La mejor respuesta
Es una situación divertida porque ambos hombres han escrito libros muy francos sobre sus proceso de inversión (implícita o explícitamente), pero por diferentes razones, no creo que mucha gente se separe de ellos con un conocimiento profundo del mismo.
Debo decir que soy demasiado joven para saber la respuesta completa, ya que no estaba involucrado en los mercados durante ese tiempo, y que nunca he trabajado con Soros o Rogers, y nunca conocí a Soros. He visto a Rogers hablar unas cuantas veces desde el 92 y cené con él y algunos otros muchachos, pero no diría que eso me dio una visión profunda del hombre y su proceso de pensamiento. Pero tal vez pueda ofrecer algo de valor después de haber leído su trabajo publicado y haberlo pensado durante más de 20 años.
Con Soros, recomiendo mucho el trabajo «Cómo George Soros sabe lo que sabe» de Flavia Cymbalista. Ha comentado favorablemente sobre él. Honestamente, aprendí mucho más de su trabajo (y de leer el de Eugen Gendlin, cuya tradición sigue) que del trabajo del propio Soros. En particular, debido a que su proceso es tan impulsado por lo somático y el lenguaje moderno es tan abstracto, sus esfuerzos por explicar su propio proceso a menudo son bastante torturados (creo que él mismo dijo que era un fracaso como filósofo, lo que no significa sus ideas no son de gran valor).
La gente usa la siguiente cita de su hijo Robert Soros (que también ha estado involucrado en el negocio de inversiones) como una razón para descartar la reflexividad (con lo que me refiero a sus ideas sobre su enfoque tal como está, en lugar de la versión destilada que la gente se queda después de una lectura irreflexiva de su trabajo):
«Mi padre se sentará y le dará teorías para explicar por qué hace esto o ese. Pero recuerdo haberlo visto cuando era niño y pensar, Jesucristo, al menos la mitad de esto es una mierda. Quiero decir, sabes la razón por la que cambia su posición en el mercado o lo que sea porque su espalda comienza a matarlo. No tiene nada que ver con la razón. Literalmente sufre un espasmo, y es «una señal de advertencia temprana».
Pero están equivocados, y es este tipo de mentalidad cerrada al pensamiento lo que no encaja con sus ideas preconcebidas («¿cuál podría ser el mecanismo?») lo que impide que muchas personas se conviertan en mejores inversores. . Puedo dar fe que atender el componente somático de invertir es algo que se puede enseñar o entrenar en otro, y que las consecuencias para el desempeño pueden no ser pequeñas. En cualquier caso, Flavia Cymbalista explica el «mecanismo», o más bien el proceso por que esto funciona. No es una cuestión de instinto, sino de llevar toda la información de sus sistemas nerviosos en el cerebro, intestino, estómago (y corazón) en un todo coherente con el fin de percibir y actuar en condiciones de incertidumbre.
Página – Flavia Cymbalista: Cómo George Soros sabe lo que sabe
Con Rogers, mantiene las cosas muy simple al hablar en público. Una cosa es hacer esto en CNBC y otra hacerlo frente a una audiencia de administradores de fondos de cobertura, o en una cena privada de tales (pero eso es lo que hace). Habla solo de los fundamentos, pero yo Me pregunto, dado su rico conocimiento histórico y una observación que hizo, si su enfoque no podría estar más informado por el estudio de los ciclos de lo que deja ver. Más allá de esto, tiene una mente rica, es honesto y piensa por sí mismo. Simple de describir , no es tan fácil de poner en práctica.
Un factor final es que el mandato de inversión es diferente ahora. En varios de los fondos macroeconómicos líderes en la actualidad, tiene un límite del 3 por ciento de su marca de agua máxima mensual. 1.5 por ciento desde el máximo y tiene que reducir a la mitad sus posiciones. Ser detenido bien puede significar ser despedido. Así que, obviamente, en ese contexto, terminar con el 10 por ciento es un buen resultado. Es casi imposible en ese entorno hacer 20 una vez , y mucho menos durante muchos años.
Como ejemplo, en mayo de 2013 en mi fondo (ahora desaparecido – una diferencia historia ent) Salí de los pagadores de intercambio de dinero en 2y2y gbp y usd. Tenía una visión sólida sobre el tiempo y los niveles bajos de volumen hicieron que la prima fuera muy barata. A medida que se desarrollaban los desarrollos, el corto plazo se destruyó y el volumen explotó, lo que lo convirtió en una contribución más que útil al rendimiento. Pero pude realizar esta operación solo porque había diseñado el mandato de inversión para enfatizar las pérdidas absolutas en el año, y no las reducciones desde el máximo. Hablando con un amigo en un fondo establecido más grande del tipo que describo anteriormente, mencionó que nunca podría haber puesto en marcha esta operación debido al problema de la detención de la reducción.
