Beste Antwort
Es ist eine lustige Situation, weil beide Männer bemerkenswert offene Bücher über ihre geschrieben haben Investitionsprozess (implizit oder explizit), aber aus verschiedenen Gründen glaube ich nicht, dass viele Menschen mit einem tiefen Verständnis davon wegkommen werden.
Ich sollte sagen, dass ich zu jung bin, um es zu wissen Die vollständige Antwort, da ich in dieser Zeit nicht auf Märkten tätig war und nie mit Soros oder Rogers zusammengearbeitet und Soros nie getroffen habe. Ich habe Rogers seit 92 ein paar Mal sprechen sehen und mit ihm und einigen zu Abend gegessen andere Kerle, aber ich würde nicht behaupten, dass mir dies einen tiefen Einblick in den Mann und seinen Denkprozess gegeben hat. Aber vielleicht kann ich etwas Wertvolles anbieten, wenn ich ihre veröffentlichten Arbeiten gelesen und über 20 Jahre darüber nachgedacht habe.
Mit Soros empfehle ich das Papier „Wie George Soros weiß, was er weiß“ von Flavia Cymbalista. Er hat es positiv kommentiert Ehrlich gesagt lernte sie viel mehr aus ihrer Arbeit (und aus der Lektüre von Eugen Gendlin, dessen Tradition sie folgt) als ich aus der Arbeit von Soros selbst. Insbesondere weil sein Prozess so somatisch gesteuert und die moderne Sprache so abstrakt ist, werden seine Bemühungen, seinen eigenen Prozess zu erklären, oft ziemlich gequält (ich denke, er selbst sagte, er sei ein Versager als Philosoph, was seine Einsichten nicht bedeutet sind nicht von großem Wert).
Die Leute verwenden das folgende Zitat seines Sohnes Robert Soros (der auch im Investmentgeschäft tätig war) als Grund, Reflexivität abzulehnen (womit ich seine Vorstellungen über seine meine Ansatz so wie er ist, und nicht die destillierte Version davon, die die Leute nach einer unreflektiven Lektüre seiner Arbeit übrig haben):
„Mein Vater wird sich hinsetzen und Ihnen Theorien geben, um zu erklären, warum er dies tut oder Das. Aber ich erinnere mich, dass ich es als Kind gesehen und gedacht habe, Jesus Christus, mindestens die Hälfte davon ist Schwachsinn. Ich meine, Sie wissen, warum er seine Position auf dem Markt ändert oder was auch immer, weil sein Rücken ihn umbringt. Es hat nichts mit Vernunft zu tun. Er gerät buchstäblich in einen Krampf und es ist „dieses Frühwarnzeichen“.
Aber sie irren sich, und es ist diese Art von Engstirnigkeit gegenüber dem Denken, die nicht zu ihren Vorurteilen passt („Was könnte der Mechanismus sein ???“), die viele Menschen davon abhält, bessere Investoren zu werden Ich kann bestätigen, dass die Beschäftigung mit der somatischen Komponente des Investierens in einer anderen gelehrt oder trainiert werden kann und dass die Konsequenzen für die Leistung möglicherweise nicht gering sind. Auf jeden Fall erklärt Flavia Cymbalista den „Mechanismus“ bzw. den Prozess durch was dies funktioniert. Es geht nicht um den Bauchgefühl, sondern darum, alle Informationen aus ihrem Nervensystem in Gehirn, Darm, Magen (und Herz) in ein zusammenhängendes Ganzes zu bringen, um unter Bedingungen von wahrzunehmen und zu handeln Unsicherheit.
Seite – Flavia Cymbalista: Wie George Soros weiß, was er weiß
Mit Rogers behält er Dinge sehr einfach, wenn man in der Öffentlichkeit spricht. Es ist eine Sache, dies auf CNBC zu tun, und eine andere, dies vor einem Publikum von Hedgefonds-Managern oder bei einem privaten Abendessen zu tun (aber genau das tut er). Er spricht nur über Grundlagen, aber ich Fragen Sie sich angesichts seines reichen historischen Wissens und einer Bemerkung, ob sein Ansatz durch das Studium der Zyklen nicht besser informiert ist als er es zulässt. Darüber hinaus hat er einen reichen Verstand, ist ehrlich und denkt für sich selbst. Einfach zu beschreiben , nicht so einfach in die Praxis umzusetzen.
