Cel mai bun răspuns
Este o situație amuzantă, deoarece ambii bărbați au scris cărți remarcabil de sincere despre proces de investiții (implicit sau explicit), dar din diferite motive nu cred că mulți oameni vor veni de la ei cu o înțelegere profundă a acestuia.
Ar trebui să spun că sunt prea tânăr pentru a ști răspunsul complet, deoarece nu am fost implicat pe piețe în acel timp și că nu am lucrat niciodată cu Soros sau Rogers și nu l-am întâlnit niciodată pe Soros. L-am văzut pe Rogers vorbind de câteva ori din 92 și am luat cina cu el și câteva alte tipuri, dar nu aș pretinde că acest lucru mi-a oferit o perspectivă profundă asupra omului și a procesului său de gândire. Dar poate voi putea oferi un lucru mic de valoare, citind lucrarea lor publicată și gândindu-mă la asta de peste 20 de ani.
Cu Soros, recomand cu tărie lucrarea „Cum George Soros știe ce știe” de Flavia Cymbalista. El a comentat favorabil. sincer am învățat mult mai mult din opera ei (și din citirea celei a lui Eugen Gendlin, a cărei tradiție o urmează) decât eu din lucrarea lui Soros însuși. În special, deoarece procesul său este atât de condus somatic și limbajul modern este atât de abstract, eforturile sale de a-și explica propriul proces sunt adesea destul de torturate (cred că el însuși a spus că a fost un eșec ca filosof, ceea ce nu înseamnă înțelegerile sale nu au o mare valoare).
Oamenii folosesc următorul citat al fiului său Robert Soros (care a fost și el implicat în afacerea de investiții) ca motiv de respingere a reflexivității (prin care mă refer la ideile sale despre abordare așa cum este, mai degrabă decât versiunea distilată a acesteia cu care oamenii au rămas după o lectură nereflectivă a operei sale):
„Tatăl meu se va așeza și vă va oferi teorii pentru a explica de ce face asta sau acea. Dar îmi amintesc că l-am văzut în copilărie și m-am gândit, Iisuse Hristoase, cel puțin jumătate din acestea sunt niște prostii. Adică, știi motivul pentru care își schimbă poziția pe piață sau orice altceva, pentru că spatele începe să-l omoare. Nu are nicio legătură cu rațiunea. El intră literalmente într-un spasm și este „acest semn de avertizare timpurie”.
Dar se înșeală și acest tip de gândire închisă la gândire nu „se potrivește cu concepțiile lor preconcepute („ care ar putea fi mecanismul ??? ”) care limitează mulți oameni de a deveni investitori mai buni Pot să atest că participarea la componenta somatică a investiției este ceva ce poate fi învățat sau instruit în altul și că consecințele asupra performanței nu pot fi mici. În orice caz, Flavia Cymbalista explică „mecanismul” sau, mai degrabă, procesul prin care nu funcționează. Nu este o chestiune de instinct intestinal, ci de a aduce toate informațiile din sistemele lor nervoase din creier, intestin, stomac (și inimă) într-un tot coerent pentru a percepe și a acționa în condiții de incertitudine.
Pagina – Flavia Cymbalista: Cum George Soros știe ce știe
Cu Rogers, păstrează lucrurile foarte simplu atunci când vorbești în public. Unul este să facă acest lucru la CNBC, iar altul să facă acest lucru în fața unui public de administratori de fonduri speculative sau la o cină privată de acest gen (dar asta face el). El vorbește doar despre elementele fundamentale, dar eu se întreabă având în vedere bogatele sale cunoștințe istorice și o remarcă pe care a făcut-o dacă abordarea sa ar putea să nu fie mai informată de studiul ciclurilor decât permite. Dincolo de aceasta, el are o minte bogată, este cinstit și gândește singur. , nu atât de simplu de pus în practică.
Un ultim factor este că mandatul investițional este diferit acum. La mai multe dintre cele mai importante fonduri macro de astăzi, aveți o oprire de 3\% față de marca dvs. lunară de apă. 1,5 la sută față de cel mare și trebuie să vă înjumătățiți pozițiile. A fi oprit poate însemna să fii concediat. Deci, evident, în acest context, a ajunge la 10 la sută este un rezultat bun. Este aproape imposibil să faci 20 o dată , să nu mai vorbim de mulți ani.
De exemplu, în mai 2013 în fondul meu (acum defunct – o diferență ent story) Am ieșit mult din plătitorii de swap de bani în 2y2y gbp și USD. Am avut o viziune puternică asupra calendarului, iar nivelurile de vol deprimate au făcut ca prima să fie foarte ieftină. Pe măsură ce evoluțiile s-au desfășurat, finalul scurt a fost distrus și volul a explodat, făcându-l o contribuție mai mult decât utilă la performanță. Dar am reușit să realizez această tranzacție doar pentru că am conceput mandatul de investiții pentru a sublinia pierderile absolute pe anul, și nu pentru retragerile de la maxim. Vorbind cu un prieten la un fond mai mare stabilit de genul pe care îl descriu mai sus, el a menționat că nu ar fi putut niciodată să facă acest comerț din cauza problemei de stopare a retragerii.
