Paras vastaus
Se on hauska tilanne, koska molemmat miehet ovat kirjoittaneet huomattavan rehellisiä kirjoja sijoitusprosessi (epäsuorasti tai eksplisiittisesti), mutta eri syistä en usko, että monet ihmiset aikovat irtautua heistä ymmärtämällä sitä syvästi.
Minun on sanottava, että olen liian nuori tietämään täydellinen vastaus, koska en ollut mukana markkinoilla tuona aikana, enkä ole koskaan työskennellyt Sorosin tai Rogersin kanssa enkä koskaan tavannut Sorosia. Olen nähnyt Rogersin puhuvan muutaman kerran 92: n jälkeen ja syönyt illallista hänen ja muutaman kanssa muita kavereita, mutta en väittäisi, että se antoi minulle syvällisen käsityksen miehestä ja hänen ajatteluprosessistaan. Mutta ehkä voin tarjota pienen arvokkuuden, kun olen lukenut heidän julkaisemansa teoksen ja ajatellut sitä yli 20 vuotta.
Sorosin kanssa suosittelen lämpimästi Flavia Cymbalistan lehteä ”Kuinka George Soros tietää mitä tietää”. Hän on kommentoinut sitä myönteisesti. I Rehellisesti oppinut paljon enemmän hänen työstään (ja lukemalla Eugen Gendlinin, jonka perinnettä hän seuraa) kuin minä Sorosin itsestä. Erityisesti koska hänen prosessinsa on niin somaattisesti ohjattavaa ja moderni kieli on niin abstrakteja, hänen pyrkimyksiään selittää omaa prosessiaan usein kidutetaan (luulen, että hän itse sanoi olevansa epäonnistunut filosofina, mikä ei tarkoita hänen oivalluksiaan eivät ole arvokkaita).
Ihmiset käyttävät poikansa Robert Sorosin (joka on myös ollut mukana sijoitusliiketoiminnassa) seuraavaa lainausta syynä hylätä refleksiivisyys (jolla tarkoitan hänen ajatuksiaan lähestymistapa sellaisena kuin se on, sen tislatun version sijasta, joka ihmisille jää hänen työnsä reflektoimattoman lukemisen jälkeen):
”Isäni istuu alas ja antaa teoriaa selittääkseen, miksi hän tekee tämän tai että. Mutta muistan nähneeni sen lapsena ja ajattelemalla, Jeesus Kristus, ainakin puolet tästä on paskaa. Tarkoitan, tiedät syyn, miksi hän muuttaa asemaansa markkinoilla tai mikä johtuu siitä, että hänen selkänsä alkaa tappaa hänet. Sillä ei ole mitään tekemistä järjen kanssa. Hän kirjaimellisesti menee kouristukseen, ja se on tämä varhaisvaroitusmerkki.
Mutta he ovat väärässä, ja juuri tällainen sulkeutunut ajattelutapa, joka ei sovi heidän ennakkoluuloihinsa (”mikä voisi olla mekanismi ???”), joka estää monia ihmisiä tulemasta paremmiksi sijoittajiksi . Voin todistaa, että sijoittamisen somaattiseen osaan osallistuminen on jotain, jota voidaan opettaa tai kouluttaa toisessa ja että seuraukset suoritukselle eivät välttämättä ole pienet. Joka tapauksessa Flavia Cymbalista selittää ”mekanismin” tai pikemminkin prosessin Kyse ei ole suoliston vaistosta, vaan siitä, että kaikki aivojen, suolen, vatsan (ja sydämen) hermojärjestelmistä saatava informaatio tuodaan yhtenäiseksi kokonaisuudeksi havaitsemaan ja toimimaan olosuhteissa. epävarmuus.
Sivu – Flavia Cymbalista: Kuinka George Soros tietää mitä tietää
Rogersilla hän pitää asioita hyvin yksinkertainen puhuessaan julkisesti. Yksi asia on tehdä tämä CNBC: llä ja toinen tehdä se hedge-rahastojen hoitajien yleisön edessä tai tällaisten yksityisillallisella (mutta niin hän tekee). Hän puhuu vain perustekijöistä, mutta minä ihmettelevät, kun otetaan huomioon hänen rikas historiallinen tietämyksensä ja huomautuksensa siitä, voisiko hänen lähestymistapaansa saada enemmän tietoa syklien tutkimuksesta kuin hän antaa. Tämän lisäksi hänellä on rikas mieli, rehellinen ja ajatteleva itse. Helppo kuvata , ei ole niin helppoa toteuttaa käytännössä.
