das Gehalt hat an Bedeutung gewonnen, insbesondere in den USA, wo untergeordnete Mitarbeiter nicht mit Carry verpflichtet sind. Das Geschäftsmodell (und die Anlagemethode) sollten jedoch immer die Interessen durch Carry in Einklang bringen. Es handelt sich in der Regel um den MBA und JD Mob (zusammen mit Mega-Fonds), die dieses Fundament von PE aus dem Fenster werfen, um Leute abzufangen, die in das Bankgeschäft einsteigen.
Das heißt, ich werde Ihre Frage mit meiner Erfahrung beantworten. Mitarbeiter: 70-120.000 USD, Senior Associate: 90-150.000 USD. Natürlich hängt die Position innerhalb dieses Bereichs von der Fondsgröße ab.
Zurück zu meinem Geschwätz 🙂 Ich wünschte, PE würde zu seiner Vergütung im Y-Kombinator-Stil zurückkehren. Geben Sie Ihren Mitarbeitern gerade genug, um zu leben und einen Anzug im Wert von 3.000 USD zu kaufen. Danach müssen sie hart arbeiten, sogar um ihre eigenen Geschäfte abzuschließen, und auf das Tragen angewiesen sein. Es vermittelt auch Loyalität, da das Tragen einige Jahre dauern kann.
Ich schreibe viel mehr über die Grundlagen von Private Equity und im Grunde alle Tricks des Handels, die ich bei einer Top-PE-Firma hier gelernt habe: http://www.theprivateequiteer.com/private-equity/
Antwort
Private Equity-Unternehmen erzielen ihren Gewinn aus ihren Investitionen in der Regel auf drei Arten: Hebelwirkung, operative Verbesserungen und mehrfache Expansion.
Die erste besteht einfach darin, die Kapitalstruktur eines Unternehmens in eine hoch verschuldete zu ändern. Dies bedeutet, dass der Großteil des „Wertes“ des Unternehmens durch die Forderungen an das Unternehmen repräsentiert wird, während ein kleinerer Teil (bei traditionellen Buyouts heutzutage rund 30\%) durch das Eigenkapital repräsentiert wird. Da die Anteilseigner jedoch diejenigen sind, die das Unternehmen „besitzen“, können die Private-Equity-Eigentümer die Entscheidungen dennoch treffen. Wenn die vom Unternehmen generierten Cashflows die Schuldenforderungen zurückzahlen, steigt der Wert des Eigenkapitals (das den Restwert nach Zahlung aller Schuldenforderungen darstellt). Dies ist eine bedeutende Renditequelle für viele Private-Equity-Unternehmen und wie sie Gewinne erzielen. Hierfür sind jedoch keine betrieblichen Änderungen erforderlich.
Die zweite betrifft betriebliche Änderungen, wie Sie in Ihrem Kommentar ausgeführt haben. In vielen Fällen bedeutet dies eine Straffung der Kosten, z. B. den Wechsel zu kostengünstigeren Lieferanten, die Reduzierung der Werbeausgaben und die Reduzierung der Mitarbeiterzahl in Bereichen, in denen die Private-Equity-Gesellschaft der Ansicht ist, dass weniger Personal für die Führung dieses Teils des Geschäfts erforderlich ist. Es kann jedoch auch eine Umverteilung von Kapitalinvestitionen von einer langsam wachsenden Produktlinie zu einer Produktlinie beinhalten, die schneller wächst, um den Umsatz zu steigern. Dies kann auch bedeuten, dass das Unternehmen ein anderes Unternehmen kauft, um sein bestehendes Produktportfolio zu erweitern und auf diese Weise den Umsatz zu steigern. Viele der großen Private-Equity-Unternehmen verfügen über engagierte Portfolio-Betriebsexperten oder Betriebspartner, die ehemalige Berater / Führungskräfte von Unternehmen waren, die ihre Perspektive und Sichtweise zur Verbesserung der operativen Leistung darlegen. Diejenigen, die dies nicht tun, und einige, die dies tun, werden manchmal immer noch externe Berater hinzuziehen, um ihre Perspektive zu erläutern.