Modificările de mandat sunt o consecință a diferitelor factori. Una dintre acestea este instituționalizarea activității fondurilor speculative, care, de asemenea, tinde să conducă la o creștere mai mare și la o lipsă de acceptare a strategiilor care nu se încadrează într-o cutie convențională.Dacă investiți într-un portofoliu mare de fonduri, atunci tipul marginal ideal pe care să-l adăugați este cineva care nu pierde prea mult în perioadele nefaste, câștigă bani în general și face o crimă din când în când, mai ales atunci când orice altceva din portofoliul suferă. Asta spune matematica, dar nu este cum se comportă oamenii, deoarece investitorii finali nu au, în general, o înțelegere profundă a strategiilor necesare pentru a avea încredere reală (spre deosebire de încrederea falsă, nefondată) doar de la analiza numerelor istorice fără o înțelegere).
Situația de astăzi este destul de extremă, iar extremele nu persistă întotdeauna. Se poate întâmpla ca, după o perioadă de peste 30 de ani, piața taurelor de obligațiuni, ca rate de piață începe să crească odată cu volatilitatea, care schimbă percepția meritelor diferitelor strategii de investiții și mandatul implicit pe care îl au oamenii.
Dacă aveți un cupon de 5\% care provine din numerarul pe care îl dețineți în trezorerie pentru investitori, atunci puteți lua ceea ce a mai rămas din el af acoperă costurile de administrare și propria taxă fixă și folosește-o pentru a specula. Și pe măsură ce câștigați bani, vă puteți scala pozițiile pentru a obține un randament decent până la sfârșitul anului.
Fără niciun cupon, este foarte diferit. Dacă taxele dvs. sunt de 2\% și administrarea fondului și altele asemenea este 0,5\%, atunci investitorul tău a scăzut cu 2,5\% + chiar dacă nu faci nimic. Deci, dacă pierzi 2,5\% brut, atunci investitorul tău va scădea cu 5\% într-un moment în care este dificil să te aștepți să revin și mai mult la celelalte investiții ale sale, având în vedere așteptările de rentabilitate.
În consecință, oamenii devine extrem de conservator și, de asemenea, foarte orientat pe termen scurt. Problema este că conservatorismul în investiții nu este același lucru cu a avea o abordare investițională solidă și nu este neapărat nici măcar sigur. Orientarea pe termen scurt este bună dacă sunteți o zi excelentă comerciant capabil să câștige bani atunci când desfășoară un capital semnificativ fără informații privilegiate pe o piață puternic condusă de algoritmi. Nu știu de mulți astfel de oameni, deși știu mulți care cred – sau cred – ar putea să o facă.
Focalizarea pe termen scurt este înrăutățită de modul în care folosim tehnologia – nu ca servitor fidel pentru a ne îmbunătăți procesul de investiții, ci ca factor de stimulare. Doar pentru că se pot obține cantități imense de informații instantaneu, nu înseamnă va fi mai bine să-i acordați atenție a Și reacționând impulsiv în felul în care este ușor să aluneci în obiceiul de a face.
Aceasta a fost o rețetă pentru fragilitate și nu este deloc surprinzător faptul că, în ciuda unor tendințe macro foarte pronunțate, oamenii în ansamblu, nu au câștigat bani de la sfârșitul anului 2009.
Cu cât mai mulți oameni care nu se gândesc la termen mediu și mai lung, cu atât este mai mare avantajul în acest sens. Nu trebuie să ne așteptăm ca investitorii să fie deschiși la această idee, dar aceasta va răsplăti mult mai mult în timp. Așadar, poate există o oportunitate pentru a reveni la concepția clasică a investițiilor macro, doar de această dată susținută de noile instrumente pe care le avem. Nu este nevoie să plimbăm anvelopele în Chile pentru a afla faptele de pe piața cuprului în aceste zile …
Câteva cunoștințe științifice / medicale blânde la care se referă Cymbalista în munca ei (ea abordează acest lucru din o perspectivă psihologică, dar este în concordanță cu cercetarea neurologică și endocrină):
Inima și intuiția O descoperire foarte interesantă a fost că inima este implicată în procesarea și decodificarea informațiilor intuitive (McCraty, Atkinson & Bradley, 2004) … S-a crezut multă vreme că conștientizarea conștientă își are originea în creierul singur. Studii științifice recente sugerează că conștiința apare din creier și corp acționând împreună (Popper și Eccles, 2000). După cum sa arătat, un număr tot mai mare de dovezi sugerează acum că inima joacă un rol deosebit de important în acest proces. Constatările de mai sus indică faptul că inima este mult mai mult decât o simplă pompă. De fapt, este văzut acum ca un centru de procesare a informației extrem de complex, auto-organizat, cu propriul său „creier” funcțional care comunică cu creierul cranian și îl influențează prin sistemul nervos, sistemul hormonal și alte căi.