Los cambios en el mandato son una consecuencia de varios factores. Una es la institucionalización del negocio de los fondos de cobertura, que también tiende a conducir a más rebaños y a la falta de aceptación de estrategias que no encajan en un cuadro convencional.Si invierte en una gran cartera de fondos, entonces el tipo marginal ideal para agregar es alguien que no pierde demasiado en los períodos malos, gana dinero en general y gana dinero de vez en cuando, especialmente cuando todo lo demás en su la cartera está sufriendo. Eso es lo que dicen las matemáticas, pero no es la forma en que la gente se comporta realmente porque los inversores finales generalmente no tienen la comprensión profunda de las estrategias necesarias para tener una confianza real (a diferencia de la confianza falsa e infundada simplemente mirar cifras históricas sin entenderlo).
La situación actual es bastante extrema y los extremos no siempre persisten. Puede ser que después de un mercado alcista de más de 30 años en bonos, las tasas de mercado comienzan a subir junto con la volatilidad, eso cambia la percepción de los méritos de las diferentes estrategias de inversión y el mandato implícito que tienen las personas.
Si tiene un cupón del 5\% proveniente del efectivo que tiene en su tesorería para los inversores, entonces puede tomar lo que queda de él ter cubriendo los costos de administración y su propia tarifa fija y utilícela para especular. Y a medida que gane dinero, puede escalar sus posiciones para obtener un rendimiento decente antes de fin de año.
Sin ningún cupón, es muy diferente. Si sus tarifas son del 2\% y la administración de fondos, etc. 0.5\%, entonces su inversionista ha bajado 2.5\% + incluso si no hace nada. Entonces, si luego pierde 2.5\% bruto, entonces su inversionista ha bajado un 5\% en un momento en el que es difícil esperar recuperar eso y más en sus otras inversiones dadas las expectativas de rendimiento.
Como consecuencia, la gente volverse muy conservadores y también orientados a muy corto plazo. El problema es que el conservadurismo en la inversión no es lo mismo que tener un enfoque de inversión sólido, y no es necesariamente seguro. La orientación a corto plazo está bien si tiene un excelente día trader capaz de ganar dinero al desplegar un capital significativo sin información privilegiada en un mercado que está altamente impulsado por algoritmos. No conozco a muchas de esas personas, aunque conozco a muchas que piensan, o pensaron, que podrían hacerlo.
El enfoque a corto plazo se ve agravado por la forma en que usamos la tecnología, no como un servidor fiel para mejorar nuestro proceso de inversión, sino como un impulsor del mismo. El hecho de que uno pueda obtener inmensas cantidades de información al instante no significa será mejor que le prestes atención y reaccionar impulsivamente de la manera en que es fácil caer en el hábito de hacerlo.
Esta ha sido una receta para la fragilidad, y no sorprende en absoluto que, a pesar de algunas macro tendencias muy pronunciadas, la gente en general, no ha ganado dinero desde finales de 2009.
Cuanta más gente no piense en el mediano y largo plazo, mayor será la ventaja al hacerlo. No se debe esperar que los inversores estén abiertos a la idea, pero dará sus frutos mucho más con el tiempo. Entonces, tal vez haya una oportunidad en un retorno a la concepción clásica de macroinversión, solo que esta vez con el apoyo de las nuevas herramientas que tenemos. No es necesario andar pateando neumáticos en Chile para conocer los hechos sobre el mercado del cobre en estos días …
Algunos antecedentes científicos / médicos suaves sobre lo que Cymbalista se refiere en su trabajo (lo aborda desde una perspectiva psicológica, pero es coherente con la investigación neurológica y endocrina):
El corazón y la intuición Un hallazgo de investigación muy interesante ha sido que el corazón está involucrado en el procesamiento y decodificación de información intuitiva (McCraty, Atkinson & Bradley, 2004) … Durante mucho tiempo se ha pensado que la conciencia consciente se origina en el cerebro solo. Estudios científicos recientes sugieren que la conciencia surge del cerebro y el cuerpo actuando juntos (Popper y Eccles, 2000). Como se ha demostrado, un creciente cuerpo de evidencia sugiere ahora que el corazón juega un papel particularmente significativo en este proceso. Los hallazgos anteriores indican que el corazón es mucho más que una simple bomba. De hecho, ahora se lo ve como un centro de procesamiento de información altamente complejo y autoorganizado con su propio «cerebro» funcional que se comunica con el cerebro craneal e influye en él a través del sistema nervioso, el sistema hormonal y otras vías.