Ein letzter Faktor ist, dass das Anlagemandat jetzt anders ist. Bei mehreren der führenden Makrofonds haben Sie heute einen Stopp von 3 Prozent gegenüber Ihrer monatlichen Hochwassermarke 1,5 Prozent vom Hoch entfernt und Sie müssen Ihre Positionen halbieren. Wenn Sie gestoppt werden, kann dies durchaus bedeuten, dass Sie entlassen werden. In diesem Zusammenhang ist es offensichtlich ein gutes Ergebnis, 10 Prozent zu erreichen. In dieser Umgebung ist es nahezu unmöglich, einmal 20 zu machen , geschweige denn über viele Jahre.
Zum Beispiel im Mai 2013 in meinem Fonds (inzwischen aufgelöst – ein Unterschied ent story) Ich habe mich lange von den Geld-Swaption-Zahlern in 2y2y gbp und usd verabschiedet. Ich hatte eine starke Sicht auf das Timing und ein niedrigeres Volumen machte die Prämie sehr billig. Im Verlauf der Entwicklungen wurde das kurze Ende zerstört und das Volumen explodierte, was es zu einem mehr als nützlichen Beitrag zur Leistung machte. Aber ich konnte diesen Handel nur aufbauen, weil ich das Investitionsmandat so konzipiert hatte, dass die absoluten Verluste des Jahres und nicht die Drawdowns vom Hoch hervorgehoben wurden. In einem Gespräch mit einem Freund eines größeren etablierten Fonds der oben beschriebenen Art erwähnte er, dass er diesen Handel aufgrund des Drawdown-Stop-Problems niemals hätte tätigen können.
Die Änderungen des Mandats sind eine Folge verschiedener Faktoren. Eine davon ist die Institutionalisierung des Hedgefondsgeschäfts, die tendenziell auch zu mehr Hüten führt, und die mangelnde Akzeptanz von Strategien, die nicht in eine herkömmliche Box passen.Wenn Sie in ein großes Portfolio von Fonds investieren, ist jemand, der in den schlechten Zeiten nicht zu viel verliert, insgesamt Geld verdient und von Zeit zu Zeit tötet, besonders wenn alles andere in Ihrem Fonds Das Portfolio leidet. Das sagt die Mathematik, aber es ist nicht so, wie sich die Leute tatsächlich verhalten, weil Endinvestoren im Allgemeinen nicht das tiefe Verständnis für Strategien haben, die für echtes Vertrauen erforderlich sind (im Gegensatz zu dem falschen, unbegründeten Vertrauen)
Die heutige Situation ist ziemlich extrem, und Extreme halten nicht immer an. Es kann sein, dass nach einem über 30-jährigen Bullenmarkt für Anleihen die Marktzinsen beginnen mit der Volatilität zu steigen, was die Wahrnehmung der Vorzüge verschiedener Anlagestrategien und das implizite Mandat der Menschen verändert.
Wenn Sie einen 5\% -Coupon von dem Geld erhalten, das Sie in Ihrem Treasury halten für investoren kann man dann nehmen, was davon übrig ist af Sie können die Verwaltungskosten und Ihre eigene feste Gebühr decken und damit spekulieren. Und wenn Sie Geld verdienen, können Sie Ihre Positionen skalieren, um bis zum Jahresende eine angemessene Rendite zu erzielen.
Ohne Coupon ist das ganz anders. Wenn Ihre Gebühren 2\% betragen und die Fondsverwaltung und dergleichen 0,5\%, dann ist Ihr Investor um 2,5\% + gesunken, selbst wenn Sie nichts tun. Wenn Sie also 2,5\% brutto verlieren, ist Ihr Investor um 5\% gesunken, zu einem Zeitpunkt, an dem es angesichts der Renditeerwartungen schwierig ist, dies und seine anderen Anlagen wieder rückgängig zu machen.