Interacțiunea dintre cogniție, emoție și sistemul nervos autonom.
Mintea și corpul sunt intrinsec și dinamic cuplat. Percepțiile, gândurile și sentimentele se schimbă și răspund la starea corpului. Acest capitol descrie integrarea proceselor cognitive și afective cu controlul autonom al excitării corporale, concentrându-se pe efectele reciproce ale răspunsurilor autonome asupra luării deciziilor, detectării erorilor, memoriei și emoțiilor. Tehnicile de neuroimagistică încep să detalieze substraturile neuronale care mediază aceste interacțiuni între stările mentale și fiziologice, implicând regiuni corticale (în mod specific corticale insulare și cingulate) alături de subcortical (amigdala) și trunchiul cerebral (în special pons dorsal) în aceste mecanisme.
” sistemul este mult prea complicat pentru a fi evoluat doar pentru a vă asigura că lucrurile se îndepărtează de colonul dvs. „, spune Emeran Mayer , profesor de fiziologie, psihiatrie și științe bio-comportamentale la Școala de medicină David Geffen de la Universitatea din California, Los Angeles (UCLA). De exemplu, oamenii de știință au fost șocați să afle că aproximativ 90\% din fibrele din nervul visceral primar, vagul, transportă informații din intestin către creier și nu invers. „Unele dintre aceste informații sunt decisiv neplăcute”, spune Gershon.
Al doilea creier ne informează starea sufletească și în alte moduri mai obscure. ”O mare parte din emoțiile noastre sunt probabil influențați de nervii din intestinul nostru „, spune Mayer. Fluturii în stomac – semnalizarea în intestin ca parte a răspunsului nostru la stres fiziologic, spune Gershon – este doar un exemplu. Althoug Tulburările gastro-intestinale (GI) pot acri starea de spirit, bunăstarea emoțională de zi cu zi se poate baza pe mesajele de la creierul de jos la creierul de deasupra. De exemplu, stimularea electrică a nervului vag – un tratament util pentru depresie – poate imita aceste semnale, spune Gershon.
Laeeth.
Răspuns
Răspunsul scurt este că erau mai inteligenți decât fondul de investitori pentru fiecare an în care investeau.
Bursa este un joc. Dacă înțelegeți cum ar trebui să arate mișcarea, puteți profita de această anticipare cunoscută. Cu cât schimbarea este mai mică pentru fiecare unitate de timp delta, cu atât este mai greu să alegeți direcția corectă. Dacă știi cum să anticipezi corect cu o distribuție uniformă a pariurilor la o precizie mai mare de 50\%, atunci câștigi bani, punct. A afla cât de repede să mute acei bani înăuntru și înainte ca aceștia să devină un joc de noroc este partea pe care toată lumea o prăbușește fundamental.
Au scris cărți, dar este puțin probabil ca cineva să se întoarcă odată cu descoperirea. informațiile necesare pentru a gestiona un fond așa cum au făcut-o. Au administrat un fond într-un moment foarte diferit de cel de astăzi.
Oameni precum Jim Simons sunt și mai impresionanți. Fondatorul Renașterii Tehnologiilor, contul său emblematic al fondului său de acoperire a avut randamente anualizate de 70\% + de peste trei decenii. Această înregistrare continuă astăzi, chiar dacă Simons nu este implicat direct în proces.
Și cea mai nebună parte? Întregul lucru este un model condus matematic. Simons și-a declarat că nu iau decizii singuri. Numai în ultimele trei decenii, fondul emblematic a acumulat peste 150 de miliarde de dolari în profit.
Oamenii care știu cunosc cum Simons, Rogers sau Soros au făcut asta probabil că nu vă vor spune pentru că vor câștiga bani chiar acum.
Și oamenii care pretind că știu că sunt oricum pline de prostii.
Dacă doriți să înțelegeți cum au câștigat bani la acea scară masivă, trebuie să învățați matematică și statistici. Simons a spus asta el însuși în multe interviuri. Are o diplomă în matematică de la MIT și un doctorat. în matematică de la Berkeley.
Marea majoritate a lumii financiare este plină de studenți de afaceri – și aceiași studenți nu se apropie de rezultatele tehnologiilor Renașterii la această scară.