Viimeinen tekijä on, että sijoitusmandaatti on nyt erilainen. Useissa johtavissa makrotaloudellisissa rahastoissa tänään on 3 prosentin pysäytys kuukausittaisen korkeimman vesimerkkisi perusteella. 1,5 prosenttia korkealta ja joudut puolittamaan sijaintisi. Se, että pysytät poissa, voi hyvinkin tarkoittaa potkut. Joten ilmeisesti tässä yhteydessä 10 prosentin lopputulos on hyvä tulos. Lähes mahdotonta tässä ympäristössä saada 20 kerran , saati monien vuosien ajan.
Esimerkiksi toukokuussa 2013 rahastossani (nyt lakannut – ero tarina) Menin pitkään pois rahanvaihto maksajista 2y2y gbp ja USD. Minulla oli vahva näkemys ajoituksesta, ja masentunut vol-taso teki palkkiosta erittäin halvan. Kehityksen edetessä lyhyt pää tuhoutui ja vol räjähti, mikä teki siitä enemmän kuin hyödyllisen panoksen suorituskykyyn. Pystyin kuitenkin siirtämään tämän kaupan vain siksi, että olin suunnitellut investointitoimeksiannon korostamaan absoluuttisia tappioita vuodelle eikä nostoja korkealta. Puhuessaan ystävänsä kanssa suuremmassa vakiintuneessa rahastossa, jollaista kuvailen, hän mainitsi, että hän ei olisi koskaan voinut laittaa tätä kauppaa noston lopettamisongelman takia.
Toimeksiannon muutokset ovat seurausta erilaisista tekijät. Yksi on hedge-rahastoliiketoiminnan institutionaalistaminen, mikä myös johtaa yleensä enemmän karjaan, ja sellaisten strategioiden hyväksymisen puute, jotka eivät sovi tavanomaiseen laatikkoon.Jos sijoitat suureen rahastosalkkuun, ihanteellinen marginaalinen kaveri, jonka haluat lisätä, on joku, joka ei menetä liikaa huonoina aikoina, ansaitsee rahaa ja tappaa aika ajoin, varsinkin kun kaikki muu Salkku kärsii. Sitä matematiikka sanoo, mutta ihmiset eivät todellakaan käyttäydy, koska loppusijoittajat eivät yleensä ymmärrä syvällisesti strategioita, joita tarvitaan todellisen luottamuksen takaamiseksi (toisin kuin väärä, perusteettomasti luotettu luottamus) katsomasta vain historiallisia lukuja ymmärtämättä).
Nykyinen tilanne on melko äärimmäinen, eikä ääripäät aina jatku. Voi olla, että yli 30 vuoden pituisten joukkovelkakirjojen markkinamarkkinoiden jälkeen markkinakorot alkavat nousta volatiliteetin myötä, mikä muuttaa käsitystä eri sijoitusstrategioiden ansioista ja implisiittisestä toimeksiannosta, joka ihmisillä on.
Jos sinulla on 5\%: n kuponki, joka tulee kassastasi, jota pidät kassassasi sijoittajille niin voit ottaa mitä jäljellä on af kattaa hallintokustannukset ja oman kiinteän maksun ja käyttää sitä spekuloida. Kun ansaitset rahaa, voit skaalata positiosi ansaitaksesi kunnollisen tuoton vuoden loppuun mennessä.
Ilman kuponkeja se on hyvin erilainen. Jos palkkiot ovat 2\% ja rahaston hallinto ja vastaavat ovat 0,5\%, sitten sijoittajasi on laskenut 2,5\% +, vaikka et tekisi mitään. Joten jos menetät 2,5\% bruttomäärästäsi, sijoittajasi on laskenut 5\% ajankohtana, jolloin on vaikea odottaa saavansa takaisin ja enemmän muista sijoituksistaan, kun otetaan huomioon tuotto-odotukset.