Infolgedessen Menschen hochkonservativ und auch sehr kurzfristig orientiert werden. Das Problem ist, dass Konservativismus beim Investieren nicht dasselbe ist wie ein solider Investmentansatz, und es ist nicht unbedingt sogar sicher. Kurzfristige Orientierung ist in Ordnung, wenn Sie ein ausgezeichneter Tag sind Händler, die in der Lage sind, Geld zu verdienen, wenn sie bedeutendes Kapital ohne Insiderinformationen in einem Markt einsetzen, der stark von Algorithmen bestimmt wird. Ich kenne nicht viele solcher Leute, obwohl ich viele kenne, die denken – oder dachten – sie könnten es tun.
Der kurzfristige Fokus wird durch die Art und Weise, wie wir Technologie einsetzen, verschlechtert – nicht als treuer Diener, um unseren Anlageprozess zu verbessern, sondern als Treiber. Nur weil man sofort immense Mengen an Informationen erhalten kann, heißt das nicht man wird besser dran sein, darauf zu achten a und impulsiv so zu reagieren, dass es leicht ist, sich daran zu gewöhnen.
Dies war ein Rezept für Sprödigkeit, und es ist überhaupt keine Überraschung, dass trotz einiger sehr ausgeprägter Makrotrends Menschen Insgesamt haben wir seit Ende 2009 kein Geld mehr verdient.
Je mehr Menschen mittel- bis langfristig nicht darüber nachdenken, desto größer ist der Vorteil. Man sollte nicht erwarten, dass die Anleger offen für die Idee sind, aber sie wird sich im Laufe der Zeit viel mehr auszahlen. Vielleicht besteht also die Möglichkeit, zur klassischen Konzeption des Makro-Investierens zurückzukehren, nur diesmal unterstützt durch die neuen Tools, die wir haben. Man muss heutzutage in Chile keine Kick-Reifen mehr fahren, um die Fakten auf dem Kupfermarkt zu erfahren …
Ein sanfter wissenschaftlicher / medizinischer Hintergrund darüber, worauf sich Cymbalista in ihrer Arbeit bezieht (sie nähert sich dem an eine psychologische Perspektive, die jedoch mit der neurologischen und endokrinen Forschung übereinstimmt):
Das Herz und die Intuition Ein sehr interessantes Forschungsergebnis war, dass das Herz an der Verarbeitung und Dekodierung intuitiver Informationen beteiligt ist (McCraty, Atkinson & Bradley, 2004) … Es wurde lange angenommen, dass bewusstes Bewusstsein aus dem Gehirn allein. Neuere wissenschaftliche Studien legen nahe, dass Bewusstsein aus dem Zusammenwirken von Gehirn und Körper entsteht (Popper & Eccles, 2000). Wie gezeigt wurde, deutet eine wachsende Zahl von Beweisen darauf hin, dass das Herz in diesem Prozess eine besonders wichtige Rolle spielt. Die obigen Befunde zeigen, dass das Herz weit mehr als eine einfache Pumpe ist. Tatsächlich wird es heute als hochkomplexes, selbstorganisierendes Informationsverarbeitungszentrum mit einem eigenen funktionellen „Gehirn“ angesehen, das über das Nervensystem, das Hormonsystem und andere Wege mit dem Schädelgehirn kommuniziert und dieses beeinflusst.
Interaktion zwischen Kognition, Emotion und dem autonomen Nervensystem.
Geist und Körper sind intrinsisch und dynamisch gekoppelt. Wahrnehmungen, Gedanken und Gefühle verändern und reagieren auf den Zustand des Körpers. Dieses Kapitel beschreibt die Integration kognitiver und affektiver Prozesse in die autonome Kontrolle der körperlichen Erregung, wobei der Schwerpunkt auf den Wechselwirkungen autonomer Reaktionen auf Entscheidungsfindung, Fehlererkennung, Gedächtnis und Emotionen liegt. Neuroimaging-Techniken beginnen, die neuronalen Substrate, die diese Wechselwirkungen zwischen mentalen und physiologischen Zuständen vermitteln, detailliert darzustellen, wobei kortikale Regionen (insbesondere insuläre und cingulierte Kortizes) neben subkortikalen (Amygdala) und Hirnstamm (insbesondere dorsale Pons) in diese Mechanismen einbezogen werden.