Die dritte ist die mehrfache Expansion. Private-Equity-Unternehmen kaufen oft andere Unternehmen und wenn sie sich entscheiden Welchen Wert sie zahlen müssen, indem sie dem EBITDA (Ergebnis vor Zinssteuern Abschreibungen) ein Vielfaches zuweisen. Dies sind die Einnahmen des Unternehmens abzüglich der wesentlichen Betriebskosten wie der Kosten der verkauften Waren (wie viel kostet es, ein iPhone herzustellen?) Gehälter für Fabrikarbeiter oder die Kosten für Mikrochips), F & E (Gehälter für Apple-Ingenieure), Vertrieb und Marketing (Werbung für das iPhone) sowie allgemeine und administrative Gehälter (Gehälter für Verwaltungspersonal oder Kosten für die Aufrechterhaltung der Apple-Unternehmenszentrale in Cupertino) ). Diese Zahl entspricht in etwa dem tatsächlichen Betriebsgewinn eines Unternehmens.
Ein PE-Unternehmen würde also 500 USD für ein Unternehmen mit einem EBITDA von 100 USD bei einem Vielfachen von 5,0 zahlen. Wenn das PE-Unternehmen seine Investition beendet (häufig durch Verkauf des Unternehmens), kann es das Unternehmen zu einem höheren Vielfachen verkaufen, z. B. 6.0. Dies erhöht den Wert ihres Unternehmens und ist somit ein weiteres Mittel, um mit ihrer Investition Gewinn zu erzielen. Es ist anzumerken, dass die meisten Private-Equity-Investoren selten eine mehrfache Ausweitung ihrer Investitionen projizieren, wenn sie sich zunächst für eine Investition in das Unternehmen entscheiden.
Wir können zerlegen, woher der Gewinn durch die Verwendung von stammt ein Beispiel. Nehmen wir an, es gibt Unternehmen A, das ein Private-Equity-Unternehmen gekauft hat, mit einem EBITDA von 20 Mio. USD bei einem Vielfachen von 5,0x – was bedeutet, dass 100 Mio. USD gezahlt wurden. Sie finanzierten den Kauf mit 70 Mio. USD Schulden und 30 Mio. USD Eigenkapital. Das Eigenkapital von 30 Mio. USD ist die Investition des Private-Equity-Unternehmens.
Fünf Jahre später gelang es ihnen, das EBITDA auf 30 Mio. USD zu steigern. Sie zahlten 30 Mio. USD Schulden ab. Außerdem stehen sie kurz vor dem Verkauf das Geschäft mit einem Vielfachen von 6,0x
- 6.0x * 30 MM = 180 MM – dafür wurde das Geschäft verkauft
- Das Unternehmen hat noch 70 – 30 = 40 MM Schulden. Das bedeutet, dass das Eigenkapital einen Wert von 180 MM – 40 MM = 140 MM
- 140/30 = 4,7-fache Kapitalrendite oder eine annualisierte Rendite von 36\% über 5 Jahre hat. Scheint ziemlich gut zu sein, nicht wahr?
Wir können auch die Quelle der $ 110 MM (140-30 = 110 MM) herausfinden
- 30 MM davon stammten aus der Schuldentilgung, da dies nun der Wert ist, den das Eigenkapital im Geschäft besitzt.
- Wenn wir davon ausgehen, dass das Vielfache des Geschäfts gleich geblieben ist, hätte das Geschäft für 30 * 5 = verkauft 150 MM. Sie kauften das Geschäft für 100 MM, also 150 – 100 $ = 50 MM, die aus „operativen Verbesserungen“ stammen, was nur ein weiteres Wort für Verbesserungen aus dem EBITDA ist in multiplen (6,0x – 5,0x = 1,0x) multipliziert mit dem Exit-EBITDA von 30 MM = 30 MM
- 30 MM (Schuldentilgung) + 30 MM (Mehrfacherweiterung) + 50 (EBITDA „operative“ Verbesserung ) = 110 MM
Hoffentlich hilft das, die Dinge zu veranschaulichen. Natürlich funktionieren echte Private-Equity-Investitionen möglicherweise nicht so. Wenn das EBITDA sinkt, ist das Vielfache, für das Sie verkaufen, wahrscheinlich niedriger als das 5,0-fache. und Sie können wahrscheinlich nicht so viel Schulden abbezahlen Dies wirkt sich auf den Gewinn der Private-Equity-Investition aus und erklärt, warum Sie genauso leicht Geld verlieren können wie in diesem Investmentgeschäft.