Tämän seurauksena ihmiset tullut erittäin konservatiiviseksi ja myös hyvin lyhytaikaiseksi suuntautuneeksi. Ongelmana on, että sijoittamisen konservatiivisuus ei ole sama asia kuin järkevä sijoitusmenetelmä, eikä se ole välttämättä edes turvallista. Lyhytaikainen suunta on hyvä, jos olet erinomainen päivä elinkeinonharjoittaja, joka pystyy ansaitsemaan rahaa käytettäessä merkittävää pääomaa ilman sisäpiiritietoa markkinoilla, jotka ovat erittäin algoritmien ohjaamia. En tiedä monia tällaisia ihmisiä, vaikka tunnen monia, jotka ajattelevat – tai ajattelevat – voisivat tehdä sen.
Lyhyen aikavälin painopistettä pahentaa tekniikan käyttötapa – ei uskollisena palvelijana investointiprosessimme parantamiseksi, vaan sen ajurina. Pelkästään siksi, että voi saada valtavan määrän tietoja välittömästi, se ei tarkoita on parempi kiinnittää siihen huomiota a ja reagoi impulsiivisesti tavalla, jolla on helppo liukastua tottumukseen tehdä.
Tämä on ollut haurauden resepti, eikä ole mikään yllätys siitä, että ihmisistä huolimatta joistakin erittäin voimakkaista makrotrendeistä kokonaisuutena ei ole ansainnut rahaa vuoden 2009 lopusta lähtien.
Mitä enemmän ihmisiä, jotka eivät ajattele keskipitkällä tai pitkällä aikavälillä, sitä suurempi etu siinä on. Ei pidä odottaa, että sijoittajat ovat avoimia ajatukselle, mutta se maksaa paljon enemmän ajan myötä. Joten ehkä on mahdollisuus palata klassiseen makroinvestointikonseptiin, vain tällä kertaa uusien työkalujen tukemana. Renkaiden ei tarvitse mennä potkimaan Chilessä saadakseen tosiasioita kuparimarkkinoilta näinä päivinä … psykologinen näkökulma, mutta se on sopusoinnussa neurologisen ja hormonaalisen tutkimuksen kanssa):
Sivu osoitteessa rcpsych.ac.uk
Sydän ja intuitio Erittäin mielenkiintoinen tutkimustulos on ollut, että sydän on mukana intuitiivisen tiedon prosessoinnissa ja dekoodauksessa (McCraty, Atkinson & Bradley, 2004) … On pitkään ajateltu, että tietoinen tietoisuus on peräisin aivot yksin. Viimeaikaiset tieteelliset tutkimukset viittaavat siihen, että tietoisuus syntyy aivojen ja kehon yhdessä toimimisesta (Popper & Eccles, 2000). Kuten on osoitettu, yhä useammat todisteet viittaavat siihen, että sydämellä on erityisen merkittävä rooli tässä prosessissa. Yllä olevat havainnot osoittavat, että sydän on paljon enemmän kuin yksinkertainen pumppu. Itse asiassa sitä pidetään nyt erittäin monimutkaisena, itseorganisoituvana tietojenkäsittelykeskuksena, jolla on oma toiminnallinen ”aivot”, joka kommunikoi kallon aivojen kanssa ja vaikuttaa kallon aivoihin hermoston, hormonaalisen järjestelmän ja muiden reittien kautta.
kytketty. Käsitykset, ajatukset ja tunteet muuttuvat ja vastaavat kehon tilaan. Tämä luku kuvaa kognitiivisten ja affektiivisten prosessien integrointia ruumiillisen kiihottumisen autonomiseen hallintaan keskittyen autonomisten reaktioiden vastavuoroisiin vaikutuksiin päätöksentekoon, virheen havaitsemiseen, muistiin ja tunteisiin. Neurokuvantamistekniikat alkavat yksityiskohtaisesti hermosubstraatteja, jotka välittävät näitä vuorovaikutuksia henkisen ja fysiologisen tilan välillä, viitaten aivokuoren alueisiin (erityisesti saaristokalvoihin ja cingulate-aivokuoriin) aivokuoren (amygdala) ja aivorungon (erityisesti selkäpuolen) rinnalle näihin mekanismeihin.