Zweimal überlegen: Wie das „zweite Gehirn“ des Darms die Stimmung und das Wohlbefinden beeinflusst
„The Das System ist viel zu kompliziert, als dass es sich weiterentwickelt hätte, um sicherzustellen, dass sich die Dinge aus Ihrem Dickdarm herausbewegen „, sagt Emeran Mayer , Professor für Physiologie, Psychiatrie und Bioverhaltenswissenschaften an der David Geffen School of Medicine an der Universität von Kalifornien, Los Angeles (UCLA). Beispielsweise waren Wissenschaftler schockiert zu erfahren, dass etwa 90 Prozent der Fasern im primären viszeralen Nerv, dem Vagus, Informationen vom Darm zum Gehirn und zum Gehirn transportieren nicht umgekehrt. „Einige dieser Informationen sind ausgesprochen unangenehm“, sagt Gershon.
Das zweite Gehirn informiert unseren Geisteszustand auch auf andere, dunkelere Weise. „Ein großer Teil unserer Emotionen werden wahrscheinlich von den Nerven in unserem Darm beeinflusst „, sagt Mayer. Schmetterlinge im Magen – die im Darm als Teil unserer physiologischen Stressreaktion signalisieren, sagt Gershon – sind nur ein Beispiel. Trotzdem Wenn gastrointestinale (GI) Turbulenzen die Stimmung beeinträchtigen können, kann das alltägliche emotionale Wohlbefinden von Botschaften vom Gehirn unten zum Gehirn oben abhängen. Zum Beispiel könnte eine elektrische Stimulation des Vagusnervs – eine nützliche Behandlung für Depressionen – diese Signale nachahmen, sagt Gershon.
Laeeth.
Antwort
Die kurze Antwort lautet, dass sie für jedes Jahr, in dem sie investierten, schlauer waren als der Pool von Investoren.
Die Börse ist ein Spiel. Wenn Sie verstehen, wie die Bewegung aussehen soll, können Sie von dieser bekannten Erwartung profitieren. Je kleiner die Änderung für jede Delta-Zeiteinheit ist, desto schwieriger ist es, die richtige Richtung zu wählen. Wenn Sie wissen, wie Sie mit einer gleichmäßigen Verteilung der Wetten mit einer Genauigkeit von mehr als 50\% richtig rechnen können, dann verdienen Sie Geld. Herauszufinden, wie schnell das Geld ein- und ausgezogen werden kann, bevor es zu einem Glücksspiel wird, ist der Teil, an dem jeder grundlegend zusammenbricht.
Sie haben Bücher geschrieben, aber es ist unwahrscheinlich, dass sich jemand mit dem Durchbruch abwendet Informationen, die für die Führung eines Fonds benötigt werden. Sie haben einen Fonds zu einer Zeit betrieben, die sich stark von heute unterschied.
Leute wie Jim Simons sind noch beeindruckender. Der Gründer von Renaissance Technologies, das Flaggschiff seines Hedgefonds, erzielte seit über drei Jahrzehnten eine jährliche Rendite von über 70\%. Diese Aufzeichnung wird heute fortgesetzt, obwohl Simons nicht direkt in den Prozess involviert ist.
Und der verrückteste Teil? Das Ganze ist ein mathematisch angetriebenes Modell. Simons hat selbst erklärt, dass sie selbst keine Entscheidungen treffen. Allein in den letzten drei Jahrzehnten hat der Flaggschiff-Fonds einen Gewinn von über 150 Milliarden US-Dollar erzielt.
Die Leute, die tun, kennen wie Simons, Rogers oder Soros es getan haben, wird Ihnen wahrscheinlich nicht sagen, weil sie jetzt Geld verdienen werden.
Und die Leute, die das behaupten wissen, sind wahrscheinlich sowieso voller Mist.
Wenn Sie verstehen wollen, wie sie in diesem massiven Umfang Geld verdient haben, müssen Sie Mathematik und Statistik lernen. Simons hat das selbst in vielen Interviews gesagt. Er hat einen Abschluss in Mathematik vom MIT und einen Ph.D. in Mathematik aus Berkeley.
Die überwiegende Mehrheit der Finanzwelt ist mit Business-Studenten gefüllt – und dieselben Studenten kommen den Ergebnissen von Renaissance Technologies in dieser Größenordnung nicht nahe.