Interacción entre la cognición, la emoción y el sistema nervioso autónomo.
La mente y el cuerpo están intrínseca y dinámicamente acoplado. Las percepciones, pensamientos y sentimientos cambian y responden al estado del cuerpo. Este capítulo describe la integración de los procesos cognitivos y afectivos con el control autónomo de la excitación corporal, centrándose en los efectos recíprocos de las respuestas autónomas en la toma de decisiones, detección de errores, memoria y emociones. Las técnicas de neuroimagen están comenzando a detallar los sustratos neuronales que median estas interacciones entre los estados mentales y fisiológicos, implicando regiones corticales (específicamente cortezas insular y cingulada) junto con subcortical (amígdala) y tronco cerebral (notablemente protuberancia dorsal) en estos mecanismos.
«El El sistema es demasiado complicado para haber evolucionado solo para asegurarse de que las cosas se muevan fuera del colon «, dice Emeran Mayer , profesor de fisiología, psiquiatría y ciencias bioconductuales en el David Geffen School of Medicine de la Universidad de California, Los Ángeles (UCLA). Por ejemplo, los científicos se sorprendieron al saber que alrededor del 90 por ciento de las fibras en el nervio visceral primario, el vago, llevan información desde el intestino al cerebro y no al revés. «Parte de esa información es decididamente desagradable», dice Gershon.
El segundo cerebro también informa nuestro estado mental de otras formas más oscuras «. Una gran parte de nuestras emociones probablemente estén influenciados por los nervios de nuestro intestino «, dice Mayer. Las mariposas en el estómago, que emiten señales en el intestino como parte de nuestra respuesta fisiológica al estrés, dice Gershon, son solo un ejemplo. Althoug Si la agitación gastrointestinal (GI) puede agriar el estado de ánimo, el bienestar emocional diario puede depender de los mensajes del cerebro de abajo al cerebro de arriba. Por ejemplo, la estimulación eléctrica del nervio vago, un tratamiento útil para la depresión, puede imitar estas señales, dice Gershon.
Laeeth.
Respuesta
La respuesta corta es que eran más inteligentes que el grupo de inversores por cada año que estaban invirtiendo.
El mercado de valores es un juego. Si comprende cómo se supone que debe ser el movimiento, puede beneficiarse de esa anticipación conocida. Cuanto menor sea el cambio para cada unidad delta de tiempo, más difícil será elegir la dirección correcta. Si sabe cómo anticipar correctamente con una distribución uniforme de las apuestas con una precisión superior al 50\%, entonces está ganando dinero, punto. Averiguar qué tan rápido entrar y sacar ese dinero antes de que se convierta en una apuesta es la parte en la que todo el mundo se derrumba fundamentalmente.
Han escrito libros, pero es poco probable que alguien se dé la vuelta con el avance. información necesaria para administrar un fondo como lo hicieron. Manejaron un fondo en un momento que era muy diferente al de hoy.
Gente como Jim Simons es aún más impresionante. El fundador de Renaissance Technologies, la cuenta insignia de su fondo de cobertura tenía rendimientos anualizados de más del 70\% durante más de tres décadas. Ese récord continúa hoy a pesar de que Simons no está directamente involucrado en el proceso.
¿Y la parte más loca? Todo es un modelo impulsado matemáticamente. Simons ha declarado que ellos mismos no toman ninguna decisión. Solo en las últimas tres décadas, el fondo insignia ha acumulado más de $ 150 mil millones en ganancias.
Las personas que sí saben cómo Simons, Rogers o Soros lo hicieron probablemente no te lo dirá porque estarán ganando dinero ahora mismo.
Y las personas que afirman hacerlo saben que probablemente estén llenos de basura de todos modos.
Si quieres entender cómo hicieron dinero a esa escala masiva, necesitas aprender matemáticas y estadística. Simons lo ha dicho él mismo en muchas entrevistas. Tiene un título en matemáticas del MIT y un doctorado. en matemáticas de Berkeley.
La gran mayoría del mundo financiero está lleno de estudiantes de negocios, y esos mismos estudiantes no se acercan a los resultados de Renaissance Technologies a esa escala.