Ajattele kahdesti: Kuinka suolen toinen aivo vaikuttaa mielialaan ja hyvinvointiin
” järjestelmä on aivan liian monimutkainen, jotta se on kehittynyt vain varmistaakseen, että asiat siirtyvät paksusuolestasi ”, sanoo Emeran Mayer, fysiologian, psykiatrian ja biokäyttäytymistieteiden professori David Geffenin lääketieteellinen tiedekunta Kalifornian yliopistossa Los Angelesissa (UCLA) .Tutkijat esimerkiksi järkyttyivät saadessaan tietää, että noin 90 prosenttia primäärisen viskeraalisen hermon, vaguksen, kuiduista kuljettaa tietoa suolistosta aivoihin ja ei päinvastoin. ”Osa tiedoista on selvästi epämiellyttävää”, Gershon sanoo.
Toinen aivo ilmoittaa mielentilastamme myös muilla epämääräisemmillä tavoilla. ”Suuri osa tunteistamme luultavasti suolistomme hermot vaikuttavat ”, Mayer sanoo. Vatsassa olevat perhoset – Gershonin mukaan merkitsevät suolistossa osana fysiologista stressivastetta – on vain yksi esimerkki. Althoug Ruoansulatuskanavan häiriöt voivat heikentää mielialoja, jokapäiväinen emotionaalinen hyvinvointi voi luottaa viesteihin aivoista alla oleviin aivoihin. Esimerkiksi vagushermon sähköinen stimulaatio – hyödyllinen hoito masennukseen – voi jäljitellä näitä signaaleja, Gershon sanoo.
Laeeth.
Vastaus
Lyhyt vastaus on, että he olivat älykkäämpiä kuin sijoittajien joukko jokaisena sijoitusvuonna.
Pörssi on peli. Jos ymmärrät liikkeen tarkoitus näyttää, voit hyötyä tuosta tunnetusta ennakoinnista. Mitä pienempi muutos jokaiselle delta-aikayksikölle on, sitä vaikeampi on valita oikea suunta. Jos tiedät kuinka ennakoida oikein tasaisella vedonlyönnillä yli 50\% tarkkuudella, ansaitset rahaa, aika. Kaikkien pohjimmiltaan romahtaa se, kuinka nopeasti rahat siirretään sisään ja ulos ennen kuin niistä tulee uhkapeli.
He ovat kirjoittaneet kirjoja, mutta on epätodennäköistä, että kukaan kääntyy pois läpimurron myötä. rahaston hoitamiseen tarvittavat tiedot. He juoksivat rahaston aikana, joka oli hyvin erilainen kuin tänään.
Jim Simonsin kaltaiset ihmiset ovat vielä vaikuttavampia. Renaissance Technologiesin perustajan, hänen hedge-rahastonsa lipputilin, vuotuinen tuotto oli 70\% + yli kolmen vuosikymmenen ajan. Tämä levy jatkuu tänään, vaikka Simons ei ole suoraan mukana prosessissa.
Ja mitä hulluin osa? Koko asia on matemaattisesti ohjattu malli. Simons on itse ilmoittanut, etteivät he tee itse päätöksiä. Pelkästään viimeisten kolmen vuosikymmenen aikana lippurahastolle on kertynyt yli 150 miljardin dollarin voitto.
Ihmiset, jotka tietävät tietävät miten Simons, Rogers tai Soros sen ei todennäköisesti kerro, koska he ansaitsevat rahaa juuri nyt.
Ja ihmiset, jotka väittävät ovat silti todennäköisesti täynnä paskaa.
Jos haluat ymmärtää, kuinka he ansaitsivat rahaa massiivisessa mittakaavassa, sinun on opittava matematiikkaa ja tilastoja. Simons on sanonut sen itse monissa haastatteluissa. Hänellä on matematiikan tutkinto MIT: stä ja tohtori. matematiikassa Berkeleyltä.
Valtaosa finanssimaailmasta on täynnä liiketalouden opiskelijoita – ja nuo samat opiskelijat eivät ole läheskään lähellä Renaissance Technologiesin tuloksia siinä mittakaavassa.